Unternehmen und Banken nehmen mit Yuan-Anleihen, die auf dem chinesischen Festland und in Hongkong begeben werden, sogenannte Panda- bzw. Dim Sum-Anleihen, Rekordsummen auf.
Der Anstieg der Kreditaufnahme bei chinesischen Banken hat den Yuan am Euro vorbei zur zweitwichtigsten Währung in der globalen Handelsfinanzierung gemacht und Pekings Ambitionen, den Yuan zu internationalisieren, Auftrieb gegeben.
Der weltweite Ansturm auf die Kreditaufnahme in China ist kontraintuitiv, da internationale Investoren die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt aus Sorge vor geopolitischen Spannungen und schwachem Wachstum meiden, sagt Fiona Lim, Senior Devisenstratege bei Maybank.
"Während die fundamentale Geschichte für chinesische Investoren, die auf der Suche nach Wachstum sind, nicht überzeugend ist, führen die Abwertung des Yuan und die Zinssenkungen zu deutlich günstigeren Kreditkosten", so Lim.
Ausländische Unternehmen wie der deutsche Automobilhersteller BMW und Crédit Agricole S.A. sowie ausländische Einheiten chinesischer Firmen haben im Zeitraum von Januar bis Oktober mit dem Verkauf von Panda-Anleihen einen Rekordbetrag von 125,5 Mrd. Yuan (17,33 Mrd. $) eingenommen, was einem Anstieg von 61% gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.
Die National Bank of Canada nahm Ende letzten Monats 1 Milliarde Yuan durch den Verkauf einer dreijährigen Panda-Anleihe mit einem Kupon von 3,2% ein, ein Schnäppchen im Vergleich zu den Zinssätzen von 4,5% im Inland.
Die Emission von Dim-Sum-Anleihen in Hongkong erreichte ebenfalls ein Rekordhoch und stieg in den ersten acht Monaten um 62% gegenüber dem Vorjahr auf 343 Milliarden Yuan. Auch die Emission von auf Yuan lautenden Krediten in der Stadt stieg sprunghaft an.
Für China ist der wachsende Anteil des Yuan an der globalen Finanzierung eine der wichtigsten Prioritäten bei der Internationalisierung, auch wenn der jüngste Anstieg der Aktivitäten überwiegend für den inländischen Gebrauch bestimmt zu sein scheint.
"Panda-Anleihen fördern stetig die Funktion des Renminbi als Finanzierungswährung", so die People's Bank of China (PBOC) in einem Bericht vom letzten Monat. Sie hat die Banken motiviert, Kredite an Offshore-Firmen zu vergeben und eine breitere Verwendung des Yuan außerhalb Chinas zugelassen.
Laut SWIFT stieg der Anteil des Yuan als globale Währung bei der Handelsfinanzierung von 3,91% zu Beginn des Jahres auf 5,8% im September und übertraf damit zum ersten Mal den Euro. Das internationale Zahlungssystem dominiert den Verkehr von Akkreditiven - eine Form der kurzfristigen Finanzierung, die den Handel erleichtert.
Trotzdem schrammt es mit 84,2% nur knapp an der Dominanz des Dollars vorbei.
Mehrere Indikatoren für die Internationalisierung des Yuan - darunter ein Tracker der Standard Chartered Bank, der die weltweite Verwendung des Yuan misst, und der grenzüberschreitende RMB-Index (CRI) der Bank of China - haben in diesem Jahr allesamt Rekordhöhen erreicht.
ZU FRÜH ZUM FEIERN
Analysten weisen jedoch darauf hin, dass die Erlöse aus internationalen Yuan-Anleihen bisher nur in begrenztem Umfang verwendet und in Umlauf gebracht wurden, und halten es für verfrüht, die Internationalisierung zu preisen.
Der deutsche Automobilhersteller Volkswagen Group erklärte gegenüber Reuters, dass er die Erlöse aus seiner ersten Panda-Anleihe in Höhe von 1,5 Milliarden Yuan nur für sein Onshore-Geschäft in China verwenden wird.
Auch der Mercedes-Benz-Konzern plant, die Erlöse aus der Panda-Anleihe für ein Autoleasinggeschäft in China zu verwenden.
Die Internationalisierung des Yuan "läuft nicht so gut, wie es die Schlagzeilen vermuten lassen", sagte Mark Williams, Chefökonom für Asien bei Capital Economics.
"Es ist immer noch so, dass mehr als die Hälfte der grenzüberschreitenden Transaktionen mit dem Yuan zwischen dem Festland und Hongkong stattfinden. Dies ist eine sehr lokale Form der Internationalisierung."
Lim von der Maybank stimmt dem zu. "Wir sollten bei den grenzüberschreitenden Transaktionen zwischen China und Hongkong und zwischen China und dem Rest der Welt unterscheiden."
Im Bereich der Handelsfinanzierung und des Zahlungsverkehrs ist die Verwendung des Yuan weitgehend auf Entwicklungsländer beschränkt, die China freundlich gesinnt sind, wie z.B. die Länder, die sich der Belt and Road Initiative anschließen.
"Die Verwendung des Yuan zur Abwicklung von Handelsgeschäften hat stark zugenommen, aber nur in bestimmten bilateralen Kanälen: in Ländern wie Russland, Argentinien, Pakistan und Nigeria", so Williams.
Länder, die geopolitisch mit den USA verbündet sind, "zeigen keine Bereitschaft, auf den Yuan umzusteigen. Das deutet darauf hin, dass die globale Verwendung des Yuan im Handel auf eine niedrige Obergrenze stoßen wird." ($1 = 7,2421 Chinesischer Yuan Renminbi)
