In Indonesien tragen die hohen Rohstoffpreise dazu bei, dass die Handelsbilanzüberschüsse einen Rekordwert erreichen, während Indiens robustes Wachstum und große Währungsreserven das Vertrauen der Anleger gestärkt haben - weit entfernt vom letzten Anstieg des Dollars vor einem Jahrzehnt, als die beiden Länder zu den "fragilen fünf" Schwellenländern gehörten, die von panikartigen Abflüssen betroffen waren.

Ihre Widerstandsfähigkeit steht im Gegensatz zu den größeren Volkswirtschaften in Nordasien, wo die Währungen abstürzen. Analysten warnen jedoch, dass abnehmende Devisenreserven, Haushaltszwänge und die anhaltende Dynamik des Dollars auch für die südliche Flanke Asiens Risiken darstellen.

"In diesem Umfeld sind die Währungen, die früher sehr anfällig für einen starken Dollar waren - insbesondere Indonesien - jetzt eigentlich am widerstandsfähigsten", sagte Khoon Goh, Leiter der Asienforschung bei der ANZ Bank in Singapur.

"Die anderen sind viel anfälliger geworden."

Gegenüber einem Anstieg des US-Dollar-Index um 15% in diesem Jahr haben die asiatischen Währungen an Wert verloren. Mit einem Minus von 4,2% für den Singapur-Dollar, 4,5% für die indonesische Rupiah und 6,7% für die indische Rupie ist der Yen jedoch um 20% und der südkoreanische Won um 14% gefallen.

Die Investoren nehmen dies zur Kenntnis und ziehen ihr Geld ab.

Indien zog im August 6,4 Milliarden Dollar an ausländischen Geldern in Aktien ab, doppelt so viel wie der viel größere südkoreanische Aktienmarkt.

"Wir mögen Nordasien nicht. Wir glauben, dass es Spielraum für eine Währungsschwäche gibt", sagte Marcelo Assalin, Leiter für Schwellenländeranleihen beim Vermögensverwalter William Blair, der die indonesische Rupiah und die Zinsen sowie den malaysischen Ringgit übergewichtet hat.

"Ich denke, dass Indonesien im Moment der Lichtblick in Südostasien ist, weil die Rohstoffpreise Rückenwind haben ... Wir mögen auch Malaysia, das unserer Meinung nach von denselben Themen profitiert."

WIEDER AUF DEM RADAR

Dennoch droht der stärkere Dollar der Wirtschaft in ganz Asien ernsthaft zu schaden.

Selbst für die Exporteure des verarbeitenden Gewerbes, die normalerweise von der Dollarstärke profitieren, weil sie die Waren auf den globalen Märkten relativ billiger machen, hat der Anstieg des Dollars eine unangenehme Wendung genommen, indem er die Kosten für Energie und andere Inputs in die Höhe getrieben hat.

Die asiatischen Behörden haben ihre Reaktionen im Großen und Ganzen verschärft, als der Aufschwung des Dollars immer extremer wurde: Der Dollar-Index, der den Dollar im Vergleich zu einem Korb seiner Konkurrenten misst, ist seit Mitte August, als die Fed-Beamten begannen, einen hawkischeren Ton anzuschlagen, um mehr als 4,5% gestiegen.

Die chinesischen Behörden haben die Handelsspanne des Yuan genutzt, um die durch wirtschaftliche Sorgen ausgelöste Schwäche einzudämmen, während die Geldpolitik entgegen dem globalen Trend die Zinsen gesenkt hat, um die schwächelnde Wirtschaft anzukurbeln.

Südkoreanische und japanische Beamte haben mit Interventionen am Devisenmarkt gedroht, wobei die schwachen Wachstumsaussichten den Abwärtsdruck auf den Won verstärken und die niedrigen Zinsen den Yen belasten.

In den beiden größten Volkswirtschaften Südostasiens, Indonesien und Thailand, hat die Zentralbank im August zum ersten Mal seit Beginn der Pandemie die Zinssätze erhöht.

Auch Indien, Indonesien und Singapur haben ihre Dollarreserven eingesetzt, um die Talfahrt ihrer Währungen zu bremsen. Einige Maßnahmen zeigen jedoch Anzeichen von Anspannung.

Die Devisenbestände sind in ganz Asien so stark gesunken wie seit Jahren nicht mehr: In Indien sind sie in diesem Jahr um mehr als 11% auf 561 Mrd. $ gesunken, während sie in Singapur um 31% auf 289 Mrd. $ gefallen sind.

Auch die Haushalte sind angespannt, insbesondere in Indonesien, wo sich die Belastung durch die Subventionierung von Treibstoff als zu groß erwiesen hat und das Land letzte Woche einen Anstieg der Treibstoffpreise um 30% zuließ.

Und es ist keineswegs sicher, dass die Behörden in Süd- und Südostasien ihre Währungen stabil halten können, da die Zinsen in den USA weiter steigen.

"Wir haben auch in vergangenen Krisen gesehen, dass der koreanische Won dazu neigt, dem Ausverkauf vorauseilend zu folgen, sich dann zu stabilisieren und Südost- und Südasien die Erschütterungen zu ertragen", sagte Vishnu Varathan, Wirtschaftsexperte der Mizuho Bank in Singapur.

Vorerst sind die Anleger jedoch von der relativen Performance beeindruckt.

"Indien ist wieder auf unserem Radarschirm", sagte Davis Hall, Leiter der Kapitalmärkte bei Indosuez Wealth Management Asia.

"Normalerweise ist ein Anstieg der Ölpreise das Schlimmste, was Indien passieren kann - es muss alles importieren", sagte er. Aber da das verbilligte russische Rohöl dazu beiträgt, die Inflation in Schach zu halten und das Wachstum höher ist als die Zinssätze, gibt es viel Positives zu berichten.