Ein systematischer Hedge-Fonds-Manager verwendet Kodierungen und Algorithmen, um zu entscheiden, ob er Trades findet, die stark genug sind, um zu Markttrends zu werden, im Gegensatz zu traditionellen Managern, die den Handel selbst entscheiden.
Diese Trendfonds erzielten in den ersten beiden Monaten des Jahres 2024 einen durchschnittlichen Gewinn von fast 9 % gegenüber einem Gewinn von 2,6 % in der gesamten Hedgefonds-Branche, so das Prime Brokerage von Barclays, das die Performance von 40 "klassischen Trend"-Hedgefonds verfolgte.
Ihr Erfolg spiegelt wider, wie volatil die Märkte geworden sind und wie unterschiedlich die Marktgeschicke weltweit sind, so die Quellen.
Der U.S. S&P 500 ist in diesem Jahr bisher um über 11% gestiegen, während der Hang Seng in Hongkong um etwa 2% gefallen ist. Der japanische Nikkei ist um mehr als 20% gestiegen, während die europäischen Aktien mit einem Plus von 6% zurückblieben und China etwa 3% zulegte.
Die Rohstoffmärkte haben sich ebenfalls uneinheitlich entwickelt, aber die anhaltende Rallye von Kakao auf Rekordhöhen war ein Bonus für systematische Hedgefonds.
Unterschiedliche Wertentwicklungen in verschiedenen Regionen und Vermögenswerten sind gut für diese Fonds, die von unterschiedlichen Märkten profitieren, so Michael Oliver Weinberg, Professor an der Columbia Business School und Hedgefonds-Anleger.
"Ein großartiger Markt für systematische Manager, da sie in der Regel gleichermaßen long und short sind", so Weinberg. Eine Short-Position wettet darauf, dass der Wert eines Vermögenswerts fällt; eine Long-Position wettet auf steigende Preise.
Im Jahr 2023 brachten überfüllte Positionen in den "Magnificent Seven" der US-Technologiewerte das meiste Geld für die breitere Hedgefonds-Branche ein, während die starke Divergenz in diesem Jahr bei Aktien, Anleihen und Rohstoffen das perfekte Umfeld für diese spezielle Art von Strategien geschaffen hat, so Weinberg.
In Europa haben beispielsweise Aktien aus dem Bereich Luft- und Raumfahrt und Verteidigung in diesem Jahr bisher um fast 28% zugelegt, während Versorgeraktien um etwa 7% gefallen sind.
HEISSE SCHOKOLADE
Die am besten abschneidenden systematischen Strategien oder Trendfonds gingen das größte Risiko ein.
Diese verwenden unterschiedliche Volatilitätsschwellen, um zu entscheiden, wann ein Handel so riskant wird, dass er aufgegeben werden sollte.
Die 10 leistungsstärksten Trendfonds, die fast zwei Drittel mehr Volatilität zulassen als ihre Konkurrenten, erzielten in den ersten beiden Monaten dieses Jahres im Durchschnitt eine Rendite von etwa 20%.
Die übrigen Fonds mit niedrigeren Risikogrenzen erzielten eine durchschnittliche Rendite von 5%.
Aber selbst die Fonds mit niedrigeren Volatilitätsschwellen profitierten von starken Bewegungen bei Agrarrohstoffen, Währungen und Energie, so mehrere Quellen.
Die seit der ersten Hälfte des Jahres 2023 gehaltenen Long-Positionen in Kakao stützten die Renditen, sagten zwei Investmentquellen.
Die Kakaopreise haben sich im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt, angetrieben durch schlechte Ernten in den Hauptproduzenten Elfenbeinküste und Ghana und die Verarbeiter, die sich um die Kakaobohnen reißen.
Die britische Hedge-Fonds-Firma Winton Capital lässt bei ihrer systematischen CTA-Strategie (Commodity Trading Advisor) im Wert von 2,8 Milliarden Dollar eine Volatilität von etwa 9% zu. Für das Jahr bis zum 20. März verzeichnete sie ein Plus von 9,1%, wobei sie Gewinne aus Kakao, Aktienindizes, Erdgas und dem Yen erzielte, so eine dem Unternehmen nahestehende Quelle.
Long-Wetten auf Kakao und Short-Positionen auf Getreide verhalfen dem in Rotterdam ansässigen Investmentmanager Transtrend mit einem Volumen von 5,4 Mrd. $ zu einer Rendite von etwa 18% für das Jahr bis zum 21. März.
Das Unternehmen profitierte auch von Short-Wetten auf Emissionsrechte, die von Unternehmen gehandelt werden, die für den Ausstoß von Kohlendioxid bezahlen müssen, sowie von Spekulanten, die auf deren Wert wetten.
"Ein starker Monat wie der Februar mit einer fast zweistelligen Rendite wird in der Regel durch ein größeres Ereignis wie einen Krieg oder eine andere Krise ausgelöst, die sich auf die Märkte aller Anlageklassen auswirkt", so Marc van Loo, Mitglied des Investor Relations-Teams von Transtrend.
Aber dieser Februar war anders, da die Renditen einfach durch die starken Trends im ersten Quartal getrieben wurden, sagte er.
Der 8,6 Milliarden Dollar schwere Aspect Capital, der bis zum 19. März eine Rendite von 12% erzielte, profitierte von der Entwicklung des Kakaos, des chilenischen Pesos, des Yen, der Aktienmärkte und der europäischen Emissionen, so eine dem Fonds nahe stehende Quelle.
"Was dieses makroökonomische Umfeld so konstruktiv macht, ist die Tatsache, dass es mehrere Quellen der Instabilität gibt, die die Trendbildung vorantreiben - seien es die Auswirkungen von El Niño oder die Normalisierung der Zinssätze oder die erhöhten geopolitischen Risiken", sagte Razvan Remsing, Director of Investment Solutions bei Aspect Capital. Er lehnte es ab, die Zahlen zu den Renditen zu kommentieren.
Ein Knackpunkt für diese Fonds sind die festverzinslichen Wertpapiere, da der Zeitpunkt der Zinssenkungen nicht absehbar ist.
"Festverzinsliche Wertpapiere waren im Jahr 2024 schwieriger. Es gab zwar Trends, aber die Häufigkeit und der Zeitpunkt können zu einer gewissen Streuung der Performance führen, und die Märkte sind der Fed vorausgeeilt, als die Zinsen fielen und dann wieder stiegen", sagte Kathryn Kaminski, Chief Research Strategist bei AlphaSimplex in Boston.
Ende Februar hatte das 8-Milliarden-Dollar-Unternehmen eine Rendite von etwa 5 % erzielt, die von Aktienpositionen, Energie und Agrarrohstoffen gestützt wurde, wie die Bankanalyse ergab.
Das Unternehmen hat die Zahl nicht kommentiert.
