IWF drängt BOJ, das Anpeilen kürzerer Renditen zu erwägen

Die Bank of Japan sollte weitere Schritte in Erwägung ziehen, um ihre ultralockere Geldpolitik nachhaltiger zu gestalten, wie z.B. die Versteilerung der Renditekurve, indem sie eine kürzere Laufzeit als die derzeitige 10-Jahres-Rendite anstrebt, so ein Mitarbeiter des Internationalen Währungsfonds.

Ein solcher Schritt käme zu den Schritten hinzu, die die Zentralbank im März letzten Jahres unternommen hat, um die Nebenwirkungen der anhaltenden Lockerung abzumildern, indem sie beispielsweise zuließ, dass sich die 10-jährigen Renditen stärker um das 0%-Ziel bewegen.

Die BOJ muss klar kommunizieren, dass der Schritt darauf abzielt, die Wirkung ihrer ultralockeren Politik zu verstärken, und nicht darauf, den Stimulus zurückzunehmen, sagte Odd Per Brekk, stellvertretender Direktor der Asien- und Pazifikabteilung des IWF.

"Anders als in anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften sehen wir die Inflation in Japan in den nächsten Jahren im Bereich von 1%, was unter dem Ziel der BOJ liegt", sagte er.

"Dies bedeutet, dass die BOJ ihren akkommodierenden geldpolitischen Kurs fortsetzen sollte", sagte er in einem Interview mit Reuters am Donnerstag.

Im Rahmen der Renditekurvensteuerung (YCC) steuert die BOJ die kurzfristigen Zinssätze bei -0,1% und die Rendite 10-jähriger Anleihen bei 0%, indem sie in großem Umfang Vermögenswerte aufkauft, um die Inflation auf ihr 2%-Ziel anzuheizen.

Während die niedrigen Kreditkosten den Unternehmen geholfen haben, wurden sie dafür kritisiert, dass sie die Marge, die Finanzinstitute bei der Kreditvergabe verdienen, erdrücken und die Liquidität des Anleihemarktes aushöhlen.

"Wir denken, dass der YCC erfolgreich war. Er hat gut funktioniert. Aber wir haben auch einige negative Nebeneffekte für den Finanzsektor festgestellt", sagte Brekk.

Aufbauend auf den im März unternommenen Schritten könnte die BOJ ihr Konjunkturprogramm effektiver gestalten, indem sie das Ziel auf eine kürzere Laufzeit als die derzeitige 10-Jahres-Rendite verlagert, sagte er.

"Jetzt ist nicht der richtige Zeitpunkt, dies zu tun. Es ist etwas, das man in Betracht ziehen sollte, wenn man die Politik verstärken oder auf Schocks reagieren muss", so Brekk.

Während sich der jüngste Anstieg der Lebensmittel- und Energiekosten als vorübergehend erweisen wird, wird die Inflation in Japan in diesem Jahr an Fahrt gewinnen, da sich der Konsum erholt und die Unternehmen einen Teil der höheren Kosten an die Haushalte weitergeben können, sagte er.

Die Inflation wird jedoch mittelfristig hinter dem 2%-Ziel der BOJ zurückbleiben, so dass die Bank die derzeitigen Stimuli beibehalten muss.

"Um die Inflation nachhaltig auf das 2%-Ziel zu bringen, bedarf es einer breiteren politischen Strategie", die nicht nur aus geldpolitischen Impulsen, sondern auch aus einer flexiblen Fiskalpolitik und Maßnahmen zur Ankurbelung des japanischen Potenzialwachstums besteht, so Brekk.