Auf dem US-Aktienoptionsmarkt hat der Handel mit Optionskontrakten, die am Ende des Handelstages auslaufen - so genannte 0DTE-Optionen (Zero Day to Expiry) - zugenommen, wobei ihr täglicher Nominalwert laut Daten von JPMorgan auf etwa $1 Billion gestiegen ist.

Marko Kolanovic von JPMorgan warnte letzten Monat, dass diese Optionen unter bestimmten Umständen ein massives Volatilitätsereignis auslösen könnten.

In einer Notiz vom Montag versuchten die Analysten der Bank, die potenziellen Auswirkungen der Derivate weiter zu quantifizieren. Sie schätzten, dass 0DTE-Optionen in einem extrem düsteren Szenario einen Rückgang des S&P 500 von 5 % innerhalb eines Tages in einen Kurssturz von 25 % verwandeln könnten - eine Größenordnung, die seit dem Crash am Schwarzen Montag 1987, als der Index um 20,5 % fiel, nicht mehr beobachtet wurde.

Ein solches Szenario könnte eintreten, wenn der S&P 500 innerhalb von fünf Minuten um 5 % fällt. Dies würde einen Handel mit 0DTE-Optionen im Wert von 30,5 Mrd. USD auslösen, der den Rückgang des Index um weitere 20 Prozentpunkte verstärken würde, so die Analysten der Bank.

Wenn der S&P 500 innerhalb von fünf Minuten um 1 % bis 5 % fallen würde, könnte dies zu einer Auflösung von Positionen in einer Größenordnung von 6,6 Mrd. $ bis 14,2 Mrd. $ führen, was einem zusätzlichen Rückgang von 4 bis 8,1 Prozentpunkten entspräche, so die Analysten von JP Morgan.

"Die geschätzten Auswirkungen der Auflösung von 0D-Optionen auf den Markt übersteigen in allen Szenarien die ursprünglichen Marktschocks, was die reflexartige Natur der 0D-Optionen und ihr potenzielles Risiko für die Marktstabilität verdeutlicht", schreiben die JPM-Analysten Peng Cheng und Emma Wu in einer Notiz.

Darüber hinaus stellte JPM fest, dass die Privatanleger nicht die Haupttriebkraft für das Wachstum des Volumens bei 0DTE-Optionen waren, da sie etwa 20 % des Optionsvolumens des SPDR S&P 500 ETF Trust und nur etwa 5 % der S&P 500 Same-Day-Optionen ausmachten.