Einerseits sorgen die Regeln für Klarheit, nachdem Peking seit Mitte 2021 ein hartes Durchgreifen der Regulierungsbehörden an den Tag gelegt hat, das die Börsengänge chinesischer Unternehmen in den USA auf ein Rinnsal reduziert hat.

Aber wo es vor dem harten Durchgreifen nur sehr wenige regulatorische Anforderungen gab, müssen die Unternehmen jetzt mehr Hürden überwinden. In Verbindung mit den Spannungen zwischen den USA und China, die von mutmaßlichen Spionageballons bis hin zu Handelsstreitigkeiten reichen, bedeutet dies, dass ein Ansturm chinesischer Unternehmen auf Börsengänge in New York unwahrscheinlich ist.

"Es sind keine aufregenden Neuigkeiten, denn jetzt müssen Sie einige zusätzliche, komplizierte Verfahren durchlaufen", sagte Guo Yi, Chief Operating Officer bei Univest Securities, einer Boutique-Investmentbank, die chinesische Unternehmen bei der Notierung in New York unterstützt.

Die seit langem erwarteten endgültigen Regeln, die am 31. März in Kraft treten, sehen vor, dass Firmen, die an Märkten wie den Vereinigten Staaten oder Hongkong notieren wollen, einen Antrag bei der China Securities Regulatory Commission (CSRC) stellen und die Genehmigung anderer relevanter Regulierungsbehörden einholen müssen.

"Früher brauchten Sie sich nur um die Einrichtung einer Offshore-Struktur für die Börsennotierung zu kümmern. Jetzt müssen Sie alles melden", sagte Guo.

Nach den neuen Regeln würde eine Vielzahl von Regierungsbehörden bei der Genehmigung von Bewerbern, die Kapital über die beliebte VIE-Route aufnehmen wollen, involviert werden, sagte Winston Ma, ein außerordentlicher Professor an der NYU Law School.

Sogenannte Variable Interest Entity (VIE)-Strukturen sind bei in Übersee notierten chinesischen Technologieunternehmen wie Alibaba Group Holding Ltd und JD.com Inc weit verbreitet, da sie es den Unternehmen ermöglichen, die chinesischen Beschränkungen für ausländische Investitionen in bestimmten Sektoren zu umgehen.

Andere Behörden, die in den VIE-Genehmigungsprozess involviert werden könnten, sind die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission, die die ausländischen Beteiligungen an chinesischen Unternehmen überwacht, die Cyberspace Administration of China (CAC) und branchenspezifische Regulierungsbehörden, sagte Ma.

Die Beteiligung von mehr Regulierungsbehörden als der CSRC könnte auch zu mehr Unsicherheit bei der Genehmigung führen, da einige Behörden andere Prioritäten haben könnten, wie z.B. die nationale Sicherheit oder den Datenschutz, sagten Banker.

Die CSRC hat nicht sofort auf eine Anfrage von Reuters reagiert.

NEW YORK ODER CHINA?

New York war jahrzehntelang ein lukrativer Börsenplatz für chinesische Unternehmen, die von der hohen Liquidität und dem Prestige eines Aktienverkaufs in der größten Volkswirtschaft der Welt angezogen wurden.

Dies kam nach Mitte 2021 fast zum Erliegen, als das Ride-Hailing-Unternehmen Didi Global seinen Börsengang fortsetzte, obwohl es von den chinesischen Behörden gedrängt wurde, das Geschäft auf Eis zu legen, was zu einer Gegenreaktion der Regulierungsbehörden führte und Didi veranlasste, sich vom US-Markt zurückzuziehen.

Im vergangenen Jahr betrug der Wert der US-Börsengänge chinesischer Unternehmen nach Angaben von Refinitiv weniger als 230 Millionen Dollar, ein massiver Rückgang gegenüber 12,9 Milliarden Dollar im Jahr 2021.

Die nach dem Didi-Debakel erlassenen Regeln sehen außerdem vor, dass Unternehmen mit Daten von mehr als 1 Million Kunden von der CAC geprüft werden müssen, bevor sie Aktien im Ausland verkaufen dürfen.

Wilson Yu, ein Private-Equity-Investor eines Startups, das an einer Software für intelligentes Fahren arbeitet, sagte, dass das Startup nun eine Notierung im Inland anstrebt und nicht mehr in New York, wo es zuvor in Erwägung gezogen worden war.

"Ich glaube nicht, dass die chinesische Aufsichtsbehörde eine Notierung des Start-ups im Ausland wegen der Datensicherheit abnicken würde. China will nicht, dass datenschutzsensible Unternehmen im Ausland notieren", sagte er.

Trotz der Aussicht auf mehr Bürokratie stellen einige Berater jedoch fest, dass die Richtlinien klar sind und der regulatorischen Unsicherheit, die seit Mitte 2021 herrscht, vorzuziehen sind.

"Die Notwendigkeit, Genehmigungen von mehr Regulierungsbehörden einzuholen, ist eine zusätzliche Belastung für die Unternehmen, da die chinesischen Regulierungsbehörden relativ klare Vorgaben für die Voraussetzungen für eine Börsennotierung gemacht haben", sagte Frank Bi, Partner bei der Anwaltskanzlei Ashurst.