Das so genannte Mantra "höher für länger" ist nun die offizielle Haltung der US-Notenbank, der Europäischen Zentralbank und der Bank of England und wird auch von geldpolitischen Entscheidungsträgern von Oslo bis Taipeh geteilt.
Für die Zentralbanker, die zunächst dafür gescholten wurden, dass sie den Anstieg der Inflation nach der Pandemie zu spät erkannt haben, und die dann gewarnt wurden, weil sie es mit der Reaktion übertrieben haben, ist der Preis für die Rückkehr der Weltwirtschaft zu stabilen Preisen ohne Rezession nun in Sichtweite.
Ihre Aufgabe ist es, die Finanzmärkte davon zu überzeugen, ihre Arbeit nicht durch Wetten auf vorzeitige Zinssenkungen zunichte zu machen und auf neue Risiken wie steigende Ölpreise zu achten - in der Hoffnung, dass die Regierungen mit ihren Haushalten die Inflation nicht weiter anheizen.
"Wir müssen die Zinssätze lange genug hoch halten, um sicherzustellen, dass wir unsere Aufgabe erfüllen", sagte der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, am Donnerstag, nachdem die Politiker knapp beschlossen hatten, den Leitzins bei 5,25% zu halten.
Die Entscheidungsträger der US-Notenbank hatten am Mittwoch eine ähnliche Botschaft. Sie hielten den Leitzins der Fed bei 5,25%-5,50%, betonten aber, dass sie in einem Inflationskampf, der ihrer Ansicht nach bis ins Jahr 2026 dauern wird, hart bleiben werden.
In Europa erklärte die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, in der vergangenen Woche, dass weitere Zinserhöhungen für die Eurozone mit 20 Ländern nicht ausgeschlossen werden könnten. Die Zentralbanken Norwegens und Schwedens signalisierten am Donnerstag, dass sie die Zinsen weiter anheben könnten, und selbst die Schweizerische Nationalbank stellte weitere Zinserhöhungen in Aussicht, obwohl die Inflation bei komfortablen 1,6% liegt.
Die türkische Zentralbank bestätigte ihren Kurs, während in Asien die taiwanesische Zentralbank eine weiterhin restriktive Politik ankündigte. Die südafrikanische Zentralbank hielt ihren Leitzins konstant, aber die Entscheidungsträger verwiesen auf die anhaltenden Risiken für die Inflationsaussichten.
Zu den bedeutenden Ausreißern gehören die Bank of Japan, die am Freitag die Zinssätze extrem niedrig hielt, und die People's Bank of China, die aufgrund der jüngsten besseren Wirtschaftsaussichten die Zinsen am Donnerstag beibehielt.
"KIPP-PUNKT"
Der belgische Zentralbankchef und EZB-Direktoriumsmitglied Pierre Wunsch - eine frühe Stimme, die auf ein härteres Vorgehen der Zentralbank zur Bekämpfung der Inflation ab Ende 2021 drängte - sagte am Donnerstag, dass die Geldpolitik nun das richtige Niveau erreicht habe.
"Ich glaube, dass wir zu einem bestimmten Zeitpunkt hinterherhinkten und etwas aufholen mussten. Aber das ist vorbei. Wir haben diesen Rückstand aufgeholt", sagte Wunsch auf dem Reuters Global Markets Forum.
Trotz der allmählichen Abkühlung liegt die Inflation in den meisten großen Volkswirtschaften nach wie vor deutlich über der von den Zentralbanken als gesund erachteten Zielmarke von 2%. Im August lag sie in den Vereinigten Staaten bei 3,7% und in der Eurozone bei 5,2%.
Die Anleger bleiben jedoch skeptisch, dass die Zentralbanken den Kurs beibehalten werden, da sie Zweifel an der Stärke der chinesischen Wirtschaft und geopolitische Sorgen haben, die vom Ukraine-Krieg bis zur Rivalität zwischen den USA und China reichen.
"Wir gehen davon aus, dass 21 der 30 wichtigsten Zentralbanken der Welt im nächsten Jahr um diese Zeit die Zinsen senken werden", schrieb Capital Economics in einem Kommentar mit dem Titel "A tipping point for global monetary policy".
Diese mögliche Wendung hat die Märkte aufgewühlt. Am Donnerstag fielen die Aktien weltweit und der Dollar legte zu, da die Renditen der Staatsanleihen auf ein Niveau stiegen, das zuletzt vor der großen Finanzkrise erreicht wurde. Sowohl das Pfund Sterling als auch der Schweizer Franken gaben nach.
Die Aussicht, dass die weltweiten Zinssätze ihren Höchststand fast erreicht haben, wird für die Schwellenländer, die unter einem hohen Schuldendienst leiden, eine große Erleichterung sein.
Da sowohl in den USA als auch in Europa die einst prognostizierte Rezession vermieden werden konnte, rückt die verlockende Aussicht auf eine "weiche Landung" der Weltwirtschaft wieder in Sichtweite, vor allem dank der ungewöhnlich lebhaften Arbeitsmärkte.
Politische Entscheidungsträger geben zu, dass sie sich noch nicht auf eine Erklärung dafür einigen können. Einige vermuten, dass die Unternehmen darauf bedacht sind, eine Wiederholung des Fachkräftemangels zu vermeiden, unter dem sie zu leiden hatten, als die Weltwirtschaft im Jahr 2021 nach den COVID-Sperren in Schwung kam, und deshalb "Arbeitskräfte horten".
Dieses ungelöste Rätsel bedeutet, dass die Meinungen darüber, wie stark die Weltwirtschaft wirklich ist, geteilt sind.
Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, warnte davor, schon jetzt den Sieg zu verkünden.
"Die Hoffnung auf eine weiche Landung in den USA hat zugenommen. Aber es besteht immer noch Unsicherheit darüber, ob dies tatsächlich der Fall sein wird", sagte er.
Einige meinen, dies sei der Grund, warum sie bei all den harten Worten einen unverbindlichen Ton in den Äußerungen der Federal Reserve über die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr feststellen konnten.
"(Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome) Powell war unverbindlich und sogar leicht dovish in Bezug auf eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2023, was die eigentliche Entscheidung im Hier und Jetzt ist", sagte Krishna Guha, Vice Chairman von Evercore ISI. "Dies ist eine Fed, die eine Gelegenheit für eine weiche Landung sieht und versuchen wird, diese nicht zu verpassen.
