Die Schwellenländer stehen bisher am Rande eines Finanzierungsbooms durch so genannte SPACs (Special Purpose Acquisition Companies), die eine wichtige neue Geldquelle für Unternehmer in Entwicklungsregionen erschließen könnten.

Der Erfolg von SPAC-Finanzierungen auf diesen Märkten hängt jedoch zum Teil vom Erfolg einiger kürzlich verzögerter bahnbrechender Transaktionen ab, was die allgemeine Zurückhaltung der Anleger gegenüber diesem Finanzierungsinstrument widerspiegelt.

SPACs ermöglichen es Investoren, eine Mantelgesellschaft an den öffentlichen Märkten zu notieren, bevor sie ein Unternehmen zum Kauf identifiziert haben, was einen schnelleren Weg zu einem Börsengang ermöglicht.

In diesem Jahr wurden mehr als 115,6 Mrd. USD über mehr als 400 SPACS oder Blankoscheck-Gesellschaften aufgenommen, vor allem an der Wall Street, wo SPACs zwei Drittel aller Börsengänge ausmachen, obwohl sich die Aktivität verlangsamt hat, da die Bedenken hinsichtlich der Regulierung und Bewertung zugenommen haben.

Im Gegensatz dazu haben Emittenten aus Schwellenländern in diesem Jahr über sechs SPACs insgesamt 1,18 Mrd. USD aufgenommen, darunter jeweils zwei aus Israel und China. Dies ist nur ein Bruchteil der 96,3 Mrd. USD, die nach Angaben von Refinitiv durch traditionelle Börsengänge in den Schwellenländern aufgenommen wurden.

Es ist jedoch davon auszugehen, dass SPACs bei künftigen Kapitalbeschaffungen von Unternehmern aus Schwellenländern eine größere Rolle spielen werden, da sie mehr Kapital und operatives Know-how zur Verfügung stellen.

Erst in diesem Monat haben SPACs, die von Mubadala Capital aus Abu Dhabi und Fat Projects Spac aus Singapur gegründet wurden, bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) einen Antrag auf die Aufnahme von bis zu 300 Millionen Dollar bei Börsengängen gestellt.

Ersteres zielt auf den Medien- und Unterhaltungssektor ab und hebt die Wachstumschancen in Schwellenländern wie Indien und China hervor, während letzteres sich auf Unternehmen konzentriert, die vom boomenden Verbrauchermarkt in Südostasien profitieren.

Für Anleger können SPACs in Schwellenländern hohe Renditen, aber auch größere potenzielle Risiken in Bezug auf Transparenz und Offenlegung bieten. Alle Augen richten sich auf das Schicksal der bereits laufenden Schwellenländer-Deals.

Das singapurische Unternehmen Grab, das über eine SPAC-Fusion im Wert von 40 Mrd. USD an die Börse gehen will, erklärte letzten Monat, dass es den Abschluss der Transaktion für das vierte Quartal erwartet. Zuvor hatte das Unternehmen erklärt, es wolle das Geschäft bis Juli abschließen.

"Vorausgesetzt, dass Grab gut abschneidet, werden die Leute darauf achten", sagte Allen Taylor, Geschäftsführer des in Kalifornien ansässigen Risikokapitalunternehmens Endeavor Catalyst, das in mehr als 180 Portfolio-Unternehmen in Schwellenländern investiert.

Er sagte, dass Unternehmer und Investoren in Südostasien dies als eine glaubwürdige Option für einen Börsengang sehen werden.

"Mehr Menschen werden folgen, und ich denke, das Gleiche gilt für Lateinamerika, da dies die beiden Regionen sind, auf die ich am meisten Wert lege.

Der brasilianische Flugzeughersteller Embraer teilte im Juni mit, dass seine Tochtergesellschaft Eve, die Flugzeuge im Bereich elektrischer Senkrechtstarter und -landungen entwickelt, ein SPAC-Geschäft abgeschlossen habe. Analysten schätzten, dass Eve einen Marktwert von 2 Milliarden Dollar erreichen könnte.

