Die Marktkapitalisierung von CNH Industrial bewegt sich bei einem Multiple von siebenmal den Gewinnen, was deutlich unter dem Wert liegt, der Deere & Company zugeordnet wird. Letzterer wird auf seinem Zehnjahrestief bewertet, sogar unter dem Tiefpunkt, der während der Pandemie erreicht wurde.

Zwar bringt CNH nicht die Margen und Rentabilität von Deere, doch fehlt es dem Unternehmen, an dem Exor mit 29% des Kapitals beteiligt ist und das bekannte Marken wie New Holland, Case oder Steyr besitzt, nicht an Stärken.

Das Unternehmen agiert in einem oligopolistischen Markt, geschützt durch erhebliche Markteintrittsbarrieren, insbesondere in Bezug auf Forschung und Entwicklung sowie Vertriebsnetze, wo die Preise schnell die Inflation reflektieren. Ein Beleg dafür ist, dass die Preise für neue Geräte und Ausrüstungen nur zweimal in fünfzig Jahren gefallen sind.

Im vergangenen Jahr lag CNH mit seiner Geschäftsleistung vor dem im Jahr 2022 vorgestellten Geschäftsplan, mit einer starken Handelsleistung in allen Segmenten, einer bemerkenswerten Margenausweitung und einer guten Rentabilität des Kreditportfolios.

Die Gruppe, die in der Analyse wie ein Automobilhersteller mit einer industriellen Aktivität einerseits und einem Kreditgeschäft andererseits betrachtet werden sollte, nutzte dies, um 1,2 Milliarden Dollar an ihre Aktionäre zurückzugeben.

Die Prognosen für 2024 sind jedoch sehr vorsichtig. In einem angespannten Markt könnten die Verkäufe neuer Ausrüstungen um 8% bis 12% zurückgehen. Der Gewinn pro Aktie wird zwischen 1,40 $ und 1,50 $ erwartet, verglichen mit 1,80 $ im Jahr 2023.

Dies erklärt natürlich die Bedenken der Anleger, die befürchten, dass sich der Sektor insgesamt nach mehreren Jahren der Euphorie verlangsamen könnte. Die Margen von Deere beispielsweise liegen weit über dem Durchschnitt der letzten beiden Zyklen; einige würden sogar sagen, sie seien ungewöhnlich hoch.

Neben einer möglichen Trendwende macht der starke Dollar CNH ebenfalls zu schaffen, da das Unternehmen mehr als ein Drittel seiner Verkäufe in Europa tätigt, sowie einen guten Teil in Lateinamerika und Asien.