In den Reuters-Umfragen seit September wurde die erste Zinssenkung stets für Mitte dieses Jahres vorhergesagt. Die Märkte sind jedoch von März auf Mai umgeschwenkt und gehen nun von Juni als dem wahrscheinlichsten Zeitpunkt für die erste Zinssenkung aus.

Obwohl die Aktienmärkte auf Rekordhöhen gestiegen sind, ist die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen allein in diesem Monat um fast 50 Basispunkte auf 4,28% gestiegen, was einer Reihe von Veröffentlichungen zu verdanken ist, die auf ein starkes Wachstum, einen angespannten Arbeitsmarkt und eine immer noch schwache Inflation hinweisen.

In einer Reuters-Umfrage vom 14. bis 20. Februar sagte eine deutliche Mehrheit von 86 von 104 Wirtschaftsexperten, dass die Fed den Leitzins - derzeit 5,25%-5,50% - im nächsten Quartal erstmals senken wird, ähnlich wie in der Umfrage vom letzten Monat.

Eine knappe Mehrheit, 53 von 104, erwartet nun jedoch den Juni als wahrscheinlichsten Termin, weitere 33 gehen von Mai aus. Der Rest rechnet mit einer ersten Senkung irgendwann in der zweiten Hälfte des Jahres 2024. Niemand hat eine Zinssenkung im März vorhergesagt, im Vergleich zu 16 in der vorherigen Umfrage.

Im vergangenen Monat sagten mehrere Fed-Vertreter, darunter der Vorsitzende Jerome Powell, dass die Zentralbank vor einer Zinssenkung mehr Vertrauen in den Disinflationstrend haben müsse. Die von der Fed bevorzugte Inflationsrate liegt immer noch über dem Zielwert von 2%.

Viele Analysten sind der Ansicht, dass die Fed entschlossen ist, ihren Fehler aus dem Jahr 2021 nicht zu wiederholen, als sie und die meisten anderen Zentralbanken die hohe Inflation als "vorübergehend" einschätzten.

Kevin Cummins, Chefvolkswirt der US-Notenbank NatWest Markets, verschob kürzlich seine Prognose für die erste Zinssenkung der Fed von Mai auf Juni und reduzierte den Umfang der Zinssenkungen, die in diesem Jahr zu erwarten sind, zum Teil "weil sich das Wachstum vorerst besser gehalten hat, als wir erwartet hatten".

Cummins fügte hinzu: "Der 'vorübergehende' Fehler hat dazu geführt, dass die Beamten entschlossen sind, nicht zum zweiten Mal in diesem Zyklus auf der falschen Seite der Inflationsgeschichte zu stehen."

Die Inflation der persönlichen Verbrauchsausgaben (PCE), die bevorzugte Messgröße der Fed, wird der Umfrage zufolge in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 im Durchschnitt bei etwa 2% liegen, gleich nachdem die Fed mit den Zinssenkungen beginnt.

Andere Inflationsmessgrößen - der Verbraucherpreisindex (VPI), der Kern-VPI und der Kern-PCE - werden jedoch mindestens bis 2026 über dem Zielwert gesehen, was darauf hindeutet, dass die Fed die Zinsen nicht schnell ändern wird, sobald sie anfängt.

Die größte Volkswirtschaft der Welt, die im letzten Quartal mit 3,3% auf Jahresbasis stärker als erwartet wuchs, wird in diesem Jahr voraussichtlich um durchschnittlich 2,1% wachsen und damit über dem Wert liegen, den die Fed als nicht-inflationäres Wachstum von etwa 1,8% ansieht.

Etwa 85% der Ökonomen, 40 von 47, sagten, dass das größere Risiko für ihre Prognose darin besteht, dass die erste Zinssenkung später als erwartet und nicht früher erfolgt.

Über 60% der Ökonomen, 64 von 104, sagten Zinssenkungen von 100 Basispunkten oder weniger in diesem Jahr voraus, darunter 43, die für Ende 2024 Zinssätze von über 4,25-4,50% prognostizierten. Dies entsprach im Großen und Ganzen den Fed-Futures und der Dotplot-Prognose der Fed von 75 Basispunkten Lockerung.

Auf die Frage nach der Schätzung des neutralen Zinssatzes - des Zinssatzes, der weder stimulierend noch restriktiv wirkt - ergab der Median der 25 Prognosen 2,75%-3,00%. Das war höher als frühere Schätzungen von etwa 2,5%.

"Im Moment sind die Risiken für unsere Wachstumsprognosen leicht nach oben gerichtet. Wenn dies zu einer stärkeren Inflation führt, könnte die Fed länger als erwartet an der Zinsschraube drehen", sagte Michael Gapen, Chefvolkswirt der Bank of America in den USA.

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