Das in Abu Dhabi ansässige Musik-Streaming-Unternehmen Anghami gab im März bekannt, dass es als erstes arabisches Technologieunternehmen an der Nasdaq notiert werden würde, nachdem es einer Fusion mit einem SPAC-Vehikel zugestimmt hatte, die im zweiten Quartal abgeschlossen werden sollte.

Ein Banker, der sich mit der Region auskennt, sagte jedoch, dass der geringe Umfang der Börsennotierung in New York - Anghamis Deal impliziert einen Unternehmenswert von etwa 220 Millionen Dollar - bei einigen SPAC-Beobachtern Besorgnis über das Ergebnis ausgelöst habe.

Anghami antwortete auf Fragen von Reuters über den Zeitplan und den Fortschritt der Transaktion: "Der SPAC-Fusionsprozess hat eine Reihe von technischen Meilensteinen, die vor dem Abschluss erfüllt werden müssen... Wir haben auf den Abschluss hingearbeitet, aber diese Prozesse brauchen immer einige Zeit."

Anghami sagte, es freue sich darauf, die verbleibenden Schritte des Prozesses abzuschließen, um die Gruppe zum ersten arabischen Technologieunternehmen zu machen, das an der Nasdaq in New York notiert wird.

Die vorsichtige Haltung der Anleger gegenüber SPACs spiegelt sich in den Aktienkursen der mit Grab und Anghami fusionierenden Unternehmen wider, die beide gegenüber dem Stand bei der Ankündigung der Transaktionen gefallen sind.

EIN PFEIL IM KÖCHER

Die Schwellenländer brauchen dringend mehr Möglichkeiten der Kapitalbeschaffung. Derzeit entfallen auf diese Märkte nur etwa 8 % des privaten Kapitals und 11 % der Börsenkapitalisierung, basierend auf Daten der Weltbank.

SPACs bieten ihnen einen neuen Weg zur Kapitalbeschaffung.

"Sie stellen einen Pfeil im Köcher dar - neben privatem Kapital, traditionellen Börsengängen und Übernahmen", sagte Alexandre Lazarow, ein Risikokapitalgeber bei Cathay Innovation.

Aber es wird kein Zuckerschlecken.

Der weltweite SPAC-Boom zu Beginn dieses Jahres zeigte im Mai Anzeichen für ein Abflauen, da sich die Anleger Sorgen über die Bewertungen machten. Einige US-amerikanische Unternehmen haben ihre Pläne für eine Börsennotierung gestoppt.

"Die Explosion und das anschließende Abflauen des SPAC-Enthusiasmus in den Industrieländern ist eine potenzielle Lehre für die Schwellenländer", so Alex Korda, Analyst bei der Beratungsfirma The Edge Group.

Nirgunan Tiruchelvam, Leiter des Bereichs Consumer Equity Research beim Marktforschungsunternehmen Tellimer, sagte, dass in den USA börsennotierte SPACs für Unternehmen aus Schwellenländern geeignet sein könnten, die aufgrund einer verlustreichen Geschichte oder begrenzter Betriebsergebnisse nur schwer an die Börse gehen können.

Was die Notierung von SPACs an den Börsen von Schwellenländern betrifft, so ist dies sehr viel ungewisser.

Die Börse in Singapur erklärte im März, dass sie die Einführung von Vorschriften für die Notierung von SPACs vorschlägt, während die Börse in Dubai die Marktteilnehmer zu diesem Thema befragt.

"Investoren könnten diese unerprobte regulatorische Struktur zugunsten des etablierten SPAC-Marktes in den USA meiden", schrieb Tiruchelvam in einer Research Note.

"Die Liquidität in den Schwellenländern wird nicht das US-Niveau für SPACs mit EM-Bezug erreichen. Es besteht eine große Kluft zwischen der Liquidität der in den USA notierten EM-Tech-Aktien und den an lokalen Börsen notierten.