Chinas Abschwung würde Japans exportabhängige Wirtschaft mit wenig externer Unterstützung zurücklassen, da die aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve das Wachstum in den Vereinigten Staaten, einem weiteren wichtigen Motor der globalen Wirtschaft, abkühlen.
Fünf Quellen, die mit den Überlegungen der Bank of Japan vertraut sind, sagen, dass die von China ausgehenden Risiken zu den Hauptthemen der Debatte auf der Septembersitzung der Bank of Japan gehören werden und neue Fragen zu den Bemühungen von Gouverneur Kazuo Ueda aufwerfen, die Wirtschaft von den massiven geldpolitischen Anreizen des letzten Jahrzehnts zu entwöhnen.
"Was in China passiert, ist besorgniserregend und könnte der japanischen Wirtschaft einen schweren Schlag versetzen", sagte eine der Quellen, die aufgrund der Sensibilität der Angelegenheit anonym bleiben wollte.
"Ein Abschwung in China könnte die Chancen Japans auf ein nachhaltiges Lohnwachstum schmälern, das eine entscheidende Voraussetzung für das Auslaufen der geldpolitischen Anreize ist", so eine weitere Quelle.
Als Zeichen des wachsenden Pessimismus in Bezug auf China erklärte die Regierung in ihrem monatlichen Wirtschaftsbericht für August, dass die "Besorgnis über Chinas Aussichten" zu den Risiken für Japans Erholung zähle.
"China ist vorbei", sagte ein hochrangiger japanischer Regierungsbeamter gegenüber Reuters unter der Bedingung der Anonymität wegen der Sensibilität des Themas. "Ich denke, China wird nie wieder ein Wachstum von 5% erreichen.
Nachdem die BOJ im Juli Schritte unternommen hat, um ihre ultralockere Politik nachhaltig zu gestalten, wird allgemein erwartet, dass sie die geldpolitischen Einstellungen auf ihrer Sitzung am 21. und 22. September unverändert lässt.
NEUE RISIKEN
Während viele japanische Politiker davon ausgehen, dass China eine harte Landung abwenden wird, was zum Teil den jüngsten Unterstützungsmaßnahmen Pekings zu verdanken ist, steht für Japan viel auf dem Spiel.
China ist Japans größter Handelspartner, auf den 20% seiner Exporte entfallen, und hat die Vereinigten Staaten im Jahr 2020 abgelöst. Die Exporte nach China sind in der ersten Hälfte dieses Jahres um 8,6% zurückgegangen, da die Nachfrage nach Autos, Stahl und Elektronik nachgelassen hat.
Ökonomen glauben, dass Chinas Abschwung Japans jährliches Wachstum um 1 bis 2 Prozentpunkte verringern könnte, was die Befürchtung einer anhaltenden Verlangsamung in den beiden größten asiatischen Volkswirtschaften schürt, die zusammen etwa ein Fünftel des globalen Bruttoinlandsprodukts erwirtschaften.
China verliert auch an Attraktivität als Produktionsstandort für japanische Unternehmen, von denen einige bereits ihr Engagement in dem Land reduziert haben.
Komatsu Ltd. war unter ihnen. Der weltweit zweitgrößte Baumaschinenhersteller hat einige seiner Aktivitäten aus China abgezogen, wie sein Vorstandsvorsitzender Hiroyuki Ogawa diese Woche gegenüber Reuters erklärte.
Ogawa sagte, Komatsu werde in Zukunft "die Produktionskapazitäten so reduzieren, dass sie der tatsächlichen Nachfrage in China entsprechen".
Auch die diplomatischen Spannungen könnten ein Faktor sein.
Der Vorstandsvorsitzende von Suntory Holdings, Takeshi Niinami, warnte, dass sich die chinesische Wirtschaft in einer "extrem schwierigen" Situation befinde, was zu einer zunehmenden Ablehnung Japans wegen der Einleitung von behandeltem Fukushima-Wasser ins Meer beitragen könnte.
Diese bilateralen Spannungen könnten zusätzlich die Hoffnungen auf eine Wiederbelebung des chinesischen Tourismus zunichte machen und eine breit angelegte Erholung des japanischen Dienstleistungssektors verzögern.
Die von China ausgehenden Risiken erhöhen die Herausforderungen für die BOJ bei der Beendigung der Kontrolle der Anleiherenditen, einem wichtigen Teil ihrer Geldpolitik, die darauf abzielt, die stagnierende Verbrauchernachfrage nachhaltig zu beleben.
"Die Exporte nach China waren bereits schwach und der Gegenwind für den Einreiseverkehr ist eindeutig schlecht für die japanische Wirtschaft", sagte Toru Suehiro, Chefvolkswirt bei Daiwa Securities. "Alles in allem ist es schwer zu rechtfertigen, die Geldpolitik in nächster Zeit zu straffen.
Die japanische Kerninflation erreichte im Juli 3,1% und übertraf damit den 16. Monat in Folge das 2%-Ziel der BOJ. Monat in Folge. Außerdem haben die Unternehmen für dieses Jahr Lohnerhöhungen in Aussicht gestellt, wie es sie seit drei Jahrzehnten nicht mehr gegeben hat, was für einen Rückzug aus der jahrzehntelangen ultralockeren Geldpolitik spricht.
Während einige BOJ-Politiker bereits Andeutungen über eine kurzfristige Änderung der Politik machten, betonte Gouverneur Ueda, dass man warten müsse, bis die Inlandsnachfrage und das Lohnwachstum die Importkosten als Haupttreiber der Verbraucherinflation ablösen.
Die sich verdüsternden Aussichten für die Erholung Japans könnten den Zeitpunkt für eine Änderung der BOJ-Politik nach hinten verschieben. Die sinkende Nachfrage in Überseemärkten wie China könnte die Gewinne der Hersteller belasten und sie davon abhalten, die Löhne zu erhöhen - eine Voraussetzung für das Auslaufen der geldpolitischen Anreize.
Toyoaki Nakamura, Vorstandsmitglied der BOJ, bezeichnete im vergangenen Monat die hohe Arbeitslosigkeit und die schrumpfenden Investitionen in China als Grund zur Sorge.
Analysten gehen davon aus, dass sich das japanische Wirtschaftswachstum im laufenden Quartal verlangsamen wird, nachdem es im Zeitraum April-Juni noch kräftig zugelegt hatte, was die Unsicherheit darüber erhöht, ob eine Spirale höherer Löhne und Inflation in Gang kommen könnte.
Ein Zeichen dafür, dass die steigende Inflation bereits einen Tribut an den Konsum fordert, ist der stärkste Rückgang der Ausgaben der japanischen Haushalte seit fast 2-1/2 Jahren im Juli.
"Die jüngste Schwäche Chinas allein wird für die BOJ nicht ausreichen, um ihre optimistischen Prognosen für die Auslandsnachfrage zu ändern", sagte der frühere Top-Volkswirt der BOJ, Seisaku Kameda, jetzt Volkswirt bei einem Think Tank, der mit der japanischen Sompo Holdings verbunden ist.
"Aber die Schwäche Chinas erhöht sicherlich die Hürde für Japan, eine Inflationsrate von 2% nachhaltig zu erreichen, was zunächst einmal ein recht ehrgeiziges Ziel ist. (Berichte von Tetsushi Kajimoto und Leika Kihara, Bearbeitung: Sam Holmes)
