Sowohl die US-Notenbank als auch die Europäische Zentralbank haben in dieser Woche die Zinssätze um einen Viertelprozentpunkt erhöht, doch im Gegensatz zur BoE sind die Märkte der Ansicht, dass sie sich am oder kurz vor dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus befinden.
Im Gegensatz dazu haben die Wetten auf den Höchststand der BoE-Zinsen seit dem letzten Zinsschritt der Zentralbank am 22. Juni stark geschwankt, da die Anleger versuchen herauszufinden, ob Großbritannien ein tief verwurzeltes Inflationsproblem hat oder ob das schnelle Preiswachstum an der Schwelle zu einer starken Verlangsamung steht, wie sie anderswo zu beobachten ist.
"Die weitere Entwicklung der Zinssätze nach August wird davon abhängen, inwieweit die Zweitrundeneffekte anhalten", sagte Andrew Goodwin, Chefökonom für Großbritannien bei Oxford Economics, und bezog sich dabei auf die Auswirkungen des letztjährigen Anstiegs der Energiekosten auf die Löhne und Preise.
Die Erwartungen für die Spitzenzinsen der BoE erreichten am 11. Juli 6,5%, nachdem die Daten ein Rekordwachstum der Löhne und Gehälter zeigten. Doch nach einem unerwartet starken Rückgang der Verbraucherpreisinflation fielen sie wieder zurück. Die Anleger sind nun ziemlich gleichmäßig zwischen einem Höchststand von 5,75% oder 6% Ende dieses Jahres oder Anfang 2024 gespalten.
Der Anstieg der Zinserwartungen hat die Hypothekenzinsen auf den höchsten Stand seit 2008 getrieben, und die höheren Zinsen belasten den Wohnungsbau und einige andere Sektoren. Eine Umfrage vom Montag zeigte, dass das Wachstum des Privatsektors in diesem Monat auf ein Sechsmonatstief gefallen ist.
FEIN AUSBALANCIERT?
Die meisten von Reuters in dieser Woche befragten Ökonomen erwarten, dass die Zinsen nächste Woche von 5% auf 5,25% steigen und einen Höchststand von 5,75% erreichen werden, aber für viele ist die Entscheidung sehr ausgewogen.
"Wir glauben, dass der MPC immer noch ein starkes Signal in Bezug auf die Inflation aussenden will", sagten die Ökonomen von HSBC, die eine Zinserhöhung auf 5,5% erwarten, was die 14.
Der Gouverneur der BoE, Andrew Bailey, sagte diesen Monat, es sei "entscheidend, dass wir die Aufgabe zu Ende bringen", um die Inflation einzudämmen, und der stellvertretende Gouverneur Dave Ramsden sagte, dass die Inflation selbst nach dem jüngsten Rückgang "viel zu hoch" sei.
Die Verbraucherpreisinflation ging im Juni auf 7,9% zurück, nachdem sie im Juli noch bei 8,7% gelegen hatte. Dies war ein weitaus stärkerer Rückgang, als die Märkte erwartet hatten, und brachte die Inflation in Einklang mit den Prognosen der BoE von Anfang Mai, als die Märkte einen Höchststand von etwa 5% erwarteten.
Dennoch ist diese Inflationsrate fast viermal so hoch wie das 2%-Ziel der BoE und doppelt so hoch wie die Rate in den Vereinigten Staaten. Ramsden sagte, der Rückgang sei eher auf kurzfristige Bewegungen bei den Energiepreisen zurückzuführen, während der längerfristige Druck weniger nachgelassen habe.
Das Bild des britischen Arbeitsmarktes ist gemischt. Das Lohnwachstum (ohne Boni) blieb in den drei Monaten bis Mai bei einer Jahresrate von 7,3%, dem zweithöchsten Wert seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2001. Die Arbeitslosigkeit stieg jedoch unerwartet auf ein 16-Monats-Hoch von 4%, da mehr Menschen in den Arbeitsmarkt eintraten und die Arbeitgeber weniger freie Stellen ausschrieben.
"Die Interpretation der Daten ... liegt im Auge des Betrachters und könnte als Argument für (Erhöhungen von) entweder 25 Basispunkten oder 50 Basispunkten dienen", sagten die RBC-Ökonomen Peter Schaffrik und Cathal Kennedy.
Nach dem Ende der Amtszeit von Silvana Tenreyro im geldpolitischen Ausschuss der BoE wird Swati Dhingra, ein weiteres externes Mitglied, wahrscheinlich allein dafür plädieren, dass die Erzeugerpreisinflation - und nicht das Lohnwachstum - ein besserer Indikator für die künftige Entwicklung der Verbraucherpreise ist.
Die jährliche Erzeugerpreisinflation fiel im Juni auf 0,1 % und damit auf den niedrigsten Stand seit Dezember 2020, nachdem sie im Juli letzten Jahres einen Höchststand von fast 20 % erreicht hatte, nur wenige Monate bevor der Verbraucherpreisindex mit 11,1 % seinen Höhepunkt erreichte.
Die ehemalige Chefvolkswirtin des Kroll Institute, Megan Greene, wird Tenreyro ersetzen. Sie wird wahrscheinlich eine aggressivere Haltung einnehmen als Tenreyro und schrieb diesen Monat, dass es "ein Fehler" wäre, wenn die Zentralbanker davon ausgehen würden, dass die Inflation automatisch auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehren würde.
NEUE PROGNOSEN
Die BoE wird neben der Zinsentscheidung auch ihre Wachstums- und Inflationsprognosen aktualisieren, die aufgrund der höheren Zinserwartungen am Markt - einer wichtigen Komponente der Prognose - wahrscheinlich beide niedriger ausfallen werden als im Mai.
Am Dienstag prognostizierte der Internationale Währungsfonds, dass die britische Wirtschaft in diesem Jahr um 0,4% wachsen wird - nach Deutschland das zweitschwächste Wachstum in der Gruppe der sieben fortgeschrittenen Volkswirtschaften.
In normalen Zeiten diente das Ausmaß, in dem die Prognose der BoE für die Inflation in zwei oder drei Jahren von ihrem 2%-Ziel abweicht, auch als Signal dafür, wie sehr die Zentralbank mit den Zinswetten des Marktes übereinstimmt.
In den letzten Monaten hat die BoE jedoch weniger Nachdruck auf ihre mittelfristige Prognose gelegt. Bailey und BoE-Chefvolkswirt Huw Pill haben sich stattdessen auf das Risiko der Inflationspersistenz konzentriert, das in der zentralen Prognose nicht erfasst wird.
"Wenn die BoE ihren eigenen Prognosen Glauben schenken würde, würde sie die Zinsen senken und nicht erhöhen", so HSBC.
