Am Dienstag fiel die implizite Wahrscheinlichkeit, dass der Deal zum vereinbarten Preis abgeschlossen wird, zum ersten Mal unter 50%, als die Twitter-Aktie unter 46,75 $ fiel. Das liegt auf halbem Weg zwischen dem Dealpreis und dem Preis der Aktien, bevor Musk am 4. April bekannt gab, dass er eine Beteiligung an dem Social Media-Unternehmen erworben hat.

Die Aktien schlossen bei 47,26 $, womit das Unternehmen einen Marktwert von 36 Milliarden $ hat.

Die Nachricht, dass Musk die Sperre des Twitter-Kontos des ehemaligen Präsidenten Donald Trump aufheben würde, war zwar politisch bedeutsam, bewegte die Aktie jedoch nicht.

Die Twitter-Aktie ist zusammen mit dem allgemeinen Einbruch der Technologiewerte abgestürzt, da sich die Anleger über die Inflation und eine mögliche Konjunkturabschwächung aufgeregt haben. Einige Anleger, wie z.B. der Leerverkäufer Hindenburg Research, haben darüber spekuliert, ob Musk versuchen würde, vor dem Abschluss einen niedrigeren Preis auszuhandeln.

Musk hat nicht angedeutet, dass er beabsichtigt, die Verhandlungen wieder aufzunehmen, und seine Vertreter haben es abgelehnt, sich zu diesem Thema zu äußern.

Hier finden Sie Antworten auf einige wichtige Fragen.

WARUM SOLLTE MUSK DAS GESCHÄFT NEU VERHANDELN WOLLEN?

Musk verfügt laut Forbes über ein geschätztes Nettovermögen von fast 240 Milliarden Dollar, doch der größte Teil seines Vermögens ist in Aktien von Tesla Inc. gebunden, dem Elektroautohersteller, den er leitet.

Musk hat bereits versucht, Barmittel zu beschaffen, um die Übernahme von Twitter zu finanzieren. Er verkaufte Tesla-Aktien im Wert von 8,5 Milliarden Dollar und nahm einen Margin-Kredit in Höhe von 12,5 Milliarden Dollar auf, der mit seinen Tesla-Aktien besichert ist. Letzte Woche reduzierte er diesen Kredit auf 6,25 Milliarden Dollar, nachdem er Co-Investoren ins Boot geholt hatte. Musk sagte in einem behördlichen Antrag, dass er möglicherweise weitere Finanzmittel für das Geschäft benötigt.

Musk hat zwar gesagt, dass er sich nicht um die wirtschaftlichen Aspekte des Kaufs von Twitter kümmert, aber einige Anleger sind der Meinung, dass der Rückgang der Tesla-Aktien um 27% seit der Bekanntgabe seiner Beteiligung zum Teil auf die Befürchtung zurückzuführen ist, dass er weitere Aktien verkaufen muss. Daher würde die Tesla-Aktie weniger unter Druck geraten, wenn Musk einen niedrigeren Übernahmepreis aushandeln könnte. Einige Co-Investoren könnten ihn dazu anstacheln, wenn sie Bedenken wegen eines zu hohen Preises haben.

WIE KÖNNTE MUSK EINEN NIEDRIGEREN PREIS AUSHANDELN?

Musk kann damit drohen, aus dem Geschäft auszusteigen, wenn der Vorstand von Twitter nicht zustimmt, die Verhandlungen wieder aufzunehmen. Er ist vertraglich verpflichtet, eine Ablösesumme von 1 Milliarde Dollar zu zahlen, aber Twitter müsste klagen, um mehr als diesen Betrag als Schadensersatz zu erhalten oder Musk zu zwingen, das Geschäft abzuschließen.

Es gibt genügend Präzedenzfälle für eine Neuverhandlung. Mehrere Unternehmen haben die Preise für vereinbarte Übernahmen neu festgesetzt, als die COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 ausbrach und zu einem weltweiten wirtschaftlichen Schock führte.

In einem Fall drohte das französische Einzelhandelsunternehmen LVMH, aus einem Geschäft mit Tiffany & Co. auszusteigen. Der US-amerikanische Juwelier stimmte zu, den Übernahmepreis um 425 Millionen Dollar auf 15,8 Milliarden Dollar zu senken.

Simon Property Group Inc, der größte US-Einkaufszentrenbetreiber, konnte seinen Kaufpreis für eine Mehrheitsbeteiligung am Rivalen Taubman Centers Inc um 18% auf 2,65 Mrd. $ senken.

GIBT ES RISIKEN BEI DEM VERSUCH, NEU ZU VERHANDELN?

Es gibt keine Gewissheit, dass diese Strategie funktionieren würde, und sie könnte Musk am Ende mehr Geld kosten.

Zunächst müsste Musk Twitter davon überzeugen, dass er wirklich aussteigen würde. Dann gibt es rechtliche Hürden, darunter eine Klausel zur "spezifischen Erfüllung", auf die sich das Social Media-Unternehmen berufen kann, um Musk zum Abschluss des Geschäfts zu zwingen.

Erwerber, die einen solchen Fall verlieren, sind fast nie gezwungen, eine Übernahme abzuschließen, aber die Zielunternehmen können eine finanzielle Entschädigung für den Preis des abgebrochenen Geschäfts verlangen.

Zu den Unternehmen, die sich vor Gericht gegen Erwerber gewehrt haben, gehört das Medizintechnikunternehmen Channel Medsystems Inc., das Boston Scientific Corp. verklagt hat, weil es versucht hatte, sich von dem 275 Millionen Dollar schweren Deal zu lösen. Im Jahr 2019 entschied ein Richter, dass das Geschäft abgeschlossen werden sollte, und Boston Scientific zahlte Channel Medsystems eine ungenannte Abfindung.

Erwerber, die aussteigen wollen, berufen sich manchmal auf Klauseln über "wesentliche nachteilige Auswirkungen" in ihren Fusionsverträgen und argumentieren, dass das Zielunternehmen erheblich geschädigt wurde. Aber die Klausel in der Twitter-Vereinbarung, wie auch in vielen anderen Fusionen der letzten Zeit, erlaubt es Musk nicht, aufgrund eines sich verschlechternden Geschäftsumfelds, wie z.B. einem Rückgang der Nachfrage nach Werbung oder einem Einbruch der Twitter-Aktie, auszusteigen.

Musk verzichtete auch auf sein Recht, eine Due-Diligence-Prüfung durchzuführen, als er den Twitter-Deal aushandelte und versuchte, das Unternehmen dazu zu bringen, sein "bestes und letztes" Angebot anzunehmen. Das macht es ihm schwerer, vor Gericht zu behaupten, dass Twitter ihn getäuscht hat.