Nach dem schwächsten Jahr für die Anleihemärkte seit acht Jahren hoffen die asiatischen Händler auf einen Anstieg der Emissionen von Dollar-Anleihen um 10 % im Jahr 2024, wenn sich die Zinsen stabilisieren und die Unternehmen die Kreditaufnahme zur Finanzierung ihrer Investitionspläne aufstocken.

In den ersten Tagen des Jahres 2024 haben einige der größten asiatischen Unternehmen einen Ansturm auf US-Dollar-Anleihen verzeichnet. SK Hynix und der Stahlhersteller Posco wollen zusammen 2 Milliarden Dollar aufnehmen, wie Quellen mit direkter Kenntnis der Transaktionen berichten.

Die Republik Indonesien hat die Dollar-Finanzierungsmärkte frühzeitig angezapft, um sich 2,05 Milliarden Dollar in einer Transaktion mit drei Tranchen zu sichern, wie aus einem Term Sheet hervorgeht, das Reuters vorliegt.

Im vergangenen Jahr wurden im gesamten asiatisch-pazifischen Raum, einschließlich Japan, Dollar-Anleihen im Wert von 272 Mrd. USD begeben, was nach Angaben von Dealogic den niedrigsten Stand seit 2015 darstellt.

Der Rückgang ist darauf zurückzuführen, dass die Unternehmen ihre Transaktionen zurückzogen, da die höheren Zinsen in den USA die Kreditaufnahme in einigen lokalen Währungen und auf den inländischen Bankmärkten billiger machten.

Für die Investmentbanken in Asien bedeutete der Rückgang der Anleihen einen weiteren Schlag für ihre Gebühreneinnahmen, da sich die Einnahmen aus dem Aktienkapitalmarkt und der Beratung bei Unternehmensübernahmen entsprechend der geringen Aktivität verlangsamten.

Ausschlaggebend für die Aussichten auf einen Anstieg der Emissionen von Dollar-Anleihen ist die Einschätzung, dass die Federal Reserve im Jahr 2024 mit der Senkung des Leitzinses beginnen wird, da die Indikatoren darauf hindeuten, dass die Inflation allmählich unter Kontrolle kommt.

"Ein sehr wichtiges Thema in Asien sind die Onshore-Zinsen im Vergleich zu den Offshore-Zinsen. In vielen Teilen Asiens ist es viel billiger, Onshore-Kredite aufzunehmen", sagte Elaine He, Head of Debt Syndicate for Asia Pacific bei Morgan Stanley.

"Da die Fed die Zinsen 2024 möglicherweise senken wird, könnte eine Verringerung des Unterschieds zwischen Onshore- und Offshore-Kreditkosten eine Zunahme der Offshore-Kreditaufnahme in US-Dollar fördern."

Das Geschäft mit Dollar-Anleihen in Asien erreichte 2021 während der COVID-19-Pandemie ein Rekordhoch, als die Zentralbanken die Zinssätze senkten und die meisten großen Regierungen der Welt fiskalische Notfallmaßnahmen anordneten.

Joseph Pepping, Leiter des Debt Capital Markets (DCM)-Syndikats der Bank of America, sagte, er erwarte, dass die Dollar-Emissionen im asiatisch-pazifischen Raum im Jahr 2024 um etwa 10 % zunehmen würden, da die Zinsaussichten sicherer seien.

"Jeder ist sich sicher, dass wir uns jetzt am oberen Ende des Zinszyklus befinden. Die Zentralbanken haben ziemlich deutlich gemacht, dass sie die Zinsen länger hoch halten werden", sagte er.

"Die Unternehmen, die den Markt in den letzten zwei Jahren abgewartet haben, werden nun wieder einsteigen.

Terry Schmassmann, Co-Head of Asia Debt Capital Markets bei UBS, sagte, dass Unternehmen aus der Region Asien, insbesondere aus den Bereichen erneuerbare Energien und Elektrofahrzeuge, die Märkte anzapfen müssen, um die Finanzierung ihrer Expansionspläne zu sichern.

"Angesichts des unsicheren Zinsumfelds in den Industrieländern haben viele Unternehmen ihre Investitionsstrategien in Übersee auf Eis gelegt", sagte er.

Jetzt, da sich das Mantra "höher für länger" durchzusetzen beginnt, sehen wir einen Teil dieses Investitionsbedarfs aufkommen. Ich gehe davon aus, dass es ein lebhafteres Jahr für Offshore-Emissionen werden wird.

In China bleibt die Emission von hochverzinslichen Dollar-Anleihen jedoch verhalten, da der Immobiliensektor des Landes, der einst ein aktiver Teilnehmer am Dollar-Markt war, weiterhin in Schwierigkeiten steckt. Daten von Dealogic zeigen, dass die Emission von Dollar-Anleihen in China im Jahr 2023 einen Wert von 42,5 Mrd. USD hatte, verglichen mit dem Höchststand des Marktes von 210,5 Mrd. USD im Jahr 2019.

"Es hängt davon ab, wie viele Finanzmittel die Unternehmen benötigen und ob sie billigere Alternativen im Ausland finden können. In Anbetracht der Größe der chinesischen Wirtschaft wird für 2024 mit einem Anstieg der hochverzinslichen Transaktionen gerechnet", sagte He von Morgan Stanley.

Laut den Daten von Dealogic wurden im Jahr 2023 in der gesamten asiatisch-pazifischen Region Anleihen im Wert von 1,72 Billionen Dollar ausgegeben, der niedrigste Wert seit 2015.

($1 = 7,8085 Hongkong-Dollar) (Berichterstattung durch Scott Murdoch; Bearbeitung durch Sonali Paul)