Euronext hatte in der vergangenen Woche ein indikatives Bar- und Aktienangebot für Allfunds in Höhe von 5,5 Mrd. Euro (5,86 Mrd. $) unterbreitet und damit die Skepsis der Aktionäre gegenüber der eigenen Aktie zum Ausdruck gebracht.

Am Dienstag zog Euronext sein indikatives Angebot zurück und Allfunds teilte mit, dass der Vorstand die Bedingungen für unzureichend hält und die Gespräche beendet wurden.

Allfunds hätte Euronext dabei geholfen, zu Konkurrenten wie der London Stock Exchange Group, ICE und anderen aufzuschließen, die sich von den traditionellen Handelsaktivitäten weg in Bereiche wie Daten und Analytik diversifiziert haben, auch wenn es sich dabei nicht um ein bahnbrechendes Geschäft handelt.

Allfunds hätte das Geschäft von Euronext um eine neue Ebene erweitert, indem es Fondsverwaltungsgesellschaften beim grenzüberschreitenden Verkauf von Fonds und bei der Handhabung komplexer Datenregeln unterstützt hätte.

Nach dem Ende der Fusionsgespräche sagte Euronext, dass das Unternehmen seine Entscheidung nach einer Due-Diligence-Prüfung getroffen habe.

Ein Sprecher von Allfunds sagte: "Abgesehen von einer Diskussion über die öffentlich bekannt gegebenen Finanzdaten des Unternehmens hat Euronext keinen weiteren Zugang zur Due Diligence erhalten."

Der Rückzug von Euronext macht das Feld für andere frei, die einsteigen könnten, sagte eine Quelle, die den ersten Gesprächen zwischen Allfunds und Euronext nahe stand.

Analysten haben auch die Deutsche Börse als potenziellen Bieter für Allfunds ins Spiel gebracht, um ihr bestehendes Fondsdienstleistungsgeschäft zu verstärken.

"Wir glauben, dass die Deutsche Börse aus dieser Episode als Sieger hervorgeht, weil sie nichts unternimmt", so die Analysten von Jefferies. Ein Geschäft "könnte noch für Allfunds zurückkommen, aber es gibt keinen offensichtlichen Zeitdruck".

Eine Sprecherin der Deutschen Börse lehnte eine Stellungnahme ab.

SELTENE KEHRTWENDE

Euronext hatte sich bisher darauf konzentriert, nationale Börsen zu übernehmen, zuletzt die Borsa Italiana, um eine paneuropäische Börse zu werden, mit Börsen in Amsterdam, Brüssel, Dublin, Lissabon, Oslo und Paris.

Es gibt nur noch wenige europäische Börsen, die Euronext kaufen kann, und weitere Übernahmen könnten auf Wettbewerbsbeschränkungen stoßen.

Die Analysten von ING hielten das indikative Angebot von Euronext für zu niedrig. "Der Vorstand und die Mehrheitsaktionäre von Allfunds taten dies offensichtlich auch", so die Analysten.

Der plötzliche Sinneswandel von Euronext ist ein ungewöhnlicher Schritt für den CEO Stephane Boujnah, obwohl Euronext strenge finanzielle Bedingungen für Übernahmen hat, was bedeutet, dass sie ein Geschäft nicht um jeden Preis verfolgen kann.

Jede Übernahme muss gemäß den Investitionskriterien von Euronext nach drei bis fünf Jahren eine Kapitalrendite über den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten aufweisen.

Euronext baut auch seine Aktivitäten im Aktien- und Derivate-Clearing aus und muss die Ablenkung vermeiden, die ein umstrittenes und teures Übernahmeangebot mit sich bringen würde.

($1 = 0,9389 Euro)