Das russische Finanzministerium und die russische Zentralbank kündigten letzte Woche an, zum ersten Mal seit fast einem Jahr wieder an den Devisenmärkten zu intervenieren und Yuan im Wert von 54,5 Milliarden Rubel (793 Millionen Dollar) aus dem Nationalen Wohlfahrtsfonds zu verkaufen. Die Verkäufe begannen am 13. Januar und werden drei Wochen lang laufen.

Russland nutzt den Fonds für Regentage, der am 1. Dezember 186,5 Milliarden Dollar betrug, um sein wachsendes Haushaltsdefizit zu finanzieren und die Wirtschaft angesichts der immer härteren westlichen Sanktionen gegen russische Energieverkäufe zu stabilisieren.

Der Kreml ist auf Exportsteuern aus dem Verkauf von Kohlenwasserstoffen angewiesen, um seine Inlandsausgaben zu finanzieren, die stark angestiegen sind, um die steigenden Kosten für den Ukraine-Krieg zu decken, der nun schon den 11.

Analysten sind jedoch der Meinung, dass die Devisenverkäufe den russischen Rubel in die Höhe treiben und damit Russlands Einnahmen in Rubel weiter verringern werden, da die Einnahmen aus den Öl- und Gasexporten größtenteils auf globalen Benchmark-Preisen basieren, die in Dollar gehandelt werden.

Dieser Prozess könnte einen Zyklus schwächerer Exporteinnahmen auslösen, der weitere Devisenverkäufe erforderlich macht und zu einem noch stärkeren Rubel führt, wodurch sich das Haushaltsloch weiter vergrößert.

Vasily Karpunin, Analyst bei BCS Express, meint, es bestehe das Risiko, dass Russlands Einnahmen aus Energieexporten im Februar und März noch weiter sinken werden, nachdem die nächste Stufe der Preisobergrenze der G7 - für Erdölprodukte - am 5. Februar in Kraft tritt.

Die Einnahmelücke könnte 2-3 Mal so hoch sein wie die 54,5 Milliarden Rubel, die im Januar fehlten, schätzt CentroCreditBank-Ökonom Evgeny Suvorov.

"Dies erfordert einen Anstieg der Devisenverkäufe und eine Wechselkursdynamik (Stärkung des Rubels), die die tatsächlichen Öl- und Gaseinnahmen noch weiter verschlechtern könnte", schrieben die Analysten der Rosbank in einer aktuellen Research Note.

Der Rubel hat seit der Ankündigung des Plans gegenüber dem US-Dollar um mehr als 4% zugelegt und wurde am Montag zu einem Kurs von etwa 68 pro Dollar gehandelt.

HAUSHALTSLOCKE

Russland verzeichnete im Jahr 2022 ein Defizit von 3,3 Billionen Rubel, was 2,3% des BIP entspricht - eines der schlechtesten Ergebnisse seit dem Amtsantritt von Präsident Wladimir Putin vor über zwei Jahrzehnten.

Finanzminister Anton Siluanov sagte im Dezember, dass das russische Haushaltsdefizit aufgrund der auferlegten Preisobergrenze für Öl größer sein könnte als die derzeitige Planung von 2% des BIP im Jahr 2023. Regierungsbeamte haben auch öffentlich gesagt, dass sie einen schwächeren Rubel wünschen - etwas, das die Deviseninterventionen wahrscheinlich verhindern werden.

Analysten der Alfa Bank sagten, es sei "rätselhaft", dass das Finanzministerium die Devisenverkäufe wieder aufnehmen würde, während der Kreml ebenfalls einen schwächeren Rubel anstrebe.

Russlands Haushalt für dieses Jahr basiert auf einem Preis für die Ural-Mischung von etwa 70,10 Dollar pro Barrel, obwohl Russlands Hauptmischung derzeit bei etwa 50 Dollar pro Barrel gehandelt wird.

Nach Berechnungen von Reuters ist das in Rubel ein Zweijahrestief.

"Wenn die relativ niedrigen Preise für Urals lange anhalten und der Rubel relativ stark bleibt, dann wird sich das Haushaltsloch aufblähen", sagte Anton Tabakh, Chefökonom von RA Expert.

Die staatliche Bank Sberbank schätzt, dass die Regierung bei einem Durchschnittspreis von 55 Dollar pro Barrel für die russische Urals-Mischung und einem Rubelkurs von 67 gegenüber dem US-Dollar jeden Monat 1,5 Milliarden Dollar - oder 100 Milliarden Rubel - an Devisenbeständen verkaufen müsste, um die Lücke zu schließen.