Das kanadische Bergbauunternehmen Teck Resources hat sich bereit erklärt, Korea Zinc für die Umwandlung seines Zinkkonzentrats in veredeltes Metall 165 $ pro Tonne zu zahlen, ein Rückgang gegenüber den 274 $ für die Lieferungen des letzten Jahres.
Die von den beiden Unternehmen ausgehandelten jährlichen Konditionen waren in den letzten Jahren der Maßstab für den Rest der Branche.
Die Verarbeitungskosten steigen in Zeiten eines Rohstoffüberschusses und sinken in Zeiten eines Mangels.
Die Zahlen des letzten Jahres waren hoch, weil es in der Schmelzhütte einen Engpass gab und dadurch ein Überangebot an gefördertem Konzentrat im Jahr 2022 entstand. Das diesjährige niedrige Ergebnis sagt viel darüber aus, wie sich die Angebotsdynamik von Zink in den letzten 12 Monaten verändert hat.
Eine Reihe von Minenschließungen, von denen viele auf das schwache Preisumfeld zurückzuführen sind, hat die Verfügbarkeit von Konzentrat verknappt, was erhebliche Auswirkungen auf den Markt für veredeltes Metall hat.
SINKENDE MINENPRODUKTION
Der Zinkpreis an der Londoner Metallbörse (London Metal Exchange, LME) erlebte im Laufe des Jahres 2022 und zu Beginn des Jahres 2023 einen regelrechten Boom. Der Dreimonatspreis brach von einem Allzeithoch von 4.896 $ pro Tonne im März 2022 auf ein Dreijahrestief von 2.215 $ im Mai 2023 ein.
Der Preisverfall führte dazu, dass mehrere Minen mit höheren Kosten geschlossen wurden, vor allem die Tara-Mine von Boliden in Irland, die Betriebe von Nyrstar in Middle Tennessee und die Rasp-Mine von Toho Zinc in Australien.
Laut der International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) führte die steigende Zahl der Opfer dazu, dass die weltweite Zinkproduktion im Jahr 2023 im Vergleich zum Vorjahr um 1,4 % zurückging. Es war das zweite Jahr in Folge, in dem die Produktion zurückging, nach einem Rückgang von 2,6 % im Jahr 2022.
Dieses Jahr könnte nicht viel besser ausfallen.
Ein Brand in der russischen Mine Ozernoy im November hat die Inbetriebnahme einer der größten Erweiterungen der weltweiten Produktion in diesem Jahr verzögert.
Ozernoy, das in der Lage ist, 350.000 Tonnen Zink pro Jahr zu produzieren, wird die Verarbeitung von Erz zu Konzentraten wohl erst im vierten Quartal dieses Jahres wieder aufnehmen können.
Als die ILZSG zuletzt im Oktober zu ihrer halbjährlichen Sitzung zusammenkam, prognostizierte die Gruppe für dieses Jahr einen robusten Anstieg der Fördermenge um 3,9 % im Vergleich zum Vorjahr. Das sieht langsam optimistisch aus und könnte bei der Sitzung der Gruppe im Frühjahr 2024 revidiert werden.
SCHMELZERHOLUNG
Während das Minenangebot weiter gesunken ist, hat sich die weltweite Hüttenproduktion seit 2022 stark erholt.
Haupttreiber der höheren Hüttenproduktion war China, wo die Produzenten die Produktion von raffiniertem Metall auf 6,6 Millionen Tonnen im Jahr 2023 ankurbelten, was einem Anstieg von 10,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, so der lokale Datenanbieter Shanghai Metal Market.
Diese kollektive Leistung trug dazu bei, dass sich die weltweite Produktion im vergangenen Jahr um 3,8 % erholte, nachdem sie 2022 einen ähnlich starken Einbruch erlitten hatte.
Allerdings gibt es immer noch westliche Hütten, die mit hohen Energiepreisen zu kämpfen haben, wie das Werk Budel von Nyrstar in den Niederlanden, das im Januar geschlossen wurde.
Aber umgekehrt ist die Hütte in Nordenham in Deutschland nach einem Jahr der Wartung wieder hochgefahren worden.
