S&P GSCI ALUMINUM INDEX 
Die Lagerkapazität der Börse ist zwischen März 2021 und März 2023 um fast ein Viertel geschrumpft, während die Zahl der registrierten Lagereinheiten von über 600 auf derzeit 453 gesunken ist.
Mehrere kleinere Betreiber haben ihre LME-Dienste zurückgezogen und die Handelshäuser, die das Börsenlager im letzten Jahrzehnt dominiert haben, haben sich weitgehend an spezialisierte Logistikunternehmen verkauft.
Die Unterbrechung der Versorgungskette, zunächst durch COVID-19 und dann durch den Anstieg der Energiepreise nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine, hat die Bestände auf dem Markt der letzten Instanz erschöpft, was eine geringere Nachfrage nach Lagerraum bedeutet.
Der Zyklus der Lagerbestände könnte sich nun jedoch drehen.
Die LME-Lagerkapazität ist im zweiten Quartal dieses Jahres leicht gestiegen, der erste vierteljährliche Anstieg seit zwei Jahren, inmitten von Anzeichen dafür, dass die stotternde globale Metallnachfrage sich in steigenden Beständen niederschlägt.
WENIGER BESTÄNDE, WENIGER LAGERUNG
Die an der LME registrierten Bestände aller Metalle sind von 2,7 Millionen Tonnen im ersten Quartal 2021 auf ein Mehrjahrestief von 571.000 zu Beginn dieses Jahres gefallen.
Die Schattenbestände der LME, die in außerbörslichen Lagerhäusern lagern, beliefen sich Ende Juni auf nur 246.000 Tonnen, gegenüber mehr als 2,0 Millionen im ersten Quartal 2021.
Der große Lagerabbau hat zu einem deutlich verschlankten LME-Lagernetzwerk geführt.
Die gesamte Lagerkapazität schrumpfte von über 4,3 Millionen Quadratmetern in der ersten Hälfte des Jahres 2021 auf 3,3 Millionen Ende März 2023.
Die Zahl der börsenregistrierten Lagereinheiten ist in den letzten zwei Jahren um 151 gesunken.
Halley Metals, 4STOX und Kloosterboer haben sich alle in der ersten Hälfte dieses Jahres aus dem LME-Lagerhausgeschäft zurückgezogen. Alle drei waren lokale Betreiber, die Spanien, Antwerpen bzw. den niederländischen Hafen Vlissingen bedienten.
C. Steinweg, der größte LME-Betreiber gemessen an der Anzahl der börsennotierten Lagerhäuser, hat in den letzten zwei Jahren netto 34 Einheiten aus dem Markt genommen. Viele davon befanden sich in Rotterdam, wo das Unternehmen ältere, an Land gelegene Lagerhäuser verkauft hat, während es neue Tiefwasserkapazitäten entwickelt.
Pac Global Services hat im gleichen Zeitraum netto 15 Einheiten abgebaut, hat aber mit 74 Einheiten Access World als zweitgrößten Anbieter überholt.
Access, das 2022 vom Handelshaus Glencore an Infinity Logistics verkauft wurde, hat seine LME-Fläche seit Mitte 2021 um netto 49 Einheiten auf 64 reduziert.
Allerdings hat sich das Tempo der Schrumpfung in den letzten 12 Monaten merklich verlangsamt. Die Gesamtzahl der LME-registrierten Lagerhäuser ist um bescheidene 19 Einheiten gesunken, nachdem im Vorjahr 132 Einheiten abgebaut wurden.
Einige Betreiber expandieren sogar wieder.
SCHWENK NACH SÜDKOREA
Die LME-Lagerkapazität ist im zweiten Quartal 2023 nicht mehr gesunken und verzeichnete einen kleinen Nettozuwachs von 31.300 Quadratmetern gegenüber dem ersten Quartal.
Die anhaltende Schrumpfung in Rotterdam und Singapur wurde durch neu hinzugekommene Kapazitäten im malaysischen Port Klang und in den südkoreanischen Häfen Busan, Incheon und Gwangyang ausgeglichen.
Die LME-Lagerfläche im letztgenannten Hafen ist seit Ende September letzten Jahres um 35.000 Quadratmeter auf 249.000 Quadratmeter gestiegen.
Gwangyang verfügt nun über 63 börsennotierte Lagerhäuser, die zweithöchste Zahl nach Rotterdam.
Der LME-Lagerhausbetreiber Istim hat seine Präsenz ausgeweitet und im letzten Jahr 24 Einheiten an die Börse gebracht. Mit 31 Einheiten ist er nun der größte LME-Betreiber im Hafen.
Gwangyang hat Port Klang als neue Drehscheibe für die Lagerung von LME-registriertem Aluminium abgelöst. Die Bestände stiegen von nur 24.025 Tonnen zu Beginn des Jahres auf derzeit 257.025 Tonnen.
Istim ist der Hauptempfänger dieses Zuflusses an Metall, obwohl auch andere Betreiber beginnen, sich an der Aktion zu beteiligen.
WENDE IM LAGERZYKLUS?
Ein Großteil des Aluminiums, für das in Gwangyang eine Garantie besteht, ist russisches Metall, das von den westlichen Märkten verdrängt wurde. Obwohl nicht offiziell sanktioniert, haben sich viele westliche Nutzer selbst sanktioniert, indem sie russisches Aluminium zugunsten anderer Herstellermarken vermieden haben.
China hat seine Importe von russischem Metall erhöht, aber es ist offensichtlich immer noch reichlich für LME-Lieferungen verfügbar. Aluminium der russischen Marke machte Ende Juli 81% des gesamten an der LME registrierten Aluminiums aus.
In den kommenden Wochen wird wahrscheinlich noch mehr eintreffen.
Chinas Metallindustrie kämpft mit einem kollabierenden Immobiliensektor im Inland und einer schwächeren Produktnachfrage im Ausland. Auch in den Vereinigten Staaten und in weiten Teilen Europas schrumpft die Produktionstätigkeit.
Die Industriemetalle befinden sich in einem zyklischen Abschwung, der sich in steigenden LME-Lagerbeständen niederschlägt.
Der Gesamtbestand hat sich von den Tiefstständen im Januar auf 780.000 Tonnen Ende Juli erholt und die Eingänge haben sich seither beschleunigt.
Die Zinkbestände an der LME sind jetzt so hoch wie seit einem Jahr nicht mehr, während die Kupferbestände innerhalb eines Monats von 60.225 auf 96.625 Tonnen gestiegen sind.
Aber es ist Aluminium, das sich in Zeiten schwacher Nachfrage am schnellsten anreichert.
Mit einer Primärproduktion von mehr als 69 Millionen Tonnen ist es der mit Abstand größte Markt für Basismetalle, und die Versorgungskette reagiert aufgrund der Kosten für die Schließung und Wiederinbetriebnahme von Hütten notorisch langsam auf Veränderungen im Verbrauch.
Aluminium war in der Vergangenheit anfällig für einen raschen Aufbau von Lagerbeständen, und der Zyklus scheint sich in diesem Jahr zu wiederholen, wenn auch mit einem deutlich russischen Einschlag.
Das sind keine guten Nachrichten für Metallbullen. Aber für die Betreiber der LME-Lagerhäuser ist es eine ausgesprochen gute Nachricht.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
