Die Anleihegläubiger haben bis Dienstag 17 Uhr New Yorker Zeit (2100 GMT) Zeit, um zu entscheiden, ob sie den Vorschlag der ukrainischen Regierung unterstützen oder ablehnen, die nach dem Einmarsch Russlands am 24. Februar mit einer monatlichen Finanzierungslücke von 5 Milliarden Dollar und Liquiditätsproblemen zu kämpfen hat. Die Zeit ist kostbar: Das Land hat eine Anleihe im Wert von 1 Milliarde Dollar, die am 1. September fällig wird.

Die Gläubiger werden mit der Abstimmung wahrscheinlich bis kurz vor Ablauf der Frist warten, sagte eine Person, die mit den Überlegungen der Ukraine vertraut ist. Es wird erwartet, dass die Investoren den Schuldenstopp unterstützen werden, fügte die Person hinzu.

Bei der Ankündigung seines Vorschlags sagte der ukrainische Finanzminister Sergii Marchenko, dass es "ausdrückliche Hinweise auf Unterstützung" von einigen der größten Investmentfonds der Welt, darunter BlackRock, Fidelity, Amia Capital und Gemsstock, gebe.

Die Gläubiger von Ukravtodor und Ukrenergo, zwei staatlichen Unternehmen, deren Schulden von der Regierung garantiert werden, haben ebenfalls bis zum 9. August Zeit, über einen ähnlichen Plan abzustimmen wie der Staat.

IST DIES EIN ZAHLUNGSAUSFALL?

Das zweijährige Moratorium für die Zahlung von Auslandsschulden würde es der Ukraine ermöglichen, einen vertraglichen oder rechtlichen Zahlungsausfall zu vermeiden, da jede Änderung der Anleihebedingungen von den Gläubigern unterstützt würde, sagte Rodrigo Olivares-Caminal, Professor für Bank- und Finanzrecht an der Queen Mary University of London, gegenüber Reuters.

Die Gläubiger könnten jedoch fragen, ob eine Ausfallversicherung, die als Credit Default Swaps (CDS) bekannt ist, in Kraft treten sollte, da ein Zahlungsaufschub von der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) als Kreditereignis betrachtet werden könnte.

Nach Angaben der Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) zu den CDS sitzen die Anleger auf einer Versicherung für die ukrainischen Schulden in Höhe von etwa 221 Millionen Dollar.

Die Ratingagenturen könnten dies auch als "selektiven Ausfall" oder "Default" einstufen.

"Ein vertraglicher Ausfall, ein Kreditereignis und ein Bonitätsausfall sind drei verschiedene, wenn auch verwandte Konzepte", sagte Olivares-Caminal. "Wenn einer der drei Fälle eintritt, bedeutet das nicht, dass die beiden anderen ausgelöst werden.

Es wird erwartet, dass die Investoren das Einfrieren der Schulden unterstützen, aber es ist unklar, ob das Land mittelfristig noch eine Umschuldung braucht.

"Wir wissen nicht, in welchem Zustand die Ukraine in ein paar Monaten oder Jahren sein wird", sagte Luis Peixoto, Schwellenländerökonom bei BNP Paribas in London. "Die Investoren bereiten sich bereits auf eine Umschuldung vor.

Die in Dollar denominierten Anleihen werden zu sehr niedrigen Kursen gehandelt, einige sogar zu 17 Cents pro Dollar.

Die durch den Krieg, den Russland als "militärische Sonderoperation" bezeichnet, geschundene Ukraine steht nach Schätzungen der Regierung und von Analysten im Jahr 2022 vor einem Wirtschaftsrückgang von 35%-45% und ist in hohem Maße von der Auslandsfinanzierung durch ihre westlichen Partner abhängig.

Die Ukraine will noch vor Jahresende mit dem Internationalen Währungsfonds ein Programm in Höhe von 15 bis 20 Milliarden Dollar vereinbaren.

Die Ukraine hat ihre Schulden 2015 nach einer Wirtschaftskrise im Zusammenhang mit einem von Russland unterstützten Aufstand im industriellen Osten des Landes umstrukturiert. Im Rahmen dieser Umstrukturierung musste das Land zwischen 2019 und 2027 eine große Anzahl von jährlichen Zahlungen leisten. 2017 kehrte das Land mit einer Anleiheemission in Hartwährung im Wert von 3 Milliarden Dollar an die internationalen Märkte zurück.

Damit der Plan zum Einfrieren der Auslandsschulden erfolgreich sein kann, benötigt das sogenannte Zustimmungsersuchen die Unterstützung von Anlegern, die zwei Drittel der 13 Eurobonds mit einer Laufzeit von 2022 bis 2033 halten, sowie mindestens 50% der Inhaber jeder einzelnen Note.

Die Regierung hat einen separaten Vorschlag für ihre ausstehenden BIP-Optionsscheine im Wert von 2,6 Mrd. $ unterbreitet, ein derivatives Wertpapier, das Zahlungen in Abhängigkeit vom Wirtschaftswachstum auslöst.

Ende Juli wurde das staatliche ukrainische Energieunternehmen Naftogaz zum ersten staatlichen Unternehmen der Ukraine, das seit Beginn der russischen Invasion zahlungsunfähig wurde. Die Anleihen von Naftogaz sind nicht durch den Staat garantiert.