Original-Research: ad pepper media int. N.V. - von Montega AG 
 
Einstufung von Montega AG zu ad pepper media int. N.V. 
 
Unternehmen: ad pepper media int. N.V. 
ISIN: NL0000238145 
 
Anlass der Studie: Update 
Empfehlung: Kaufen 
seit: 10.12.2020 
Kursziel: 6,20 
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten 
Letzte Ratingänderung: - 
Analyst: Henrik Markmann 
 
Erneute Guidance-Anhebung verdeutlicht starkes operatives Momentum im 
wichtigen Jahresschlussquartal 
 
ad pepper hat heute die Jahresziele erneut angehoben und knüpft damit 
nahtlos an die äu?Yerst positive operative Entwicklung der letzten Monate an. 
 
Aufgrund eines deutlich über den unternehmensinternen Erwartungen liegenden 
Verlaufs im November sowie der durch das Weihnachtsgeschäft getriebenen 
starken Nachfrage nach Performance-Marketing-Lösungen im Dezember geht der 
Vorstand nun von Bruttoerlösen zwischen 95 und 100 Mio. Euro, einem 
Nettoumsatz i.H.v. circa 25 Mio. Euro sowie einem EBITDA von circa 6,3 Mio. 
Euro aus (zuvor: 5,5 Mio. Euro). Als Grund für die besonders starke 
Entwicklung wurde ein erfreulicher Verlauf der wichtigen 
E-Commerce-Handelstage wie Singles Day, Black Friday und Cyber Monday 
genannt. 
 
Die hohe Nachfrage wurde in den letzten Tagen auch von diversen 
Marktteilnehmern wie z.B. dem Zahlungsdienstleister Klarna bestätigt, der in 
der ??zBlack Week??o einen Anstieg der Umsätze in Deutschland von +60% yoy 
auswies. Auch die Zahlen des E-Commerce-Softwareanbieters Shopify zeigten 
für den Black Friday in Deutschland und UK mit +189% yoy bzw. +122% yoy 
signifikante Erlöszuwächse über die Shopify-Plattform. Die 
Affiliate-Plattform Tradedoubler berichtete von einem Anstieg des 
Bestellvolumens in Deutschland von +74% yoy und auch AWIN verkündete einen 
Umsatzanstieg in der DACH-Region von 14,2% yoy. 
 
Infolge der starken Entwicklung im November sowie der positiven Aussichten 
auf den Dezember (u.a. verlängerter Lock-Down-Light) gehen wir nun davon aus, 
 dass das Affiliate-Netzwerk Webgains an das starke Q3-Wachstum (+32,2% yoy) 
anknüpfen kann. Wir rechnen nun in Q4/20 mit einem Erlösanstieg um +37,7% 
yoy auf 4,0 Mio. Euro (zuvor: +23,6% yoy auf 3,6 Mio. Euro). Auch die 
Full-Service-Agentur ad agents dürfte vom aktuellen Marktumfeld profitieren, 
sodass wir auch hier unsere Umsatzprognose für Q4/20 auf 2,0 Mio. Euro 
angehoben haben (zuvor: 1,8 Mio. Euro). Durch die Skalierbarkeit des 
Plattformgeschäftsmodells erwarten wir einen überproportionalen 
Ergebniseffekt, sodass wir nun sogar ein Konzern-EBITDA in FY 2020 von 6,9 
Mio. Euro für realistisch halten. 
 
Mit Blick auf 2021 gehen wir unverändert davon aus, dass sich der Trend in 
Richtung digitaler Werbung fortsetzen wird. Aufgrund der nun nochmals 
zugenommenen Dynamik haben wir unsere Wachstumserwartungen auch für die 
Folgejahre leicht angehoben. Da diesem Wachstum insbesondere beim 
Plattformgeschäftsmodell Webgains kaum Kosten gegenüberstehen sollten, 
halten wir eine deutlich überproportionale Ergebnisentwicklung für 
realistisch. Darüber hinaus haben wir unsere bisher sehr konservativ 
gehaltene Prognose für die EBIT-Marge im Terminal Value auf nun 26,0% 
angehoben (zuvor: 24,0%). 
 
Fazit: ad pepper hat durch die erneute Guidance-Anhebung angedeutet, dass 
die operative Entwicklung im wichtigen Jahresschlussquartal sehr positiv 
verläuft. Auch das Marktumfeld deutet auf ein starkes Q4/20 hin. Nach 
Anhebung unserer Prognosen erhöht sich unser Kursziel auf 6,20 Euro (zuvor: 
5,40 Euro). Wir bestätigen die Kaufempfehlung. 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss 
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / 
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ 
 
?ober Montega: 
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit 
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst 
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch 
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als 
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert 
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung 
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig 
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär 
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega 
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde 
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen 
Small- und MidCap-Unternehmen aus. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/21939.pdf 
 
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 
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(END) Dow Jones Newswires

December 10, 2020 10:26 ET (15:26 GMT)