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Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 04.05.2018
Kursziel: 14,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Q1 dürfte Erfolge der Buy-and-Build-Strategie deutlich machen
 
Vita 34 wird am 09. Mai seinen Q1-Bericht veröffentlichen. Da es dem
Management gelungen ist, die seit Ende Juni 2017 vollkonsolidierte Seracell
Pharma AG bereits vollständig zu integrieren und nahezu alle mit der
Akquisition und Integration verbundenen Sonderkosten im abgelaufenen
Geschäftsjahr angefallen sind, erwarten wir für Q1 2018 einen starken
Umsatz- und Ergebnisanstieg.
 
Deutlicher Umsatz- und Ergebnisanstieg: Die Erlöse dürften primär durch die
Gewinnung von Marktanteilen in der DACH-Region (v.a. Deutschland) sowie die
erhöhte Anzahl von neu eingelagerten Stammzelldepots (+40.000 auf nun etwa
215.000 Stammzelldepots) nach der erfolgreichen Übernahme des Wettbewerbers
Seracell um 34,8% auf 5,5 Mio. Euro steigen. Da die Integrationsmaßnahmen
zügig eingeleitet und umgesetzt wurden (u.a. wurde der ehemalige
Seracell-Verwaltungsstandort in Berlin geschlossen), erwarten wir einen
leicht überproportionalen Ergebnisanstieg auf ein EBITDA i.H.v. 0,9 Mio.
Euro (+36,5%). Vita 34 hat u.E. mit der Seracell-Übernahme eindrucksvoll
gezeigt, dass das Unternehmen im konsolidierenden Markt sehr erfolgreich
eine aktive Rolle einnimmt.
 
Roadshow unterstreicht gutes Sentiment: Im Rahmen einer im April
durchgeführten Roadshow mit dem Finanzvorstand in Luxemburg wurden
insbesondere die weiteren Wachstumspotenziale deutlich. Für zusätzliches
Wachstum könnte schon bald eine derzeit in der Prüfung durch das
Paul-Ehrlich-Institut befindliche Genehmigung zur Verlängerung der
Transportzeit von Einlagerungen sorgen. Bis jetzt muss entnommenes
Nabelschnurblut binnen 48 Stunden im Kryotank in Leipzig oder Rostock
eingelagert sein. Vita 34 plant jedoch, diese Transportzeit auf 72 Stunden
zu erhöhen. Der geografische Radius würde sich dadurch deutlich erweitern
und u.E. auch zu einem stärkeren internationalen Wachstum führen.
 
Darüber hinaus hat die Anteilsaufstockung der größten Stammzellbank in
Polen (Polski Bank Komórek Macierzystych S.A. hält nun 3,02%) die latente
Übernahmephantasie befeuert, die u.E. auch der Grund für den jüngsten
Kursanstieg von knapp 20% ist. Das Vita 34-Management hält jedoch eine
feindliche Übernahme für unwahrscheinlich und befindet sich derzeit auch in
keinerlei Gesprächen mit PBKM.
 
Fundamentale Bewertung vorerst ausgereizt: Neue Impulse für die Aktie
erwarten wir neben den anstehenden guten Q1-Zahlen in den nächsten Monaten
durch M&A-Transaktionen, neue Produkte, Effizienzsteigerungen sowie die
Genehmigung zur Verlängerung der Transportzeit. Wenngleich der anstehende
Newsflow damit positiv ausfallen sollte, halten wir die fundamentale
Bewertung der Aktie mit einem EV/EBITDA 2018e von 16,1x derzeit für
ausgereizt.
 
Fazit: Vita 34 dürfte erfreuliche Q1-Zahlen präsentieren und damit nach der
erfolgreich abgeschlossenen Seracell-Übernahme profitabel wachsen. Zwar hat
sich die aktuelle Marktbewertung nach dem jüngsten Kursanstieg von unserer
fundamentalen Bewertung entfernt, jedoch sehen wir aufgrund des insgesamt
guten Sentiments keinen Anlass die Aktie abzustufen. Nach Fortschreibung
unseres DCF-Modells erhöhen wir unser Kursziel leicht auf 14,30 Euro
(zuvor: 14,00 Euro) und bestätigen damit unser Rating 'Halten'.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16423.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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