Dies ist ein ermutigendes Zeichen für Regierungen und Unternehmen, die mit höheren Zinssätzen zurechtkommen müssen, und für Länder, die mehr Kredite aufnehmen müssen, um Energiesubventionen zu finanzieren, während die Zentralbanken massive Anleihebestände abstoßen könnten. Aber die Banker, die die Anleihen verkaufen, bleiben vorsichtig.

Die Zahlen vom Januar folgen auf ein Jahr, in dem die Kreditkosten der Regierungen in den Vereinigten Staaten, Asien und Europa aufgrund der steigenden Inflation den größten Anstieg seit Jahrzehnten verzeichneten.

"Alles, was wir bisher gesehen haben, deutet darauf hin, dass 2023 nicht so schwierig sein wird, wie befürchtet", sagte Philip Brown, Managing Director, Sovereign Capital Markets bei Citi.

Laut Daten von Refinitiv, die am Montag veröffentlicht wurden, haben die Schuldner im Januar einen Rekordbetrag von 278 Mrd. Euro bei syndizierten Anleiheverkäufen in Euro und Pfund Sterling aufgenommen, 10% mehr als im Vorjahresmonat.

Im Gegensatz dazu blieben die Anleiheverkäufe in den Vereinigten Staaten - dem größten Anleihemarkt der Welt - im Januar mit 408 Mrd. $ gegenüber dem Vorjahresmonat nahezu unverändert.

Die weltweiten Anleiheverkäufe insgesamt gingen gegenüber Januar 2022 um über 10% auf 992 Mrd. $ zurück, wobei Auktionen von Regierungen nicht berücksichtigt sind.

Europa zeichnete sich dadurch aus, dass die Kreditnehmer die verbesserte Stimmung ausnutzten. Sinkende Energiepreise haben die Inflation im Euroraum nach unten gedrückt und die Wirtschaftstätigkeit hält an, was die Hoffnung nährt, dass eine Rezession vermieden werden kann.

"Im Vergleich zum letzten Jahr haben sowohl globale als auch europäische Anleger mehr Appetit, in europäische Unternehmen zu investieren", sagte Jonathan Owen, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management. Er wies darauf hin, dass die Verkäufe von US-Anleihen im vergangenen Jahr besser gelaufen seien als in Europa.

STIMMUNGSAUFHELLUNG

Banker sagten, dass die Aufhellung der Stimmung und die stark gesunkenen Kreditkosten einigen europäischen Kreditnehmern geholfen haben, ihre Finanzierungspläne zu beschleunigen.

Die Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen ist im Januar um 25 Basispunkte gesunken, einer der stärksten Rückgänge zu Beginn des Jahres in der Geschichte.

"Wir haben nicht unbedingt geplant, in der ersten Januarwoche zu emittieren, ganz und gar nicht", sagte Rui Amaral, ein Beamter der portugiesischen Schuldenagentur, die am 5. Januar eine 15-jährige Anleihe direkt über Banken an Endanleger verkaufte.

"Wir haben schnell gehandelt und die starke Stimmung auf dem Markt ausgenutzt.

Ein Großteil des Anstiegs bei den europäischen Anleiheverkäufen kam von Finanzinstituten, die im Januar 71 Milliarden Euro aufnahmen, 50% mehr als im Januar 2022, während sie in den Vereinigten Staaten laut Refinitiv um 18% zurückgingen.

Matthias Reschke, Leiter des Bereichs europäische Investment-Grade-Finanzierung bei JPMorgan, sagte, dass die Verkäufe von erstklassigen Schuldtiteln deutlich höher ausgefallen seien als von der Bank erwartet.

"Im Moment sehen wir auch ein höheres Emissionsvolumen auf dem Euro-Markt als auf dem Dollar-Markt, und das hat es noch nie gegeben", sagte Reschke.

Während die Verkäufe von europäischen Unternehmensanleihen im Jahresvergleich zurückgingen, sagten Analysten, dass die Nachfrage der Investoren nach risikoreicheren Geschäften ein Zeichen für das zurückkehrende Vertrauen sei.

In der zweiten Januarhälfte übertrafen die Verkäufe von Hybridanleihen, die Fremd- und Eigenkapitalmerkmale kombinieren, das Volumen der vorangegangenen sechs Monate, so Owen von TwentyFour.

Das spanische Unternehmen Telefonica verkaufte eine Hybridanleihe, deren Kupon um fast 1 Prozentpunkt niedriger war als bei einer Emission im November, was auf eine starke Nachfrage schließen lässt. Auch auf dem Markt für Ramschanleihen nahmen die Anleger zunehmend schlechter bewertete Papiere an.

"Die Frage, die sich stellt, ist, wie viel Spielraum für die weitere Entwicklung bleibt... und daher könnte die Nachfrage der Anleger selektiver werden", sagte Paula Weisshuber, Leiterin der EMEA Corporate Debt Capital Markets bei BofA.

KEINE KOMPLIZENZ

Ein immer noch unsicherer Ausblick bedeutet Herausforderungen für die Zukunft.

Lee Cumbes, Leiter des Bereichs Debt Capital Markets für EMEA bei Barclays, sagte, ein Faktor, der die Märkte antreibe, sei die Ansicht, dass sich die Inflation nun in einem "ununterbrochenen" Abwärtstrend befinde.

"Das muss erst noch bewiesen werden", bemerkte er.

Jegliche Anzeichen dafür, dass sich die Inflation als hartnäckig erweist, könnte einen erneuten Aufwärtsdruck auf die Kreditkosten ausüben.

Angesichts des hohen Finanzierungsbedarfs und der Schrumpfung der Bilanz der Europäischen Zentralbank ab März werden die Anleger in diesem Jahr rund 400 Milliarden Euro an zusätzlichen Schulden aufnehmen müssen - laut BofA das Doppelte des bisherigen Rekords. Sie wird zunächst 15 Milliarden Euro pro Monat abbauen, aber das Tempo könnte sich nach Juni erhöhen.

"Es war ein beeindruckender Start, viel besser als erwartet. Können wir uns jetzt entspannt zurücklehnen und sagen, dass es für die kommenden Monate eine große Sicherheit gibt?" fragte Barclays' Cumbes.

"Nein, ich denke, das wäre ein Schritt zu weit."

($1 = 0,9217 Euro)