Ackman setzt bei der Jagd nach einem Blockbuster-Deal auf große Geldgeber

Der Hedgefonds-Veteran William Ackman hat die Unterstützung einiger der Top-Investoren an der Wall Street, wenn er versucht, den bisher größten Deal einer Blankoübernahmegesellschaft abzuschließen, wie aus den in den letzten Tagen veröffentlichten Unterlagen hervorgeht.

Zu den Schwergewichten, die Ackman für sein Investmentvehikel Pershing Square Tontine Holdings Ltd. zusammengetrommelt hat, gehören den Unterlagen zufolge der Investmentfondsriese T. Rowe Price Group Inc, die Investmentfirma Guggenheim Partners, der Hedgefonds Baupost Group, der kanadische Pensionsfonds Ontario Teachers und die Private-Equity-Firma Blackstone Group Inc.

Tontine hat bei einem Börsengang im Juli 4 Mrd. $ eingenommen. Tontine ist die größte Special Purpose Acquisition Company (SPAC) aller Zeiten und wird die Erlöse aus dem Börsengang sowie die Schulden und das neue Eigenkapital, das sie aufnehmen kann, dazu verwenden, eine Minderheitsbeteiligung an einem Unternehmen zu erwerben, dessen Wert sich auf mehrere Milliarden Dollar beläuft.

Wie bei SPACs üblich, hat Tontine seinen Anlegern nicht mitgeteilt, welches spezifische Unternehmen oder welche Art von Unternehmen erworben werden soll. Als mögliche Ziele hat Ackman Familienunternehmen, börsennotierte Unternehmen, die große Geschäftsbereiche abspalten wollen, und "reife Einhörner" im Auge, d. h. entwickelte und privat finanzierte Unternehmen im Wert von mehr als 1 Milliarde Dollar, so eine mit dem Prozess vertraute Person.

Hier kommen die finanzstarken SPAC-Aktionäre ins Spiel. Sollte Ackman eine Investition anstreben, die die Ressourcen seiner SPAC übersteigt, könnten die Investoren die Feuerkraft der SPAC verstärken, indem sie zusätzliches Eigenkapital zur Verfügung stellen. Ackmans Hedgefonds hat sich außerdem verpflichtet, zwischen 1 und 3 Mrd. USD in jede Transaktion zu investieren.

Der Börsengang von Tontine war stark überzeichnet, was es Ackman ermöglichte, die Investoren und die ihnen zuzuteilenden Anteile selbst auszuwählen, so mit dem Prozess vertraute Personen, die um Anonymität baten.

Tontine bringt eine kuratierte Liste von Aktionären mit, von denen erwartet wird, dass sie über viele Jahre hinweg investiert bleiben", so Ackman gegenüber Bankern, die an der SPAC arbeiten, so eine der Quellen.

Ein Sprecher von Ackman lehnte eine Stellungnahme ab.

HOHES PROFIL

Tontine ist das profilierteste SPAC in einem Jahr, in dem Unternehmen mit Blankoschecks bisher 65,7 Mrd. Dollar einnahmen und damit den bisherigen Rekord von 13,6 Mrd. Dollar übertrafen, so SPAC Research. Lukrative SPAC-Geschäfte wie die des Elektro-Lkw-Herstellers Nikola Corp, des Weltraumtourismusunternehmens Virgin Galactic Holdings Inc und des Fantasy-Sport- und Glücksspielunternehmens DraftKings Inc. haben viele andere dazu veranlasst, diesem Beispiel zu folgen.

Viele institutionelle Anleger haben sich jedoch von SPACs ferngehalten, da sie befürchten, dass diese ein zu hohes Risiko darstellen. Die Unterstützung der Blue-Chip-Investoren für Tontine zeigt, dass die Wall Street Vertrauen in Ackmans Fähigkeit hat, ein erfolgreiches Geschäft zu finden.

Guggenheim Partners besitzt 22 Millionen Tontine-Aktien im Wert von rund 507 Millionen Dollar, während Seth Klarmans Baupost 17,5 Millionen Aktien oder rund 400 Millionen Dollar besitzt, wie aus den Unterlagen hervorgeht.

Ontario Teachers besitzt einen Anteil im Wert von 257 Millionen Dollar, während der Anteil von T. Rowe Price auf 174 Millionen Dollar geschätzt wird.

Hedgefonds wie Soroban Capital, Millennium Management, Fir Tree Capital Management, Citadel Advisors, Mason Capital Management, Moore Capital Management und Scoggin Management sind ebenfalls an Tontine beteiligt, wie aus den Unterlagen hervorgeht.

Die meisten Tontine-Investoren sind in Nordamerika ansässig, aber die SPAC zählt auch Staatsfonds in Asien, dem Nahen Osten und Europa zu ihren Anteilseignern, so mit der Angelegenheit vertraute Quellen.

KEINE GRÜNDERANTEILE

Während viele SPACs ihren Managern so genannte Gründeraktien geben, die dazu führen können, dass sie 20 % des fusionierten Unternehmens besitzen, entschied sich Ackman gegen diese Vergütungsstruktur. Er wird auch Optionsscheine erhalten, die ihn dazu verpflichten, mehr Geld zu investieren, um weniger Anteile an der Zielgesellschaft zu besitzen als Manager anderer SPACs.

Die Tontine-Aktionäre erhalten ebenfalls Optionsscheine, doch im Gegensatz zu anderen SPACs verlieren sie zwei Drittel ihres Wertes, wenn sie bei Ankündigung einer Fusion aussteigen. Ackman hat dies getan, um kurzfristig orientierte Anleger davon abzuhalten, sich am Börsengang von Tontine zu beteiligen.

Tontine ist nicht das erste SPAC von Ackman. Im Jahr 2011 war er Mitgesellschafter von Justice Holdings, das 1,5 Milliarden US-Dollar einnahm und ein Jahr später mit Burger King Worldwide fusionierte. Das Unternehmen heißt jetzt Restaurant Brands International und ist nach wie vor eine der größten Investitionen von Ackman.

Ackman ist vor allem für seine großen Gewinne als aktivistischer Aktionär bei der Eisenbahngesellschaft Canadian Pacific und dem Botox-Hersteller Allergan bekannt, obwohl er auch bei dem Pharmaunternehmen Valeant und dem Nahrungsergänzungsmittelhersteller Herbalife hohe Verluste hinnehmen musste. Seit der Gründung seiner 12,5 Milliarden Dollar schweren Firma im Jahr 2004 hat Ackman eine durchschnittliche jährliche Rendite von 16 % erzielt, verglichen mit 9,3 % bei Standard & Poor's. In diesem Jahr ist sein Pershing Square Holdings-Fonds um 55 % gestiegen.