"Fast alle Teilnehmer sprachen sich für die Entscheidung aus, das Tempo der Verringerung der Wertpapierbestände der Federal Reserve im Juni zu verlangsamen", heißt es im Protokoll der Sitzung des Offenmarktausschusses vom 30. April bis 1. Mai, das am Mittwoch veröffentlicht wurde.
"Einige Teilnehmer gaben an, dass sie eine Fortsetzung des derzeitigen Tempos des Bilanzabbaus zu diesem Zeitpunkt oder eine etwas höhere Obergrenze für die Tilgung von Staatsanleihen als beschlossen befürwortet hätten", heißt es in dem Protokoll. Aus dem Dokument ging auch hervor, dass "einige" FOMC-Mitglieder sagten, dass die bei der Sitzung festgelegten Obergrenzen in jedem Fall nicht eingehalten würden.
Das Sitzungsprotokoll fügt weitere Details zu einem Plan hinzu, den die Fed zu Beginn des Monats angekündigt hatte, um das Tempo ihrer Bilanzreduzierung zu verringern, die allgemein als quantitative Straffung oder QT bekannt ist, um das Risiko von Marktstress zu verringern und möglicherweise eine stärkere Reduzierung der Bestände zu ermöglichen, als wenn das vorherige Tempo des Abbaus beibehalten würde.
Im Rahmen dieser FOMC-Sitzung erklärte die Fed, dass der monatliche Abzug von Staatsanleihen von einer Obergrenze von 60 Milliarden Dollar pro Monat auf 25 Milliarden Dollar sinken würde. Die Fed behielt die Obergrenze für den Abbau von Hypothekenkrediten bei 35 Milliarden Dollar pro Monat bei, ein Niveau, das angesichts der Bedingungen im Immobiliensektor bereits schwer zu erreichen ist. Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte damals, er erwarte einen monatlichen Abfluss von etwa 40 Milliarden Dollar, wenn der neue Plan Anfang Juni in Kraft tritt.
Die meisten Fed-Vertreter, die sich öffentlich zu den Aussichten für QT geäußert haben, haben sich positiv über eine Verlangsamung des Prozesses geäußert. Der Präsident der Kansas City Fed, Jeff Schmid, sagte jedoch in einer Rede am 14. Mai, dass er die Entscheidung der Fed verstehe, wobei er anmerkte: "Ich würde immer noch meine Präferenz bekräftigen, die Bilanz so weit wie möglich im Einklang mit dem aktuellen operativen Rahmen der Fed zu schrumpfen."
RÜCKWÄRTSGANG
Nachdem die Fed ihre Bestände seit dem Ausbruch der Coronavirus-Pandemie vor vier Jahren verdoppelt hatte, hat sie seit 2022 die Fälligkeit von Staatsanleihen und Pfandbriefen zugelassen, ohne sie zu ersetzen. Die Aufstockung der Bilanz hatte zum Ziel, die Märkte zu beruhigen und über die von der Fed im März 2020 verhängte Nullzinspolitik hinaus Impulse zu geben.
Die Fed hatte im Frühjahr 2022 begonnen, die Zinsen anzuheben, um die hohe Inflation zu bekämpfen. Später im selben Jahr begann sie damit, Anleihen, die sich in ihrem Besitz befinden, fällig werden zu lassen und nicht zu ersetzen, um die ihrer Ansicht nach übermäßige Marktliquidität zu verringern. Dadurch sank der Gesamtbestand der Fed von 9 Billionen Dollar auf derzeit 7,4 Billionen Dollar.
Die Fed-Beamten sind sich über den endgültigen Umfang der Fed-Bestände noch nicht im Klaren. Sie streben eine ausreichende Liquidität im System an, um eine normale Volatilität der Marktzinsen zu ermöglichen und den Leitzins, ihr wichtigstes geldpolitisches Instrument, fest im Griff zu haben.
Der Zweck der Verlangsamung der Bilanzreduzierung besteht darin, diesen Prozess für uns zu vereinfachen, damit wir besser überwachen und verstehen können, was mit der Nachfrage nach Reserven und dem Umfang des Angebots an Reserven geschieht, sagte John Williams, Präsident der New Yorker Fed, am 15. Mai gegenüber Reuters. Das gibt den Finanzinstituten Zeit, sich allmählich an die veränderten Marktbedingungen anzupassen, fügte er hinzu.
In einem kürzlich veröffentlichten Bericht der New Yorker Fed wurde prognostiziert, dass sich die Bilanz je nach Marktnachfrage nach Reserven irgendwann zwischen 6 Billionen und 6,5 Billionen Dollar einpendeln könnte, möglicherweise im Jahr 2025.
Roberto Perli, ein Beamter der New Yorker Fed, der für die Umsetzung der Geldpolitik zuständig ist, stellte kürzlich fest, dass der Prozess des Bilanzabbaus bisher reibungslos verlaufen ist. Er gab auch Hinweise darauf, worauf die Fed achtet, um die Marktliquidität zu messen.
Perli sagte, dass sie die Aktivitäten der inländischen Banken im Bereich der Bundesgelder, den Zeitpunkt der Interbankenzahlungen, die Höhe der Tagesgeldüberziehungen und den Anteil des Repo-Volumens, der zum oder über dem [Zinssatz für Mindestreserveguthaben] gehandelt wird, im Auge behalten wird.
