Die Auswirkungen der hawkishen Aussage des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, vor dem Kongress am Dienstag auf die Märkte können kaum überschätzt werden - und wenn er das nicht beabsichtigt hat, hat er noch eine weitere Chance, die Pferde zu beruhigen.
In einer Äußerung, die wie das Eingeständnis eines Fehlers der Fed wirkte, die Stärke der Wirtschaft falsch eingeschätzt und das Tempo der Zinserhöhungen zu früh verlangsamt zu haben, sagte Powell vor dem Bankenausschuss des Senats, dass die Spitzenzinsen möglicherweise höher ausfallen müssen als gedacht und die Zentralbank möglicherweise wieder größere Sprünge machen muss.
Die Zinsmärkte sind immer noch dabei, sich neu zu orientieren, und selbst das Weiße Haus schien überrascht zu sein von dem, was es hoffte, dass es keine Überreaktion auf den überraschend robusten Start ins neue Jahr sein würde.
"Das Weiße Haus wird sich nicht in das Management der Fed einmischen", sagte ein Beamter. "Aber wir haben es mit Daten aus einem Monat zu tun und die Leute müssen sich zurücklehnen und durchatmen."
Obwohl Powell am Mittwoch erneut vor dem Repräsentantenhaus aussagen und Rede und Antwort stehen wird - eine Gelegenheit, die Fed-Vorsitzende in der Vergangenheit manchmal genutzt haben, um sich gegen übermäßige Marktreaktionen zu wehren -, schienen die Anleger nicht geneigt zu sein, tief durchzuatmen oder auf neue Nuancen zu warten.
Obwohl der Markt am frühen Dienstag noch geteilter Meinung über den Umfang der nächsten Zinserhöhung in diesem Monat war, geht der Futures-Markt nun von einer 80%igen Chance aus, dass die Fed zu Zinserhöhungen um einen halben Punkt zurückkehrt und ihre Zielspanne für den Leitzins später im März auf 5,0-5,25% erhöht.
Der implizite Endsatz des Marktes ist irgendwann zwischen Juli und September auf 5,65% gestiegen - etwa 70 Basispunkte über dem, was noch am 1. Februar angenommen wurde. Und die Renditen zweijähriger Staatsanleihen haben zum ersten Mal seit 15 Jahren die 5%-Marke überschritten.
Vermögensverwalter wie BlackRock sehen nun eine realistische Chance, dass die Fed-Zinsen die 6%-Marke erreichen könnten, die viele noch vor ein paar Monaten für phantastisch hielten.
Die frenetische Aktivität hat dazu geführt, dass das Maß für die implizite Volatilität am Treasury-Markt auf den höchsten Stand in diesem Jahr gestiegen ist.
Aber die aggressive Haltung der Fed scheint sich endlich auf die längerfristigen Markterwartungen auszuwirken, die endlich eine gewisse Auswirkung auf die nagende Inflation sehen, allerdings um den Preis einer größeren Belastung der Wirtschaft, möglicherweise bis hin zu einer Rezession.
Die zweijährigen "Breakeven"-Inflationserwartungen am Anleihemarkt sind nach einem Anstieg um einen ganzen Prozentpunkt in nur sechs Wochen wieder unter 3% gefallen.
Und während die 2-jährigen Renditen in die Höhe schossen, bewegten sich die 10-jährigen Treasury-Äquivalente vor der letzten Auktion am Mittwoch kaum. Das bedeutet, dass sich die Inversion der 2- bis 10-jährigen Renditekurve - die oft als Vorbote einer Rezession angesehen wird - zum ersten Mal seit 41 Jahren auf über 100 Basispunkte vertieft hat.
Vor diesem Hintergrund bleibt die relative Widerstandsfähigkeit des Aktienmarktes beeindruckend. Obwohl die Wall Street Benchmarks am Dienstag jeweils mehr als 1% verloren, hielten sich die weltweiten Aktienkurse in Grenzen, und die US-Futures hielten sich stabil.
Da viele Analysten befürchten, dass die Zentralbanken in Übersee nicht mit einer weiteren Zinserhöhung der Fed mithalten wollen oder können - wie so oft in früheren Straffungszyklen - war der Dollar einer der größten Gewinner von Powells Impuls.
Der DXY-Dollar-Index erreichte den höchsten Stand seit Anfang Dezember letzten Jahres. Das Pfund Sterling, der japanische Yen, der chinesische Yuan und sowohl der australische als auch der kanadische Dollar erreichten ihren niedrigsten Stand im Jahr 2023.
Der australische Dollar wurde von außen belastet, da die Aussage von Powell am selben Tag erfolgte, an dem die Reserve Bank of Australia signalisierte, dass sie ihre Zinserhöhungskampagne bald aussetzen könnte. Es wird erwartet, dass die Bank of Canada am Mittwoch ihre bereits angedeutete Absicht, dies ebenfalls zu tun, bestätigen wird.
Powell sagte zwar, er glaube, dass das Inflationsziel der Fed von 2% immer noch erreicht werden könne, ohne dem US-Arbeitsmarkt einen größeren Schlag zu versetzen, räumte aber am Dienstag ein, dass "es sehr wahrscheinlich zu einer Aufweichung der Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt kommen wird".
Powells Haltung zum angespannten Arbeitsmarkt wird am Mittwoch anhand der JOLTS-Daten für den Januar zu den offenen Stellen sowie der ADP-Daten zu den Beschäftigtenzahlen im privaten Sektor im Februar überprüft werden - alles vor dem landesweiten Beschäftigungsbericht für den vergangenen Monat am Freitag.
Wenn der wirtschaftliche "Boom" im Januar nur eine Eintagsfliege war, wie einige in der Fed und anderswo immer noch glauben, dann sollten diese Daten dies offenbaren.
Wichtige Entwicklungen, die den US-Märkten im weiteren Verlauf des Mittwochs die Richtung weisen könnten:
* ADP-Bericht über die Beschäftigtenzahlen im privaten Sektor im Februar, US-Handelsbilanz im Januar, JOLTS-Bericht über offene Stellen.
* Politische Entscheidung der Bank of Canada
* Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell sagt vor dem Ausschuss für Finanzdienstleistungen des Repräsentantenhauses aus. Der Präsident der Richmond Fed, Thomas Barkin, spricht. Die Fed veröffentlicht das 'Beige Book' zur aktuellen Wirtschaftslage.
* U.S. Treasury versteigert 10-jährige Anleihen
* U.S. Unternehmensgewinne: Campbell Soup, Brown-Forman
Grafik: Größte Umkehrung der US-Renditekurve seit 41 Jahren https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znvnbxogavl/One.PNG
Grafik: Chancen für größere Zinserhöhung der Fed im März steigen https://www.reuters.com/graphics/USA-RATES/FEDWATCH/egpbyowyqvq/chart.png
Grafik: Leitzinsen und US-Kerninflation https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/INFLATION/gkvlgnaywpb/chart.png
Grafik: US-Lohnsummenwachstum bleibt stark https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/JOBS/byvrjgewnve/chart.png
