Bevor die Nachricht von den Bilanzierungsproblemen bekannt wurde und die ADM-Aktie am Montag um 24% abstürzte - laut dem Center for Research in Security Prices der stärkste Kurseinbruch seit 1929 - hatte das Unternehmen prognostiziert, dass die Ernährungssparte, die es in den letzten zehn Jahren stark ausgebaut hat, im Jahr 2024 wieder ein Gewinnwachstum verzeichnen würde.
Die Erholung des Geschäftssegments, das 2022 etwa 11% des Gewinns von ADM ausmachte, hätte dazu beigetragen, die sinkenden Margen in der Sojabohnenverarbeitung und bei Ethanol sowie die niedrigeren Preise für Getreide abzufedern, da das weltweite Angebot an Mais und Soja steigt, so die Analysten.
"Es ist nun ungewiss, ob der Betriebsgewinn von Nutrition im Jahr 2024 wieder (im Jahresvergleich) wachsen wird", sagte Arun Sundaram, Senior Equity Analyst bei CFRA Research.
"Wir gehen davon aus, dass die Untersuchung und die unsicheren Aussichten einen Schatten auf die ADM-Aktie werfen werden, da das Ernährungssegment einst das am schnellsten wachsende und profitabelste Segment war", sagte er.
CFRA senkte sein 12-Monats-Kursziel für ADM von zuvor $76 auf $61 pro Aktie und war damit einer von mehreren Analysten, die am Montag die Ziele für die ADM-Aktie herabsetzten.
ADM und seine Konkurrenten in der Ernteverarbeitung und im Handel profitierten in den vergangenen zwei Jahren von den historisch hohen Margen bei der Sojazerkleinerung, die auf die starke Nachfrage nach Pflanzenöl für die Herstellung von Biokraftstoff und die geringeren Sojaproduktlieferungen aus dem dürregeplagten Argentinien zurückzuführen sind. Diese Gewinnspannen werden nun aufgrund erweiterter Verarbeitungskapazitäten in den USA und einer prognostizierten Ernteerholung in Argentinien immer geringer.
In der Zwischenzeit haben sich die Margen für die Herstellung von Ethanol-Biokraftstoff, einem Eckpfeiler des ADM-Portfolios, verringert, und eine weltweite Getreideschwemme hat die Getreideexporte aus den Vereinigten Staaten, wo der Großteil der ADM-Geschäfte angesiedelt ist, gedämpft.
Konkurrenten wie Bunge haben eine stärkere Exportbasis in Argentinien und Brasilien.
GESENKTER AUSBLICK
ADM hat am Sonntag seinen Finanzvorstand Vikram Luthar beurlaubt und die anstehende Veröffentlichung der Ergebnisse für das vierte Quartal sowie die Einreichung des Jahresberichts 10-K bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) verschoben.
Das Unternehmen senkte außerdem seine bereinigte Gewinnprognose für 2023 auf 6,90 $ pro Aktie, nachdem es zuvor von "mehr als 7 $ pro Aktie" ausgegangen war, und zog alle seine Prognosen für den Bereich Ernährung zurück.
ADM hat in den letzten zehn Jahren Milliarden von Dollar in den Bereich Ernährung investiert, den kleinsten, aber am schnellsten wachsenden seiner drei Hauptgeschäftsbereiche, beginnend mit der Übernahme von WILD Flavors für 3 Milliarden Dollar im Jahr 2014. In dieser Zeit stieg der jährliche bereinigte Gewinn pro Aktie von 2 bis 3 Dollar pro Aktie auf einen Rekordwert von 7,85 Dollar im Jahr 2022.
Die Führungskräfte von ADM bezeichnen das Segment häufig als die Zukunft des Unternehmens. Sie wollen von den Trends zu gesünderer Ernährung und der steigenden Nachfrage der Verbraucher nach natürlichen Zutaten und Aromen profitieren.
Die Sparte sorgte auch für mehr Ertragsstabilität, da die Unternehmensergebnisse weniger direkt an den stark zyklischen Rohstoffmarkt gebunden waren.
Es war unklar, ob zwei kürzlich getätigte Übernahmen im Bereich Ernährung, die Anfang des Jahres abgeschlossen werden sollten, davon betroffen sein würden. ADM hatte Ende letzten Jahres den Kauf von Revela Foods, einem in Wisconsin ansässigen Entwickler und Hersteller von Molkereigeschmacksstoffen, und des britischen Aromen- und Inhaltsstoffunternehmens FDL angekündigt. Die Analysten hatten auch Schwierigkeiten, die zukünftigen Erträge des Ernährungssegments einzuschätzen.
"Wenn wir uns nicht auf die Jahresabschlüsse verlassen können, ist es schwer, die Rendite zu beurteilen, die sie für all diese Akquisitionen erhalten, wenn es eine massive Gewinnanpassung geben wird, die mehrere Jahre betrifft", sagte Seth Goldstein, Stratege bei Morningstar.
