Exxon und Chevron, so viel ist klar, beschäftigen sich weniger mit dem mühsamen Thema der Energiewende. Sie nutzen die Vorkommen in ihren Heimatmärkten, was zu besseren Skaleneffekten führt - vor allem, wenn der Preis für ein Barrel wieder auf 100 US-Dollar steigt - und zu einem geringeren geopolitischen Risiko.

Obwohl die europäischen Majors mehr oder weniger alle in denselben Topf geworfen werden, mit Bewertungsmultiplikatoren zwischen dem 6- und 8-fachen ihrer Gewinne, zeigen sie dennoch sehr unterschiedliche finanzielle Leistungen, wenn man sie anhand der Rentabilität ihrer Investitionen im Zyklus 2012-2022 bewertet.

Total, Shell und Equinor stechen dabei deutlich hervor, mit Rentabilitäten, die mindestens doppelt so hoch sind wie die des britischen BP oder des italienischen Eni. Am Ende des Feldes, aber in viel geringerem Maßstab, schließt das spanische Unternehmen Repsol eine lange und schmerzhafte Restrukturierung ab, die durch einen schrittweisen Rückzug aus seinen Aktivitäten in Nordamerika gekennzeichnet ist.

Die Rentabilität der Investitionen - darunter versteht man die Summe aus Capex und Akquisitionen, in beiden Fällen abzüglich der Veräußerungen von Vermögenswerten - bleibt bei den amerikanischen Majors, insbesondere bei Exxon, dem unbestrittenen Marktführer, sehr hoch.

Die kanadischen Unternehmen Suncor und CNQ zeigen Rentabilitäten, die denen ihrer europäischen Kollegen ähneln, aber Bewertungen, die denen ihrer amerikanischen Pendants entsprechen.