Vor allem kleinere Unternehmen sind auf der Suche nach alternativen Finanzierungsquellen zur Börsennotierung gezwungen, nachdem die jahrelange Politik der Türkei, die Zinsen zu senken und die Kreditvergabe einzuschränken, es ihnen erschwert hat, Bankkredite zu erhalten.
Internationale Investoren, die normalerweise größere Börsengänge anstreben, scheuen jedoch vor dem Istanbuler Markt zurück, da die hohe Inflation die Analyse der Gewinnmargen und Bewertungen der Unternehmen erschwert, sagen Analysten.
Der Ansturm kleinerer Unternehmen, die in diesem Jahr an die Börse gegangen sind, hat im Durchschnitt jeweils rund 60 Millionen Dollar eingebracht und sich fast ausschließlich an lokale Kleinanleger gewandt, wie aus den Unternehmensunterlagen hervorgeht.
Unter den 16 Börsenplätzen in Europa, dem Nahen Osten und Afrika, die von der World Federation of Exchanges erfasst werden, war Istanbul der aktivste.
Größere Unternehmen hatten jedoch nicht so viel Glück mit ihren Börsengängen. Das mangelnde Interesse ausländischer Fonds und die durch die hohe Inflation geschürte Unsicherheit der Bilanzen haben es den Anlegern schwer gemacht, türkische Vermögenswerte zu bewerten.
Die jährliche Inflation stieg im August auf fast 59% und wird voraussichtlich bis ins nächste Jahr hinein weiter steigen. Im Juni vollzogen die Behörden eine Kehrtwende hin zu einer orthodoxeren Wirtschaftspolitik, einschließlich Zinserhöhungen, um zu versuchen, die Inflationserwartungen zu senken.
Eine weitere Möglichkeit der Finanzierung, Eurobonds, steht einigen großen Unternehmen offen und wurde kürzlich nach einer einjährigen Pause wieder eröffnet.
Aber Unternehmen, die im Mittelfeld ihrer Branche angesiedelt sind, haben nur wenige Möglichkeiten, sagte ein lokaler Berater für Unternehmensfinanzierung.
"Entweder müssen sie auf teure Bankkredite zurückgreifen... oder sie schränken ihren Betrieb ein, was das Ziel der Wirtschaftspolitik ist. Die Regierung hat auf die Bremse getreten, es gibt keine einfache Finanzierung mehr", sagte der Berater, der nicht namentlich genannt werden wollte.
Die Dynamik der türkischen Börsengänge hat sich in den letzten Jahren durch den Rückzug ausländischer Investoren deutlich verändert. Der Anteil ausländischer institutioneller Investoren an neuen Börsengängen ist von 78% im Jahr 2018 auf nur noch 8% gesunken, während der Anteil lokaler Kleinanleger von 11% auf 69% gestiegen ist.
Musfik Cantekinler, ein Veteran der türkischen Unternehmensfinanzierung, der heute eine private Praxis betreibt, verweist auf die eingeschränkte Finanzierung durch Banken als Grund dafür, dass viele türkische Unternehmen sich auf öffentliche Angebote gestürzt haben.
"Die Hähne der Bankfinanzierung sind schon seit einiger Zeit geschlossen und Börsengänge sind jetzt eine Finanzierungsquelle. Allerdings sind einige der Unternehmen, die sich um einen Börsengang bemühen, noch nicht wirklich bereit."
Die Zunahme der Privatanleger, die sich im letzten Jahr auf mehr als 10 % der erwachsenen Bevölkerung mehr als verdoppelt hat, war ein Segen für die IPO-Hoffnungen, auch wenn sich die ausländischen Investoren zurückgezogen haben.
Die Istanbuler Börse verzeichnete in den ersten neun Monaten des Jahres 36 Börsengänge, die zweithöchste Zahl seit den Aufzeichnungen, die bis ins Jahr 1990 zurückreichen, und mindestens 20 weitere warten auf die behördliche Genehmigung.
Der Gesamtwert der Börsengänge hat 2 Milliarden Dollar überschritten und ist auf dem besten Weg, der höchste Wert des Jahres 2007 zu werden. Die durchschnittliche Größe ist jedoch kleiner geworden, da die Börsengänge auf Kleinanleger ausgerichtet sind, die meist weniger als 100 Aktien kaufen.
"Solange keine ernsthaften institutionellen Anleger dabei sind, wird es schwer sein, eine gesunde Marktstruktur zu haben. Es ist zu befürchten, dass Unternehmen, denen es an einer starken operativen und finanziellen Leistung mangelt, Schwierigkeiten haben könnten, ihre Marktkapitalisierung nach der Börsennotierung zu halten", so Cantekinler.
