Ein weiterer Tag, eine weitere Enttäuschung aus China.
Diesmal senkte China seinen einjährigen Leitzins nur um 10 Basispunkte und ließ den fünfjährigen Zinssatz unverändert. Damit überraschte es die Analysten, die in beiden Fällen eine Senkung um 15 Basispunkte erwartet hatten.
Die Nachricht ließ die chinesischen Blue Chips auf ein Neunmonatstief fallen und setzte den Yuan weiter unter Druck, auch wenn die People's Bank of China (PBOC) versuchte, ihn mit einer weiteren festen Festsetzung zu stützen. Analysten schätzen, dass chinesische Banken in der vergangenen Woche im Auftrag der PBOC mindestens 2 Mrd. $ ins Ausland verkauft haben, was den Verfall des Yuan jedoch nur vorübergehend stoppen konnte.
Westliche Investoren scheinen immer noch davon auszugehen, dass Peking einknicken und massive fiskalische Stimulierungsmaßnahmen ergreifen wird, um die Wirtschaft anzukurbeln, wie es in der Vergangenheit der Fall war. Doch die Behörden machen keine Anstalten, dem nachzukommen. Vielleicht sind die Finanzmärkte also doch nicht so wichtig, wie sie gerne glauben.
Das heißt aber nicht, dass Peking nichts tut. Chinas Wertpapieraufsichtsbehörde hat am Freitag ein Maßnahmenpaket vorgestellt, das das Vertrauen der Anleger stärken soll. Dutzende von in China börsennotierten Unternehmen reagierten am Wochenende mit der Ankündigung, ihre eigenen Aktien zu kaufen. Die PBOC sagte auch, dass China finanzielle Unterstützung koordinieren werde, um die Schuldenprobleme lokaler Regierungen zu lösen, und es gibt viele Berichte, dass die politischen Entscheidungsträger die Banken ermutigen, mehr Kredite zu vergeben.
Das ist natürlich nicht der fiskalische Geldsegen, nach dem die Anleger lechzen, aber vielleicht setzt sich langsam die Erkenntnis durch, dass Peking dieses Mal nicht bereit ist, mitzuspielen. Nach dem anfänglichen Wackeln haben sich die chinesischen Aktien von ihren Tiefstständen erholt, der Nikkei hat zugelegt und sogar der Aussie konnte sich stabilisieren.
Während Peking vielleicht keinen Appetit auf schuldenfinanzierte Ausgaben hat, kann man das von den Vereinigten Staaten nicht behaupten, deren Haushaltsdefizit sich auf jährlich 1,6 Billionen Dollar beläuft. Die Art von Defizit, die man früher nur mit Kriegen in Verbindung brachte, ist wahrscheinlich ein Grund dafür, dass die Wirtschaft weiterhin überrascht. Die jüngste BIPNow-Schätzung der Atlanta Fed liegt bei 5,8 % auf Jahresbasis, und obwohl dies sicherlich übertrieben ist, scheint dieses Quartal ein Renner zu werden.
Es ist auf jeden Fall viel besser als das, was die Fed auf ihrer letzten Sitzung erwartet hat, und stellt den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell auf der Sitzung in Jackson Hole in dieser Woche vor eine Herausforderung. Er könnte die Stärke anerkennen und damit grünes Licht für den jüngsten Anstieg der Treasury-Renditen geben, oder er könnte betonen, dass auch die Inflation mit ihrem Rückgang überrascht hat. Es wird interessant sein, zu sehen, wie er diese Frage beantworten wird.
Wichtige Entwicklungen, die die Märkte am Montag beeinflussen könnten:
- Gemeinsame Pressekonferenz der Finanzminister von Deutschland, Luxemburg, Österreich, der Schweiz und Liechtenstein
- Deutsche Erzeugerpreisdaten für Juli
