Die fieberhaften Spekulationen über künftige Zinssenkungen haben die globalen Finanzbedingungen weiter gelockert. Dies birgt Risiken für die euphorischen Aktien- und Anleihemärkte, wenn die Zentralbanken die leichten Finanzierungsbedingungen als Grund ansehen, die Kreditkosten hoch zu halten.

Die globalen Finanzkonditionen, die als Frühindikator für die Wirtschaftsleistung gelten, sind nun so günstig wie seit Anfang August nicht mehr, wie ein viel beachteter Index von Goldman Sachs am Freitag zeigte.

Der Index, der die Kreditkosten von Unternehmen und die Möglichkeit, sich an den Aktienmärkten zu finanzieren, abbildet, bleibt nahe dem Stand vom März 2022. Das war kurz bevor die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank und andere große Zentralbanken mit einer aggressiven Straffung der Geldpolitik begannen, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Die US-Version dieses Indexes von Goldman zeigt, dass die Bedingungen seit dem 26. Juli am günstigsten sind.

Die Lockerung der Bedingungen an den Finanzmärkten spiegelt die Einpreisung von kräftigen Zinssenkungen im nächsten Jahr wider, die einen Teil der jüngsten geldpolitischen Straffung durch die Zentralbanken rückgängig machen, was wiederum die politischen Entscheidungsträger ermutigen könnte, die Kreditkosten länger als von den Märkten erwartet hoch zu halten.

"Sie haben eine Menge (geldpolitischer Lockerungen) eingepreist, die finanziellen Bedingungen sind bereits einfacher geworden", sagte Dario Perkins, Global Head of Macro bei TS Lombard.

Wenn die Zentralbanken "diese Schritte nicht bestätigen, wenn sie die Zinssätze nicht senken und sie einfach ignorieren, dann werden sich die finanziellen Bedingungen wieder verschärfen".

Globale Aktien sind in diesem Monat um fast 4% gestiegen, nachdem sie im November in einer durch Zinssenkungswetten angeheizten Rallye um mehr als 9% zugelegt hatten.

Der Dow Jones Industrial Average schloss am Donnerstag zum zweiten Mal in Folge auf einem Rekordhoch, europäische Aktien notieren in der Nähe ihres höchsten Stands seit fast zwei Jahren und asiatisch-pazifische Aktien außerhalb Japans erreichten am Freitag Viermonatshöchststände.

Nachdem Beamte der US-Notenbank am Mittwoch prognostiziert hatten, dass die einflussreichste Zentralbank der Welt den Leitzins in diesem Jahr um 75 Basispunkte (bps) von einem derzeitigen 22-Jahres-Hoch senken würde, haben die Märkte die Wetten auf Zinssenkungen erhöht und rechnen nun mit Senkungen um fast 150 bps. Ähnlich tiefe Senkungen werden von der Europäischen Zentralbank erwartet, die am Donnerstag versuchte, diese Spekulationen zu entkräften. Die Geldmärkte gehen ebenfalls von Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank im nächsten Jahr im Wert von etwa 150 Basispunkten aus. Am Mittwoch waren es noch etwa 135 Basispunkte, obwohl die EZB am Donnerstag versucht hat, diese Spekulationen zu entkräften.

"Wir könnten uns in einer Situation befinden, in der sich die finanziellen Bedingungen so schnell und deutlich gelockert haben, dass dies das künftige Wachstum und die Inflation erheblich beeinträchtigen könnte", so die Strategen der Rabobank in einer Notiz.

Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays, sagte, dass "viele Investoren" unter den Hunderten von Anlegern, mit denen er sich in letzter Zeit getroffen hatte, "Schwierigkeiten damit hatten, dass die Zentralbanken die Zinssätze so stark senken wie erwartet".

"Es ist schwierig, die (Aktien-)Rallye auf dem aktuellen Niveau zu verfolgen", sagte er.