Die hawkishen Andeutungen der letzten Woche verdeutlichen den Druck, dem die Zentralbank im Zuge der erneuten Yen-Abwertung ausgesetzt ist, die die Inflation durch steigende Importkosten weit über ihr 2%-Ziel hinaus treiben könnte.
Ungeachtet eines Marktschocks oder eines schweren wirtschaftlichen Abschwungs würde eine Zinserhöhung bei jeder Sitzung auf dem Tisch liegen, auch bei der im Juli, sagten drei Quellen, die mit den Überlegungen der Zentralbank vertraut sind.
"Angesichts der Inflation sind die Zinssätze eindeutig zu niedrig", sagte eine der Quellen. "Vieles hängt von den anstehenden Daten ab, aber eine Zinserhöhung im Juli ist eine Möglichkeit", sagte eine andere Quelle, eine dritte Quelle schloss sich dieser Meinung an.
Die BOJ hat die Zinssätze in diesem Monat konstant bei Null gehalten.
Der Vorstand diskutierte jedoch die Notwendigkeit einer rechtzeitigen Zinserhöhung, wobei ein Mitglied die Möglichkeit einer solchen signalisierte, um zu verhindern, dass der Kostendruck die Inflation zu sehr in die Höhe treibt, wie aus einer Zusammenfassung der Sitzung vom Montag hervorgeht.
Dies wurde weitgehend als ein Zeichen dafür gewertet, dass die Bank sich auf kurzfristige Maßnahmen vorbereitet.
Gouverneur Kazuo Ueda sagte Reportern nach der Sitzung, dass eine Zinserhöhung im nächsten Monat nicht auszuschließen sei.
Eine Zinserhöhung auf der Sitzung am 30. und 31. Juli könnte einen großen Einfluss auf die Märkte haben, da die BOJ auch einen detaillierten Plan ankündigen will, wie sie ihre massiven Anleihekäufe reduzieren und den Umfang ihrer 5 Billionen Dollar Bilanz verringern will.
Ueda hat gesagt, dass die BOJ ihre Anleihekäufe "erheblich" reduzieren könnte, was darauf hindeutet, dass der Umfang der Reduzierung groß sein könnte, um sicherzustellen, dass die Märkte die Fesseln der Renditekurvensteuerung abschütteln - eine Politik, die im März aufgegeben wurde.
Wie bei anderen Zentralbanken wird es auch bei der BOJ darauf ankommen, einen QT-Plan auszuarbeiten, der keine unerwünschten Ausschläge bei den Anleiherenditen verursacht.
Aber die Sorge um den schwachen Yen erfordert auch, dass der QT-Plan ehrgeizig genug ist, um zu vermeiden, dass die Erwartungen des Marktes enttäuscht werden und die Währung stark abwertet.
Der Kompromiss bedeutet, dass die BOJ wahrscheinlich einen Plan ankündigen wird, der die monatlichen Käufe in einem gleichmäßigen, festgelegten Tempo reduziert, aber gleichzeitig eine gewisse Flexibilität lässt, um das Tempo bei Bedarf anzupassen, so die Quellen.
Zwar gibt es innerhalb der Bank keinen Konsens über die Details, aber eine Idee, über die nachgedacht wird, ist ein ähnliches Konzept wie das der US-Notenbank, das die Käufe mechanisch reduziert, wenn auch mit mehr Flexibilität.
Die BOJ kann dies tun, indem sie anstelle einer festen Zahl eine enge Spanne angibt, innerhalb derer sie die Anleihekäufe zurückfahren wird. Sie kann auch eine "Ausweichklausel" einfügen, die eine Verlangsamung oder einen vorübergehenden Stopp des Tapering vorsieht, wenn die Märkte zu volatil werden, so die Quellen.
Die Bank wird das Tapering über verschiedene Anleihelaufzeiten hinweg so durchführen, dass es nicht zu Verzerrungen in der Renditekurve kommt, so die Quellen.
Die BOJ wird am 9. und 10. Juli ein Treffen mit Anleihemarktteilnehmern abhalten, um deren Ansichten über die Art des Plans einzuholen. Ein Vorstandsmitglied sagte, dass damit sichergestellt werden soll, dass die Käufe "in größerem Umfang" reduziert werden können, wie aus der Zusammenfassung der Juni-Sitzung hervorgeht.
Izuru Kato, Chefvolkswirt bei Totan Research und ein erfahrener BOJ-Beobachter, sagte, die Zentralbank müsse ein Gleichgewicht zwischen der Notwendigkeit der Wechselkursstabilität und der Stabilität des Anleihemarktes finden.
Aus diesem Grund könnte sie versuchen, die Kürzungen ihrer Anleihekäufe in jedem Quartal zu verstärken.
"Wenn der Yen weiter schwächelt, könnte die BOJ im Juli sowohl das Taper als auch eine Zinserhöhung vornehmen", sagte Kato. "Ein Taper könnte nicht ausreichen, um einen weiteren Rückgang des Yen zu verhindern.
