Investoren wetten darauf, dass die Nippon Steel Corp. länger brauchen wird, um die 14,9 Milliarden Dollar teure Übernahme der U.S. Steel Corp. abzuschließen, weil der Widerstand einiger US-Gesetzgeber und Gewerkschaften dazu führen wird, dass die Aufsichtsbehörden das Geschäft genauer unter die Lupe nehmen werden.

Während der Kurs der U.S. Steel-Aktie darauf hindeutet, dass Händler dem Abschluss des Geschäfts eine Chance von mehr als 70% einräumen, deutet die wachsende Kluft zwischen dem Wert des Geschäfts von 55 $ pro Aktie und dem Marktpreis darauf hin, dass die Anleger davon ausgehen, dass die politische Kontroverse um das Geschäft zu einer Verzögerung führen wird.

Die Händler sagten in Interviews, dass sie glauben, dass das Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS), ein Regulierungsgremium, das den Deal auf mögliche nationale Sicherheitsbedrohungen überprüfen wird, es schwierig finden würde, den Deal zu blockieren, da Nippon aus Japan stammt, einem Verbündeten der USA mit einer langen Tradition von Investitionen in Nordamerika.

Sie befürchten jedoch, dass das CFIUS den Forderungen nach einer sorgfältigen Prüfung des Geschäfts nachkommen will, indem es sich mehr Zeit für die Prüfung nimmt. Die Unternehmen haben erklärt, dass sie davon ausgehen, das Geschäft im zweiten oder dritten Quartal 2024 abzuschließen, aber die wachsende Spanne deutet darauf hin, dass einige Investoren Zweifel hegen.

"Da wir uns auf ein Wahljahr zubewegen, besteht natürlich ein gewisses Schlagzeilenrisiko. Die meisten der Senatoren, die sich gegen den Deal ausgesprochen haben, kommen aus Staaten, die Stahl produzieren", sagte Chris Pultz, Portfoliomanager für Fusionsarbitrage bei Kellner Capital.

Ein Sprecher des Finanzministeriums, das den Vorsitz des CFIUS innehat, reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.

Die Spanne zwischen dem Übernahmepreis und den Aktien von U.S. Steel erreichte am Mittwoch den höchsten Stand seit der Ankündigung der Übernahme am Montag. Die Aktie beendete den Handel bei 47,82 $ und lag damit 5% unter ihrem Höchststand vom Montag.

Der Spread spiegelt nicht nur die Chancen auf einen Abschluss des Geschäfts wider, sondern auch, wie lange es dauern kann, bis das Geschäft abgeschlossen ist, sagen Händler. Denn je länger es dauert, bis ein Geschäft zustande kommt, desto weiter sind die Anleger davon entfernt, den Gegenwert für das Geschäft zu erhalten.

"Angesichts der jüngsten Kommentare von Gesetzgebern und der Gewerkschaft United Steelworkers (USW) bewertet der Markt das Geschäft falsch. Wir gehen nach wie vor davon aus, dass alle erforderlichen Genehmigungen erteilt werden", sagte Roy Behren, Co-Präsident von Westchester Capital Management, das derzeit ein Vermögen von 4 Mrd. USD verwaltet, das zu 85% in Fusionsarbitrage investiert ist.

Die United Steelworkers, die sich gegen den Verkauf an Nippon aussprechen, weil sie von den Zusicherungen des Unternehmens, die bestehenden Tarifverträge einzuhalten, nicht überzeugt sind, haben die staatlichen Aufsichtsbehörden aufgefordert, die Übernahme genau zu prüfen und festzustellen, ob sie den nationalen Sicherheitsinteressen der Vereinigten Staaten dient und der Belegschaft zugute kommt.

Drei republikanische Senatoren haben Anfang dieser Woche Finanzministerin Janet Yellen schriftlich aufgefordert, das Geschäft mit der Begründung zu blockieren, dass "die heimische Stahlproduktion für die nationale Sicherheit der USA lebenswichtig ist".

Mindestens vier demokratische Senatoren - Sherrod Brown, John Fetterman, Bob Casey und Joe Manchin - haben sich ebenfalls gegen das Geschäft ausgesprochen.

ABKOMMEN KANN SCHEITERN, AUCH WENN DER CFIUS ZUSTIMMT

Brian Deese, eine Schlüsselfigur bei der Kandidatur von Präsident Joe Biden für die Wiederwahl 2024, sagte am Mittwoch, dass der geplante Kauf von U.S. Steel durch Nippon Anlass zur Besorgnis sei und dass die Regierung sich das Geschäft genau ansehen sollte. Das Weiße Haus hat sich jedoch zu dem Geschäft bedeckt gehalten.

Ein Sprecher des Weißen Hauses reagierte nicht sofort auf eine Bitte um einen Kommentar.

Die Unternehmen haben bekannt gegeben, dass Nippon U.S. Steel eine Auflösungsgebühr in Höhe von 565 Millionen Dollar schulden wird, falls die Aufsichtsbehörden das Geschäft ablehnen sollten.

Es gibt einen Präzedenzfall, in dem ein Geschäft vereitelt wurde, selbst wenn das CFIUS es genehmigte. Als Dubai Ports World 2006 zustimmte, die weltweiten Vermögenswerte der britischen P&O zu kaufen, einschließlich der Häfen in New York und New Jersey, drohten US-Politiker mit der Verabschiedung eines Gesetzes, um das Geschäft zu blockieren, weil sie befürchteten, dass die US-Infrastruktur anfällig für terroristische Angriffe werden könnte.

Während das CFIUS den Deal genehmigte, gab Dubai Ports die übernommenen Hafenaktivitäten auf und verkaufte sie an die American International Group Inc, um die Kontroverse zu beenden.

Es gibt auch Fälle, in denen japanische Unternehmen Zugeständnisse machen mussten, um die Zustimmung des CFIUS zu erhalten. SoftBank Group Corp , das japanische Investmentkonglomerat, musste Zugeständnisse machen, wie z.B. den Verzicht auf Sitze im Aufsichtsrat und den Zugang zu sensiblen Informationen, um einige seiner Investitionen in den USA abzuschließen, da die Aufsichtsbehörden zunehmend besorgt über den ausländischen Zugang zu US-Technologie waren. (Berichte von Anirban Sen in New York; Bearbeitung durch Greg Roumeliotis und Muralikumar Anantharaman)