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Original-Research: ad pepper media International N.V. - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ad pepper media International N.V.

Unternehmen: ad pepper media International N.V.
ISIN: NL0000238145

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 18.07.2017
Kursziel: 2,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

ad pepper mit bestem Quartal seit einer Dekade
 
ad pepper hat gestern vorläufige Q2-Zahlen veröffentlicht, die unsere
Erwartungen übertroffen haben.
 
[Tabelle]
 
Umsatz: In Q2 knüpfte ad pepper an das solide Wachstum des ersten Quartals
an und erzielte ein Wachstum um 25,6% auf 17,4 Mio. Euro. Besonders
dynamisch ist erneut die Performanceagentur ad agents auf 6,9 Mio. Euro
gewachsen (+31,6%). Auch das Segment ad pepper wies einen ähnlich hohen
Umsatzanstieg auf (+27,1% auf 0,7 Mio. Euro). Zurückzuführen ist die
erfreuliche Entwicklung beider Segmente u.E. auf erhöhte Umsätze mit
Bestandskunden sowie Neukundengewinnung. Für weiterhin hohe Wachstumsraten
im Segment ad agents dürfte insbesondere der Bereich Amazon Services (SEO &
SEA) sorgen. Das umsatzstärkste Segment webgains hat aufgrund der
Pfundschwäche nur ein Wachstum i.H.v. 15,3% auf 23,6 Mio. Euro erreicht
(währungsbereinigt +24,0%).
 
Ergebnis: Auf Ebene der Bruttomarge verspürte das Segment webgains erneut
Druck seitens der Großkunden (insb. Nike). Dennoch gelang es webgains hier
währungsbereinigt um 8% zu wachsen. Deutlich stärker entwickelten sich
jedoch die Segmente ad pepper (+42,9%) und ad agents (+21,5%). Hier dürfte
es gelungen sein, bessere Konditionen sowohl bei Bestandskunden als auch
Neukunden durchzusetzen.
 
Trotz leicht steigender OPEX (3,8 Mio. Euro vs. 3,5 Mio. Euro im Vj.) hat
ad pepper das beste operative Ergebnis seit 10 Jahren erzielt und damit
unsere Erwartungen deutlich übertroffen. Investiert wurde vorwiegend im
Segment webgains (Implementierung des IBM-Watson Projekt) sowie in Personal
auf Gruppenebene. Die derzeit beschäftigten 185 Mitarbeiter könnten u.E.
bis zum Jahresende durchaus noch auf 190 ansteigen und damit zu weiter
steigenden OPEX führen. Allerdings hatten wir dies bereits in unseren
leicht erhöhten Gesamtjahres-OPEX (15,7 Mio. vs. 14,5 Mio. im Vj.)
berücksichtigt, sodass wir unsere Schätzungen unverändert lassen. Der
Ausblick für das Gesamtjahr wurde vom Management bestätigt (Umsatz: min.
65,0 Mio. Euro, EBITDA: 1,0 bis 1,5 Mio. Euro).
 
Fazit: Mit den Q2-Zahlen erzielte ad pepper sowohl umsatz- als auch
ergebnisseitig Rekordwerte. Nach Fortschreibung unseres DCF-Modells erhöhen
wir unser Kursziel leicht auf 2,50 Euro (zuvor: 2,30 Euro), stufen die
Aktie jedoch nach dem deutlichen Kursanstieg der letzten Tage auf 'Halten'
zurück.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15409.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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