Nach all den frenetischen Spekulationen und dem massiven Druck der Märkte hat die Bank of Japan (BOJ) an ihrer superleichten Konjunkturpolitik festgehalten.

Die Wirtschaftsprognosen wurden leicht nach unten korrigiert und die Verbraucherpreisinflation leicht auf 1,8% angehoben, was jedoch unter dem von einigen prognostizierten Ziel von 2% liegt.

Dies führte dazu, dass der Yen auf breiter Front nachgab und der Dollar um 2,6% auf 131,42 Yen anstieg. Die globalen Anleihemärkte atmeten auf und die 10-jährigen US-Renditen sanken um 8 Basispunkte auf 3,48%.

Die BOJ wird weiterhin Anleihen in dem Umfang kaufen, der notwendig ist, um ihr Ziel für 10-jährige JGB-Renditen bei Null zu halten. Die Handelsspanne liegt weiterhin bei -0,5% bis +0,5%, auch wenn die Renditen nun schon vier Sitzungen in Folge über der Obergrenze liegen.

Eine subtile Änderung betraf die Regeln für die Bereitstellung von festverzinslichen Mitteln für die Märkte. Die BOJ erklärte, der Zinssatz für Darlehen mit einer Laufzeit von bis zu 10 Jahren werde so festgelegt, "dass die Bildung einer Renditekurve gefördert wird, die mit der Leitlinie für Marktoperationen übereinstimmt". Dann bot sie an, eine Billion Yen (7,62 Milliarden Dollar) zu einem festen Zinssatz für fünf Jahre zu leihen.

Es war unklar, wie bedeutsam diese Änderung sein würde, aber die trotzige Haltung der BOJ führte dazu, dass die 10-jährigen JGB-Renditen von einem frühen Höchststand von 0,51% auf 0,36% zurückgingen.

Analysten vermuten nach wie vor, dass die BOJ in diesem Monat erneut eine Rekordmenge an JGBs kaufen muss, um die Obergrenze einzuhalten. Die Bank hält bereits mehr als die Hälfte aller JGBs und 80% bzw. 90% einiger Anleihenlinien. Dies ist ein wichtiger Grund dafür, dass die Renditekurve aus dem Gleichgewicht geraten ist und Händler sich ständig über einen Mangel an Liquidität beklagen.

In gewissem Sinne ist die BOJ die einzige Liquiditätsquelle, denn sie ist im Moment wirklich der Käufer der letzten Instanz. Vielleicht soll den Anlegern ein Ausweg geboten werden, um ihre Long-Positionen in JGBs zu den aktuellen Kursen zu verlassen und tiefere Verluste zu vermeiden, die sicherlich eintreten würden, wenn die YCC endgültig abgewickelt wird.

Das könnte eine Menge Käufe bedeuten, da die nächste Sitzung erst am 10. März stattfindet, aber zumindest scheinen die globalen Renditen zu sinken, was den Druck verringern könnte.

Ein zusätzliches Problem für die März-Sitzung ist, dass die Regierung Berichten zufolge im Februar einen neuen Gouverneur der BOJ ernennen wird, bevor Kuroda im April in den Ruhestand tritt, und einige Analysten gehen davon aus, dass es dem neuen Mann überlassen sein wird, den Kurs zu ändern.

Vielleicht kauft die BOJ aber auch so lange weiter, bis ihr die gesamten Staatsschulden gehören, und erlässt ihnen dann einfach die Schulden. Es ist schließlich nur ein Buchungsposten.

Wichtige Entwicklungen, die die Märkte am Mittwoch beeinflussen könnten:

- Der britische Verbraucherpreisindex für Dezember wird leicht auf 10,5% sinken, die Kernrate liegt bei 6,2%. Die Einzelhandelsumsätze in den USA dürften um 0,8% (Gesamtumsatz) bzw. 0,3% (Kontrollgruppe) sinken.

- Der Terminkalender der Fed ist voll: Bostic, George, Harker, Logan und Bullard werden heute sprechen. EZB-Politiker Villeroy de Galhau spricht in Davos

($1 = 131.3000 Yen)