Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hat kürzlich die Erwartungen des Marktes hinsichtlich einer baldigen Zinssenkung enttäuscht, obwohl ihre Entscheidungsträger davon ausgegangen sind, dass die Zinsen in diesem Jahr sinken werden, da sich die Inflation trotz der anhaltenden wirtschaftlichen Stärke weiter verlangsamt.
Für Anleger ist dies eine Gelegenheit, sich mit Unternehmensanleihen einzudecken, die hohe Renditen abwerfen, aber ein relativ geringes Ausfallrisiko haben, wenn es nicht zu einer Rezession kommt.
"Es ist ein großartiger Zeitpunkt, um in festverzinsliche Wertpapiere zu investieren", sagte Lindsay Rosner, Leiterin der Abteilung für sektorübergreifende festverzinsliche Anlagen bei Goldman Sachs Asset Management.
"Wir haben eine hervorragende Ausgangsposition in Bezug auf die Gesamtrenditen, eine hervorragende Ausgangsposition in Bezug auf den weiteren geldpolitischen Kurs, der eher eine Senkung als eine Erhöhung vorsieht, und ein günstigeres Ergebnis, da die Wahrscheinlichkeit einer Rezession stark zurückgegangen ist", sagte sie.
Die Anleiheemissionen von Unternehmen mit Investment-Grade-Rating stiegen im vergangenen Monat auf über 196 Mrd. $ und waren damit der umsatzstärkste Januar aller Zeiten. Dieser Rekord könnte sich in diesem Monat wiederholen. BofA Global schätzt das Angebot an Anleihen mit Investment-Grade-Rating auf fast 160 bis 170 Mrd. USD, was den Februar zum geschäftigsten Monat aller Zeiten machen würde.
Solche aufeinanderfolgenden Rekordmonate zu Beginn des Jahres sind selbst für den produktiven Investment-Grade-Markt ungewöhnlich, auf dem in diesem Jahr Anleihen im Wert von fast 1,3 Billionen Dollar emittiert werden dürften.
"Wir haben einen Rekordemissionsmonat, weil sich die Anleger beeilen, sich mit Anleihen zu versorgen, die ein sehr geringes Ausfallpotenzial haben und in diesem Jahr 5-6% Rendite bringen könnten, wenn man jetzt einsteigt, bevor die Renditen fallen", sagte Edward Marrinan, Kreditstratege bei SMBC Nikko Securities.
STARKE DATEN
Die Aussicht auf sinkende Zinsen und eine "weiche Landung" der Wirtschaft - ein Szenario, bei dem sich die Inflation abkühlt, ohne dass es zu einer schmerzhaften Rezession und einem drastischen Anstieg der Arbeitslosigkeit kommt - befeuert ebenfalls die Suche nach Renditen und steigert die Nachfrage auf dem Markt für Anleihen mit Junk-Rating. Das Emissionsvolumen von Junk-Bonds erreichte im Januar mehr als 31 Milliarden Dollar und damit den höchsten Stand seit November 2021.
In der Woche, die am 31. Januar endete, verzeichneten Fonds und börsengehandelte Fonds (ETFs), die in Investment-Grade-Anleihen investieren, einen Abfluss von 1,702 Mrd. $ gegenüber einem Zufluss von 3,298 Mrd. $ in der Vorwoche. Bei den Fonds, die in Junk Bonds investieren, stiegen die Zuflüsse von 411 Millionen Dollar in der Vorwoche auf 2,373 Milliarden Dollar, so TD Securities in einem Bericht, der sich auf Daten von EPFR Global beruft.
Dies ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass Unternehmen mit Investment-Grade-Rating Anleihen zu Kreditspreads emittieren, die nur einen geringen oder gar keinen Aufschlag gegenüber der zugrunde liegenden Treasury-Benchmark und ihren bestehenden Papieren aufweisen.
Im vergangenen Monat hat Procter & Gamble beispielsweise fünf- und zehnjährige Anleihen im Wert von 1,35 Mrd. USD zu einem der niedrigsten Aufschläge gegenüber US-Treasuries begeben, die es je gab, so Informa. Der durchschnittliche Aufschlag bei Neuemissionen von Investment-Grade-Anleihen lag in diesem Monat bei wenig bis gar nichts, verglichen mit 3 bis 4 Basispunkten in den Vormonaten.
Brandon Swensen, ein leitender Portfoliomanager im BlueBay Fixed Income Team von RBC Global Asset Management, sagte, er sei aufgrund der starken Nachfrage und der guten Fundamentaldaten sowohl für Investment-Grade- als auch für High-Yield-Anleihen optimistisch. Allerdings seien die Bewertungen "ein wenig überzogen", sagte er.
Die Kreditspreads haben sich in den letzten Tagen ausgeweitet, bleiben aber weitgehend unter den Niveaus der letzten zwei Jahre.
"Wir wollen nicht alles auf eine Karte setzen und sagen, dass dies eine riesige Kaufgelegenheit ist, aber ... es muss nicht viel passieren, damit wir in diesem Jahr Renditen im niedrigen zweistelligen Bereich erzielen können", so Swensen.
Das US-Arbeitsministerium berichtete am Freitag, dass sich das Beschäftigungswachstum in den USA im Januar beschleunigt hat und die Löhne so stark gestiegen sind wie seit fast zwei Jahren nicht mehr.
Während die Daten die Markterwartungen bestärkten, dass eine Rezession in diesem Jahr unwahrscheinlich ist, enttäuschten sie auch die Hoffnungen, dass die Fed die Zinsen bald senken würde, was zu einem selektiveren Ansatz in risikoreicheren Teilen des Anleihenmarktes führte.
"Ich halte es nicht für klug, jetzt ein hohes Marktrisiko einzugehen. Wir haben das Gefühl, dass wir uns in der Mitte des Wirtschaftszyklus befinden ... Aber darunter gibt es noch viel zu tun", sagte Rosner von Goldman. (Berichte von Shankar Ramakrishnan und Davide Barbuscia; Redaktion: Paul Simao)
