Während die BOJ im vergangenen Jahr die Renditekurvensteuerung (YCC) angepasst hat, um ihren festen Griff auf die langfristigen Zinssätze zu lockern, könnten die Märkte die Politik erneut in Frage stellen, wenn die Inflation über dem 2%-Ziel bleibt und die globalen Renditen steigen, so die OECD.
Die Zentralbank sollte daher ihre Bemühungen fortsetzen, die YCC flexibler zu gestalten, z. B. durch eine Anhebung des Ziels für die Rendite 10-jähriger Anleihen oder den Übergang zu einem kurzfristigen Renditeziel, so die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD).
Die BOJ sollte auch die kurzfristigen Zinssätze ab Anfang 2024 schrittweise anheben, wenn die Inflation in der Nähe ihres 2%-Ziels bleibt, das Lohnwachstum sich beschleunigt und die Produktionslücke sich schließt, so die OECD in ihrem Bericht 2024 über Japan.
"Japan befindet sich an einem Wendepunkt. Es ist wahrscheinlicher, dass sich die Inflation dauerhaft um das Inflationsziel von 2 % einpendelt als je zuvor", heißt es in dem Bericht über die Aussichten, das 2013 eingeführte Preisziel der BOJ zu erreichen.
"Eine größere Flexibilität bei der Steuerung der Renditekurve und eine allmähliche bescheidene Anhebung des kurzfristigen Leitzinses sind auf der Grundlage der Projektionen für eine anhaltende Inflations- und Lohndynamik gerechtfertigt", heißt es.
Da die Inflation seit über einem Jahr über 2 % liegt, erwarten viele Marktteilnehmer, dass die BOJ die kurzfristigen Zinssätze in diesem Jahr aus dem negativen Bereich herausführt und damit eine historische Abkehr von ihrer lang anhaltenden ultralockeren Geldpolitik vollzieht.
Ein solcher Schritt würde auf die Schritte folgen, die die BOJ im letzten Jahr unternommen hat, um die YCC, eine Politik, die ein 0%-Ziel für die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen festlegt, auslaufen zu lassen, indem sie z.B. eine starre Obergrenze von 1% für die Rendite zu einer lockeren Referenz verwässert hat.
Der Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, hat die Entschlossenheit der Bank betont, die ultralockere Geldpolitik so lange beizubehalten, bis das nachhaltige Erreichen einer Inflationsrate von 2%, begleitet von dauerhaften Lohnerhöhungen, in Sicht ist.
Die OECD warnte, dass die Unsicherheit über die Inflationsaussichten Japans "außergewöhnlich groß" sei. Während eine Verlangsamung der Weltwirtschaft die Löhne belasten könnte, könnte ein engerer Arbeitsmarkt zu einem höheren Lohnwachstum als erwartet führen, so die OECD.
"Vor diesem Hintergrund besteht die größte Herausforderung für die BOJ darin, ihr Inflationsziel dauerhaft zu erreichen, ohne dabei deutlich über das Ziel hinauszuschießen, und gleichzeitig die Finanzstabilität zu gewährleisten", heißt es in dem Bericht.
Im Falle einer Zinserhöhung durch die BOJ müssen die politischen Entscheidungsträger auf mögliche Auswirkungen auf die nationale und globale Finanzstabilität achten, so die OECD.
"Eine klare und rechtzeitige Kommunikation des aktuellen und zukünftigen geldpolitischen Kurses ist ebenfalls von entscheidender Bedeutung", heißt es weiter. (Bericht von Leika Kihara; Bearbeitung durch Kim Coghill)
