Die Entscheidung, die laut der Regulierungsbehörde aufgrund kartellrechtlicher Bedenken getroffen wurde, war ein Rückschlag für das Vorhaben, die erste direkte Eisenbahnverbindung zwischen Kanada, den Vereinigten Staaten und Mexiko zu schaffen.

Der stimmberechtigte Trust wäre vorübergehend Eigentümer von Kansas City Southern, ohne dass Canadian National die Kontrolle ausübt. Damit hätten die Aktionäre von Kansas City Southern die von Canadian National angebotenen 325 Dollar pro Aktie in bar und in Aktien erhalten und behalten können, selbst wenn die Aufsichtsbehörde, das U.S. Surface Transportation Board (STB), den Zusammenschluss abgelehnt hätte.

Canadian National erklärte am späten Dienstagabend, man sei enttäuscht über die Entscheidung der Aufsichtsbehörde und prüfe die verfügbaren Optionen.

Die STB ließ den Unternehmen die Möglichkeit offen, eine vollständige Überprüfung ihres Fusionsvorhabens zu beantragen. Regulierungsexperten sagten, das Verfahren sei unsicher und könne mehr als ein Jahr dauern. Kansas City Southern reagierte nicht sofort auf die Bitte um eine Stellungnahme zu seinen nächsten Schritten.

Kansas City Southern hat einen alternativen Bewerber, die Canadian Pacific Railway Ltd, deren 25-Milliarden-Dollar-Angebot zum Kauf des Unternehmens im März später von Canadian National übertrumpft wurde.

Die von Canadian Pacific vorgeschlagene Treuhandgesellschaft wurde im Mai genehmigt, und in diesem Monat legte das Unternehmen ein neues Bar- und Aktienangebot in Höhe von 27 Mrd. USD für Kansas City Southern vor, in der Zuversicht, dass das STB die Treuhandgesellschaft von Canadian National ablehnen würde.

Canadian Pacific teilte in einer Erklärung mit, dass es Kansas City Southern am Dienstag darüber informiert habe, dass sein 300-Dollar-Bar- und Aktienangebot noch immer gültig sei und am 12. September auslaufe, falls Kansas City Southern es noch nicht als besser als sein Angebot an Canadian National anerkannt habe.

Die Aktien von Kansas City Southern schlossen am Dienstag mit einem Minus von 4,39 % bei 280,67 $. Die Aktien von Canadian National schlossen mit einem Plus von 7,36 % bei 148,40 $, was auf die Erleichterung der Aktionäre hindeutet, dass die Übernahme nun unwahrscheinlich erscheint. Die Aktien von Canadian Pacific fielen um 4,55 % auf 86,69 C$, was die Besorgnis der Aktionäre über den Preis, den sie für ein Geschäft mit Kansas City Southern zahlen müssten, verdeutlicht.

Nach der STB-Entscheidung schickte einer der Aktionäre von Canadian National, der Hedgefonds TCI Management Ltd, einen Brief an den Vorstand des Unternehmens, in dem er ihn aufforderte, das Geschäft mit Kansas City Southern zu annullieren und den CEO Jean-Jacques Ruest durch Jim Vena zu ersetzen, der sowohl bei Canadian National als auch bei Union Pacific Erfahrungen gesammelt hat. Vena war für eine Stellungnahme nicht sofort zu erreichen.

"Der Vorstand muss die Verantwortung für die unzureichende Leistung und das Versagen des Unternehmens in letzter Zeit übernehmen", so TCI in dem Schreiben. Der von dem Hedgefonds-Veteranen Chris Hohn geleitete Fonds hält einen Anteil von 5,2 % an Canadian National und ist auch der größte Aktionär von Canadian Pacific.

Das STB erklärte, dass sich die Netze von Canadian National und Kansas City Southern zwar nur auf die 70 Meilen zwischen Baton Rouge und New Orleans überschneiden, dass die beiden Bahnen aber im zentralen Teil der USA parallele Strecken betreiben und bei einer Genehmigung des Voting Trusts weniger unter Wettbewerbsdruck stehen könnten.

"Das STB stellt fest, dass die Antragsteller nicht nachgewiesen haben, dass der Einsatz eines Voting Trusts mit dem öffentlichen Interesse vereinbar wäre", so das STB in seiner Entscheidung https://prod.stb.gov/news-communications/latest-news/pr-21-37. Es fügte hinzu, dass es keine endgültige Entscheidung darüber treffe, ob die Wettbewerbsprobleme, mit denen das Geschäft konfrontiert sei, gelöst werden könnten.

Präsident Joe Biden hat weitreichende Anordnungen zur Förderung des Wettbewerbs in der US-Wirtschaft erlassen. In einer dieser Verfügungen wurde das STB aufgefordert, die gesetzlichen Rechte von Amtrak zu berücksichtigen, wenn es beurteilt, ob eine Eisenbahnfusion im öffentlichen Interesse ist.

Die Passagierbahn Amtrak, die mehrheitlich der US-Regierung gehört, hatte sich gegen den Stimmrechtsfonds von Canadian National ausgesprochen und behauptet, dass die Zusage, die Strecke von Baton Rouge nach New Orleans zu veräußern, den künftigen Passagierverkehr in Louisiana beeinträchtigen würde.