Die Märkte ringen damit, ob sie über das schiere Ausmaß der US-Bankenrettung vom Donnerstag erleichtert oder erschrocken sein sollen.

Leicht angetrunken von einer Woche voller Bank-Runs, Aktienkurseinbrüchen, Bankenrettungen und einer kräftigen Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank herrschte am Freitag früh eine unheimliche Ruhe an den Weltmärkten.

Aber es gab wenig Zuversicht, dass sich der zunehmende Finanzstress von hier aus schnell auflösen würde.

Große US-Banken schossen am Donnerstag 30 Milliarden Dollar an Einlagen in die insolvente First Republic Bank ein, um den Kreditgeber zu retten, der in eine sich ausweitende Krise geraten war, die durch den Zusammenbruch zweier anderer mittelgroßer US-Kreditinstitute in dieser Woche ausgelöst wurde.

An der Rettungsaktion, die von der US-Finanzministerin Janet Yellen, dem Chef der Federal Reserve, Jerome Powell, und dem Chef von JPMorgan, Jamie Dimon, geleitet wurde, beteiligten sich die größten US-Banken - JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs und Morgan Stanley.

Besorgniserregend ist jedoch, dass die Aktien von First Republic, die in den letzten 10 Tagen mehr als 70% verloren haben, weiter fallen und im vorbörslichen Handel nochmals 15% nachgaben.

Der Schritt erfolgte am selben Tag, an dem die Schweizer Zentralbank gezwungen war, den zweitgrößten Kreditgeber des Landes, die Credit Suisse, mit einer Notliquidität in Höhe von 54 Mrd. Dollar zu stützen, da die angeschlagene Bank von den Ängsten im Zusammenhang mit dem Bankenschock in den USA erfasst wurde.

Die Aktien der Credit Suisse setzten jedoch auch am Freitag ihre Talfahrt fort und fielen zunächst um mehr als 3%, während die europäischen Bankaktien um etwa 1% zulegten und die Futures an der Wall Street nach der Erleichterungsrally vom Donnerstag kaum verändert tendierten. Der VIX-Volatilitätsindex blieb von den Höchstständen der Woche entfernt, verharrte aber bei 23.

Die Daten der US-Notenbank zeigten das Ausmaß der Panik in der vergangenen Woche und wie diese die Straffung der Geldpolitik und die Verringerung der Bilanz gefährdet, während sie sich auf eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt in der nächsten Woche vorbereitet - selbst wenn es die letzte in diesem Zyklus sein sollte.

Die Banken nahmen am Mittwoch 152,9 Milliarden Dollar aus dem traditionellen Diskontfenster der Fed, dem Lender of Last Resort, und 11,9 Milliarden Dollar aus dem neu geschaffenen Bank Term Lending Program der Fed in Anspruch. Das Diskontfenster hat während des Bankenzusammenbruchs 2008 den bisherigen Rekord von 112 Milliarden Dollar gebrochen.

Ähnlich wie die Intervention der Bank of England auf dem Markt für Staatsanleihen im vergangenen Herbst täuscht dieser Schritt über das Programm der Fed zur quantitativen Straffung und Reduzierung der Bilanzsumme hinweg.

Nach einem Höchststand von knapp 9 Billionen Dollar im letzten Sommer war der Gesamtbestand an Anleihen am 8. März auf 8,39 Billionen Dollar gefallen, bevor er am Mittwoch auf fast 8,7 Billionen Dollar anstieg - den höchsten Stand seit November.

Die Märkte sind in der Ungewissheit gefangen, wie es weitergeht.

Nachdem die Renditen der 2-jährigen US-Staatsanleihen am Donnerstag inmitten der Rettungsversuche nach oben geschossen waren, verharrten sie am Freitag bei 4% - immer noch fast einen Prozentpunkt unter dem Stand von vor etwas mehr als einer Woche. Hinzu kommt, dass 75 Basispunkte an Zinssenkungen der Fed immer noch zwischen einem Höchststand von 5% im Mai und dem Jahresende eingepreist sind.

Der Dollar war leicht rückläufig.

Zusätzlich zu all den politischen Winkelzügen und Notmaßnahmen erklärte die chinesische Zentralbank am Freitag, dass sie zum ersten Mal in diesem Jahr die Menge an Bargeld, die die Banken als Reserven halten müssen, reduzieren wird, um Liquidität freizusetzen und die Wirtschaft zu stützen.

Wichtige Entwicklungen, die den US-Märkten im weiteren Verlauf des Freitags die Richtung weisen könnten:

* US-Industrieproduktion und Produktion im verarbeitenden Gewerbe im Februar, Kapazitätsauslastung und führender Wirtschaftsindex; März-Stimmung der University of Michigan;

* Kanadische Erzeugerpreise im Februar

Grafik: Fed öffnet die Hähne der Notkredite - https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/CREDIT/mopakwkzxpa/chart.png

Grafik: Ein Rückschlag für die Fed-Bilanz - https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/CREDIT/byvrlmldeve/chart_eikon.jpg

Grafik: Zusammengesetzter Indikator der EZB für systemischen Stress - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpggjgympq/Five.PNG

Grafik: Rettungspaket der SNB stoppt die Talfahrt der Credit Suisse - https://www.reuters.com/graphics/CREDITSUISSEGP-STOCKS/gkplwbwdwvb/chart.png

Grafik: Baubeginne und Baugenehmigungen - https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/jnpwyjyjapw/hsbp.png