Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen am Dienstag und kehrten damit den zinsbullischen Ton vom Ende der letzten Woche um, nachdem die Zentralbanken in Europa und den Vereinigten Staaten den Markterwartungen über bevorstehende Zinssenkungen entgegengetreten waren.
Die Renditen, die sich umgekehrt zu den Kursen bewegen, waren über die gesamte Kurve hinweg höher, nachdem die europäischen Anleihen am Montag, als die US-Märkte wegen eines Feiertags geschlossen waren, schwach tendierten.
Einem Bericht vom Wochenende zufolge sagte der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, dass die Inflation "wippen" könnte, wenn die Zentralbank die Zinsen zu früh senkt. Unterdessen sagte der Gouverneur der Fed, Christopher Waller, am Dienstag, dass der Pfad des politischen Wandels sorgfältig kalibriert und nicht überstürzt werden müsse.
"Einige Investoren haben im Kopf, dass die Fed einen Rückzieher macht, sobald wir 2% (Inflation) erreichen, aber das wird nicht ganz der Entscheidungsprozess sein, da sie versuchen, die Inflation niedrig zu halten", sagte Michael Reynolds, Vizepräsident für Investmentstrategie bei Glenmede.
Die Händler von Fed Funds Futures rechneten am Dienstag mit Zinssenkungen von mehr als 150 Basispunkten in diesem Jahr, rechneten aber nach Wallers Rede mit einer 60-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März, während sie zuvor bei etwa 70 Prozent gelegen hatte.
Die Diskrepanz zwischen den Markterwartungen in Bezug auf Zinssenkungen und den Hinweisen der Federal Reserve, die für 2024 eine Senkung um 75 Basispunkte vorgesehen hat, wird wahrscheinlich weiterhin zu Schwankungen bei den Renditen führen, sagte Doug Huber, Vizepräsident für Anlagestrategien bei der Wealth Enhancement Group.
"Es stellt sich die Frage, wann die Zinsen gesenkt werden und wie viele es sein werden... das wird uns auf ein Umfeld vorbereiten, in dem wir mit mehr Volatilität bei den Zinsen rechnen", sagte er.
Obwohl die Renditen im Vergleich zum Schlusskurs der vergangenen Woche höher lagen, fielen sie kurzzeitig, nachdem der Empire Manufacturing Index der New Yorker Federal Reserve am Dienstag schwach ausgefallen war. Der Wert war der niedrigste in der Geschichte der Serie außerhalb des Monats April 2020, so die Analysten von Goldman Sachs in einer Notiz und fügten hinzu, dass die saisonale Anpassung wahrscheinlich zu dem starken monatlichen Rückgang beigetragen hat.
Die 10-jährigen Benchmark-Renditen stiegen auf 4,064% und damit auf den höchsten Stand seit über einer Woche, nachdem sie in der vergangenen Woche bei 3,95% gelegen hatten. Im weiteren Verlauf der Kurve stiegen die 30-jährigen Renditen auf 4,305% und damit auf den höchsten Stand seit über einem Monat.
Die Renditen für zweijährige Anleihen, die in der Regel eher die geldpolitischen Erwartungen widerspiegeln, lagen bei etwa 4,228%, gegenüber 4,138% am Freitag.
Die Kurve, die zwei- und 10-jährige Renditen miteinander vergleicht, wurde steiler und lag bei etwa minus 17 Basispunkten, so wenig wie seit Anfang November nicht mehr. Eine Inversion dieses Teils der Kurve wird im Allgemeinen als Anzeichen für eine bevorstehende Rezession angesehen.
"Das vordere Ende (der Kurve) sinkt aufgrund möglicher Zinssenkungen", sagte Huber von der Wealth Enhancement Group. "Das lange Ende der Kurve wird wahrscheinlich ebenfalls sinken, aber wahrscheinlich nicht so schnell.
