Die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland, Loretta Mester, die Ende des Monats in den Ruhestand gehen wird, ist nach wie vor der Meinung, dass die Zentralbank im Rahmen ihrer laufenden Bemühungen um eine Verringerung der Bilanzsumme für den aktiven Verkauf von Hypothekenanleihen offen bleiben muss.

Obwohl eine solche Maßnahme nicht unmittelbar bevorsteht, merkte Mester an, dass das bestehende Ziel der Zentralbank, wieder ausschließlich Staatsanleihen zu halten, bedeutet, dass sie möglicherweise aktive Maßnahmen ergreifen muss, um sich von Hypothekenanleihen (MBS) zu trennen, die im Rahmen der Bemühungen um die Wiederherstellung der Marktfunktion und die Stimulierung der Wirtschaft nach dem Ausbruch der Koronavirus-Pandemie gekauft wurden.

Irgendwann wäre ich offen für einen Verkauf, für einen Verkauf von MBS durch den [Federal Open Market] Committee, sagte Mester in einem Interview mit Reuters. Ich denke nicht, dass wir sofort MBS verkaufen sollten, sagte Mester. Ich denke, dass wir das vielleicht irgendwann tun wollen und die Öffentlichkeit darüber aufklären müssen, warum das geschehen könnte, zumal die Fed bei einigen dieser Anleihen Verluste machen könnte.

Mester äußerte sich zu den Aussichten für die Fed-Bilanz, da die Zentralbank die Zwei-Jahres-Marke überschritten hat, in der sie ihre Bestände an Staats- und Hypothekenanleihen passiv schrumpfen lässt. Seit Juni 2022 lässt die Fed einen Teil ihrer Anleihen fällig werden, ohne sie zu ersetzen. Damit sank der Bestand von einem Höchststand von 9 Billionen Dollar auf derzeit 7,3 Billionen Dollar.

Der größte Teil dieses Rückgangs ist auf den Abfluss von Staatsanleihen im Besitz der Fed zurückzuführen. Die Zentralbank hat es viel schwerer, sich von Hypothekenpapieren zu trennen, da sich der Immobilienmarkt stark verlangsamt hat und die Refinanzierungs- und Kaufaktivitäten zurückgegangen sind, was bedeutet, dass Hypothekenanleihen länger brauchen, um fällig zu werden.

Die Fed strebt ausdrücklich eine reine Treasury-Bilanz an, aber wenn sich die aktuellen Trends fortsetzen, könnte es unmöglich sein, dieses Ziel zu erreichen, ohne auf aktive Verkäufe zurückzugreifen. Aber in zwei Episoden der quantitativen Straffung (QT) hat die Fed noch nie aktiv Anleihen verkauft, und es ist unklar, wie die Märkte reagieren könnten.

Mesters anhaltende Offenheit für den Verkauf von Hypothekenanleihen kommt zu einem Zeitpunkt, an dem sie Ende des Monats in den Ruhestand gehen wird, nachdem sie eine Karriere bei der Fed hinter sich hat, wobei sie das letzte Jahrzehnt die Cleveland Fed geleitet hat.

Mester geht davon aus, dass sich die Inflation im Laufe der Zeit abkühlen wird und die Fed schließlich die Zinsen senken kann.

Wenn sich die Wirtschaft wie erwartet entwickelt, dann ist es vernünftig, dass die Politik beginnt, den Zinssatz, die Fed Funds Rate, wieder auf ein normaleres Niveau zu bringen, sagte Mester. Ich würde gerne noch ein paar Monate Daten sehen, bevor ich zuversichtlich bin, dass eine leichtere Politik gerechtfertigt ist", sagte sie und merkte an, dass die Geldpolitik in einer guten Ausgangsposition ist, um auf die mögliche Entwicklung der Wirtschaft zu reagieren.

MARKTUMSTELLUNG

Mesters Rücktritt fällt auch in eine Zeit, in der sich das Profil derjenigen, die einige der 12 Regionalbanken der US-Notenbank leiten, verändert hat: Die Zahl der Regionalbankchefs, die sich mit der Funktionsweise der Märkte auskennen, ist gestiegen.

Ihre Nachfolgerin ist Beth Hammack, eine ehemalige Top-Bankerin von Goldman Sachs mit umfassender Markterfahrung. Anfang dieses Jahres hat auch die St. Louis Fed eine neue Leiterin ernannt, die über umfangreiche Erfahrungen im Bereich Handel und Investitionen verfügt, und die derzeitige Leiterin der Dallas Fed, Lorie Logan, hatte zuvor eine zentrale Rolle bei der Umsetzung der Geldpolitik bei der New York Fed.

Die zunehmende Markterfahrung der regionalen Banken könnte nach Ansicht einiger Fed-Beobachter ein ungewöhnliches Gegengewicht zur New Yorker Fed bilden, die als wichtigster Marktakteur des Fed-Systems fungiert.

Der Aufstieg dieser neuen regionalen Fed-Chefs signalisiert einen klaren Trend der Fed, die Konzentration und Diversifizierung von Finanzmarkterfahrung direkt auf der höchsten Ebene des [Federal Open Market Committee] zu priorisieren, so die Analysten des Beratungsunternehmens LHMeyer.

Mehr Markterfahrung muss nützlich sein, wenn die Fed von promovierten Ökonomen dominiert wird, sagte William Dudley, der die New Yorker Fed von 2009 bis zu seinem Rücktritt 2018 leitete. Ein Vorteil von Marktexpertise ist, dass man dadurch lernt, die konventionelle Weisheit zu hinterfragen.

Ich für meinen Teil denke, dass das eine nützliche Orientierung ist, wenn man ein bisschen besser um die Ecken schauen will", sagte er.

In einem Gespräch mit Reportern Ende Mai äußerte sich auch der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, positiv über den Wandel. Er sagte, dass die stärkere Einbindung der Zentralbank in die Märkte durch die Bilanzpolitik das, was Führungskräfte wissen müssen, verändert. "Ein wirklich gutes Verständnis nicht nur der wirtschaftlichen Bedingungen, sondern auch der Bedingungen auf den Finanzmärkten ist wirklich wichtig.

Mester, die nicht in den Prozess der Auswahl eines neuen Bankpräsidenten involviert war, sagte, dass aus ihrer Sicht verschiedene Hintergründe sehr wichtig" für die Fed sind.

In Bezug auf ihr eigenes Vermächtnis sagte Mester, sie sei besonders stolz auf die Arbeit, die ihre Bank im Bereich der Inflationsforschung geleistet habe, einschließlich der Gründung des Cleveland Fed Center for Inflation Research.

Mester sagte, dass dies eine langjährige Spezialität der Cleveland Fed sei und fügte hinzu, dass das Zentrum einen großen Beitrag geleistet habe, nicht nur für unsere Bank, sondern auch für die Öffentlichkeit, so dass diese die Inflation ein wenig besser verstehe als zuvor, und für das gesamte FOMC, weil wir alle diese Forschung nutzen.