Von Karen Brettell und Gertrude Chavez-Dreyfuss

(Reuters) - US-Treasuries stehen vor einem perfekten Sturm, der die Benchmark-Renditen auf den höchsten Stand seit fast zwei Jahren treiben könnte, da sich die Anleger über eine restriktivere Federal Reserve, eine steigende Inflation und eine Flut von Angeboten sorgen.

Die 10-jährigen Benchmark-Renditen stiegen am Donnerstag auf 1,753%, nachdem sie zum Jahresende einen Tiefstand von 1,491% und am 20. Dezember 1,353% erreicht hatten. Die Renditen halten sich nun knapp unter dem Niveau von 1,776%, das im März 2021 erreicht wurde und den höchsten Stand seit Februar 2020 darstellte.

Analysten zufolge würde ein endgültiger Ausbruch über den technischen Widerstand bei etwa 1,79% wahrscheinlich einen weiteren Anstieg bis in den Bereich von 2% signalisieren.

In der zweiten Hälfte des Jahres 2021 scheiterten mehrere Erholungen der Benchmark-Rendite, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen bewegt, an den aktuellen Niveaus, da die Märkte von Sorgen über COVID-19 und das Wirtschaftswachstum getroffen wurden und die Anleger wegen der relativ höheren Renditen nach US-Schuldtiteln suchten.

Die Anleger glauben zunehmend, dass es dieses Mal anders sein könnte, nicht zuletzt, weil eine hawkishe Fed bereit zu sein scheint, in ihrem Kampf gegen die ansteigende Inflation alle Register zu ziehen.

Die Renditen stiegen weiter an, nachdem das am Mittwoch veröffentlichte Protokoll der Fed-Sitzung vom Dezember gezeigt hatte, dass die Beamten über eine Verringerung der gesamten Vermögenswerte der US-Notenbank sowie über eine frühere Anhebung der Zinssätze als erwartet diskutiert hatten, um die Inflation zu bekämpfen.

"Das Gerede über den Abbau der Bilanz und die Vorstellung einer Zukunft, in der es keine Fed-Käufe mehr gibt... die Leute werden sich jetzt darauf vorbereiten", sagte Tom Simons, ein Geldmarktökonom bei Jefferies.

Zu den weiteren Faktoren, die auf die Renditen drücken, gehören die Emittenten von Unternehmensanleihen, die die Zinsen festschreiben, um Zinserhöhungen zuvorzukommen, sowie eine Neubewertung der Anleihen auf dem breiten Markt, nachdem die Nachfrage nach sicheren Häfen dazu beigetragen hatte, dass die Renditen zum Jahresende im Vergleich zu den Fundamentaldaten zu niedrig waren.

Die Nachfrage nach Anleihen im Verhältnis zum Angebot dürfte sich in diesem Jahr ebenfalls verschlechtern, da die Zentralbanken ihre Käufe zurückfahren. Noch vor zwei Monaten kaufte die Fed jeden Monat Anleihen im Wert von 120 Milliarden Dollar zusätzlich.

HAWKISH FED

Die Fed steht unter dem Druck, ihre außerordentliche Lockerung zu beschleunigen, da sich der steigende Preisdruck als hartnäckiger erweist als bisher angenommen. Die rasche Ausbreitung der Variante des Omicron-Coronavirus könnte ebenfalls zu Versorgungsengpässen führen, was den Aufwärtsdruck auf die Inflation erhöhen könnte.

Ein überraschend starker ADP-Arbeitsmarktbericht am Mittwoch deutet ebenfalls darauf hin, dass die Erholung auf dem Arbeitsmarkt eine Zinserhöhung rechtfertigen könnte. Die US-Regierung wird ihren mit Spannung erwarteten Arbeitsmarktbericht für Dezember am Freitag veröffentlichen.

"Es sieht so aus, als ob die Bedingungen für eine Zinserhöhung durch die Fed so gut wie erfüllt sind, da der Arbeitsmarkt jetzt ziemlich robust ist", sagte Kim Rupert, Managing Director im Bereich Global Fixed Income Analysis bei Action Economics, obwohl sie anmerkte, dass die Ferienzeit zu Datenanomalien geführt haben könnte.

Die Fed Funds Futures preisen jetzt drei Zinserhöhungen bis Ende 2022 ein, wobei die erste Erhöhung bereits im März erfolgen dürfte.

GLEICHGEWICHT ZWISCHEN ANGEBOT UND NACHFRAGE

Der Ansturm von Unternehmen auf die Anleihemärkte, bevor die Fed die Zinsen anhebt, trägt zur Schwäche der Treasuries bei, da die Emittenten Vereinbarungen treffen, um die Zinssätze für den Verkauf zu sichern.

"Es sieht so aus, als ob die Unternehmen versuchen, so schnell wie möglich Schulden aufzunehmen. Wenn die Zinssätze steigen, wird es immer mehr Diskussionen darüber geben, jetzt Schulden zu machen, anstatt zu warten, bis sie auf einem besseren Niveau sind", sagte Tom di Galoma, ein Managing Director bei Seaport Global Holdings in New York.

Das globale Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage bei Anleihen dürfte sich in diesem Jahr ebenfalls verschlechtern, da die Zentralbanken, darunter die Fed und die Europäische Zentralbank (EZB), ihre Anleihekäufe weiter reduzieren, was die Renditen weiter nach oben treiben könnte.

Analysten von JPMorgan, darunter Nikolaos Panigirtzoglou, erklärten in einem Bericht vom Mittwoch, dass der Markt im letzten Quartal 2022 zusätzliche 150 Milliarden Dollar an Nettoemissionen von Staatsanleihen aufnehmen müsste, wenn die Fed nach nur zwei Anhebungen im September mit dem Abbau ihrer Bilanz beginnt.

Wenn der Kongress neue Ausgaben in Form des Build Back Better Act verabschiedet, könnten die Nettoemissionen in diesem Jahr um etwa 200 Milliarden Dollar weiter steigen, was 250 Milliarden Dollar an neuen Ausgaben und 50 Milliarden Dollar an Steuern entspricht.

JPMorgan prognostiziert für dieses Jahr eine Verschlechterung des globalen Anleiheangebots und der Nachfrage um 1,1 Billionen Dollar im Vergleich zu 2021, was die Renditen im Bloomberg Global Aggregate Index um 30 Basispunkte nach oben treiben könnte.

(In dieser Meldung wurde der Name des Bloomberg Global Aggregate Index im letzten Absatz korrigiert und Barclays gestrichen)