Trotz des Hinweises auf die zunehmende Belastung der Banken scheinen die großen Zentralbanken entschlossen zu sein, die geldpolitische Schraube noch eine Spur fester anzuziehen.

Nachdem sich die Federal Reserve am späten Mittwoch auf eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt geeinigt hatte, folgte die Schweizerische Nationalbank - im Auge des eigenen Bankensturms - am Donnerstag mit einer Erhöhung um einen halben Punkt auf 1,5%. Norwegens Zentralbank erhöhte die Zinsen um 25 Basispunkte.

Und nach der beunruhigenden Rückkehr zu einer zweistelligen Inflationsrate in Großbritannien im vergangenen Monat ist es nun fast sicher, dass die Bank of England die Zinsen am Donnerstag um einen weiteren Viertelpunkt auf 4,25% anheben wird.

Wenn diese geldpolitischen Entscheidungsträger der Meinung wären, dass höhere Zinssätze die Hauptursache für den Bankenschock in diesem Monat waren oder dass die Folgen davon wirklich systemisch und wirtschaftlich schädlich waren, würde die Entscheidung, die Anhebungen voranzutreiben, pervers erscheinen.

Die Tatsache, dass sie die Anhebungen vorangetrieben haben, deutet darauf hin, dass der finanzielle Feuersturm im Gegensatz zur Inflation vielleicht eingedämmt ist. Ob das daran liegt, dass man sich zu sehr auf den Rückspiegel konzentriert, bleibt abzuwarten, und das, was auf uns zukommen könnte, erklärt am besten, wie die Märkte auf die jüngsten politischen Wendungen zu reagieren versuchen.

Obwohl die Fed angedeutet hat, dass eine weitere Zinserhöhung noch in Arbeit sein könnte und in diesem Jahr keine Zinssenkungen mehr zu erwarten sind, zweifeln die Märkte erneut an dieser Haltung.

Da Finanzministerin Janet Yellen nach der Fed-Entscheidung erneut Vorschläge für eine pauschale Versicherung aller US-Bankeinlagen zurückwies, glauben nur wenige, dass sich der finanzielle Stress vollständig aufgelöst hat. Und niemand ist sich sicher, wie sich dies auf die Kreditvergabe und die Wirtschaft insgesamt auswirken wird.

Daher haben die Märkte den Schritt der Fed als "dovish hike" interpretiert und sich lieber auf Aspekte der Entscheidung konzentriert, wie z.B. die Streichung von Formulierungen in der Erklärung über "laufende" Zinserhöhungen.

"Wir sind der Ansicht, dass die Fed das Ende des Zinserhöhungszyklus erreicht hat", sagten die PIMCO-Ökonomen Tiffany Wilding und Allison Boxer am Donnerstag zu ihren Kunden und betonten, dass kleine regionale Banken in den USA eine Schlüsselrolle bei der Kreditvergabe an kleine Unternehmen spielen, die etwa 50% der gesamten US-Beschäftigung ausmachen.

Nach wilden Schwankungen an den Zinsterminkontraktmärkten und bei den kurzfristigen Treasury-Renditen im vergangenen Monat sieht die Bank nun eine 50%ige Chance für eine weitere Zinserhöhung der Fed um einen Viertelpunkt im Mai - aber angesichts der nach unten gerichteten Prognosen der Fed auch für eine Zinssenkung um mehr als einen halben Punkt bis zum Jahresende.

Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen pendelten sich am frühen Donnerstag bei knapp unter 4% ein - fast einen ganzen Punkt unter dem neuen Zielwert für den Leitzins der Fed - und die Volatilität an den Aktien- und Anleihemärkten hat etwas nachgelassen.

Obwohl die Aktienmärkte nach den Äußerungen von Yellen am Mittwoch in eine Ohnmacht fielen, legten die S&P500-Futures vor der Eröffnung am Donnerstag wieder deutlich zu. Die europäischen Börsen und Bankaktien gaben angesichts der jüngsten Zinserhöhungen in Europa nur leicht nach.

Der Dollar fiel auf den niedrigsten Stand seit Anfang Februar, konnte sich aber im Vorfeld der US-Eröffnung und der BoE-Entscheidung wieder erholen.

Wichtige Entwicklungen, die den US-Märkten im weiteren Verlauf des Donnerstags die Richtung weisen könnten:

* Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA, Verkäufe neuer Eigenheime im Februar, Konjunkturumfrage der Kansas City Fed im März, Aktivitätsindex der Chicago Fed im Februar, US-Leistungsbilanz im 4.

* Politische Entscheidung der Bank of England

* Der Chefvolkswirt der Europäischen Zentralbank, Philip Lane, und die EZB-Politiker Klaus Knot und Robert Holzman sprechen alle;

* U.S. Treasury versteigert 10-jährige inflationsgeschützte Wertpapiere

* U.S.-Unternehmensgewinne: General Mills, Darden Restaurants, Factset Research, Accenture

* Gipfel der Europäischen Union in Brüssel