Es ist die Kluft zwischen der schwachen globalen Minenleistung und der wiederauflebenden Hüttennachfrage nach Konzentraten, die den starken Rückgang der jährlichen Benchmark-Behandlungsgebühr erklärt.
Die Spotpreise sind weiter gefallen, da die Hütten um das Material ringen. Die Preisagentur Fastmarkets schätzt die Preise für Konzentrate, die an chinesische Häfen geliefert werden, auf 50-80 $ pro Tonne.
METALLFLUT
Die sich abzeichnende Verknappung bei den Zinkrohstoffen in der Produktionskette hat noch keine erkennbaren Auswirkungen auf die Bilanz des veredelten Metalls.
Zink bleibt das Schlusslicht an der LME, auch wenn sich die makroökonomische Stimmung im Basismetallkomplex aufhellt. Mit einem aktuellen Preis von rund $2.700 pro Tonne hat das LME-Dreimonatsmetall seit Jahresbeginn nur 3,0% zugelegt, während Kupfer 10% zugelegt hat.
Da das Metall in Form von verzinktem Stahl verwendet wird, ist es stark vom Bausektor abhängig, der sowohl in China als auch im Rest der Welt ein besonders schwacher Teil der Wirtschaft ist.
Da die Verhüttungsaktivitäten in den letzten 12 Monaten gestiegen sind, gibt es keinen Mangel an raffiniertem Zink.
Die LME-Bestände erholten sich im Laufe des Jahres 2023 von einem Rückgang um 27.750 Tonnen auf 223.225 Tonnen. In diesem Jahr sind sie dank sporadischer Warranting-Aktivitäten bisher um weitere 37.000 Tonnen angestiegen.
Die Zeitspannen an der LME deuten darauf hin, dass noch mehr überschüssiges Metall über dem Markt schweben könnte.
Die Benchmark für die Cash-to-Three-Months-Periode < CMZN0-3> hat sich in den Super-Contango-Bereich bewegt und ist im letzten Monat auf über 50 $ pro Tonne gestiegen. Der Contango verringerte sich bis zum Handelsschluss am Montag auf $38, ist aber immer noch so groß wie seit 2012-2013 nicht mehr.
DREHUNG IM ZINK-PLOT
Zu Beginn dieses Jahres waren sich die Analysten einig, dass Zink auf dem besten Weg war, ein zweites Jahr mit einem erheblichen Angebotsüberschuss zu verzeichnen.
Die ILZSG prognostizierte auf ihrer Sitzung im Oktober einen massiven globalen Überschuss von 367.000 Tonnen. In der Reuters-Umfrage unter Analysten für Basismetalle vom Januar wurde im Durchschnitt ein Überschuss von 300.000 Tonnen erwartet. Keiner der 11 Analysten, die eine Prognose für die Angebots-Nachfrage-Bilanz abgaben, erwartete etwas anderes als zu viel Metall.
Die Verknappung im Marktsegment der Zinkkonzentrate ist jedoch so groß, dass die Erwartungen angepasst werden.
Die Analysten der Macquarie Bank zum Beispiel gehen jetzt von einem kleinen Angebotsdefizit von 61.000 Tonnen im Laufe des Jahres aus.
"Angesichts des sehr angespannten Marktes für Konzentrate haben wir unsere Prognose für die globale Raffinadeproduktion auf -0,4% in diesem Jahr gesenkt", so die Bank in ihrem vierteljährlichen "Commodities Compendium" vom März.
Es wird erwartet, dass die westliche Produktion herausgefordert bleibt und dass das chinesische Produktionswachstum aufgrund eines Mangels an Futtermitteln drastisch auf nur 0,5% gebremst wird.
Mehrere chinesische Hütten haben bereits Wartungsarbeiten vorgezogen oder die Produktionsraten reduziert, um auf den Margendruck zu reagieren, der durch die niedrigen Behandlungsgebühren verursacht wird, die laut Macquarie etwa 40% der Gewinne einer typischen Hütte ausmachen.
Die Bank rechnet mit einer Rückkehr zu Überschüssen im nächsten Jahr, aber es könnte eine holprige Preisfahrt werden, da die Geschichte des Zinks in diesem Jahr bereits eine sehr unerwartete Wendung genommen hat.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
