Die Vereinigten Staaten werden am Donnerstag wahrscheinlich die vorgeschriebene Kreditaufnahmegrenze von 31,4 Billionen Dollar erreichen. Das Finanzministerium ist daher gezwungen, außerordentliche Maßnahmen zur Verwaltung der liquiden Mittel einzuleiten, die einen Zahlungsausfall bis Anfang Juni verhindern können.

Die wiederkehrenden legislativen Patt-Situationen über die Verschuldungsgrenzen in den letzten zehn Jahren wurden größtenteils gelöst, bevor sie sich auf die Märkte auswirken konnten. Das war jedoch nicht immer der Fall: Ein langwieriges Patt im Jahr 2011 veranlasste Standard & Poor's dazu, die Kreditwürdigkeit der USA zum ersten Mal herabzustufen, was die Finanzmärkte ins Taumeln brachte.

Einige Anleger befürchten nun, dass die knappe Mehrheit der republikanischen Partei im Kongress es diesmal schwieriger machen könnte, einen Kompromiss zu erzielen.

Hier finden Sie eine Frage und Antwort zu den Auswirkungen auf die Märkte:

WAS IST DIE SCHULDENOBERGRENZE?

Die Schuldenobergrenze ist der Höchstbetrag, den sich die US-Regierung leihen kann, um ihren finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Wenn die Obergrenze erreicht ist, kann das Finanzministerium keine weiteren Rechnungen, Anleihen oder Schuldscheine ausgeben. Es kann Rechnungen nur durch Steuereinnahmen bezahlen. Die Obergrenze entspricht derzeit etwa 120% der jährlichen Wirtschaftsleistung des Landes.

Grafik: Die US-Regierung nähert sich erneut der Schuldenobergrenze

WANN WERDEN DIE VEREINIGTEN STAATEN DIE SCHULDENOBERGRENZE ERREICHEN?

US-Finanzministerin Janet Yellen sagte letzte Woche, die Regierung könne ihre Rechnungen nur bis Anfang Juni bezahlen, ohne die Obergrenze zu erhöhen. Das ist früher als die Prognosen einiger Analysten, die davon ausgehen, dass die Regierung ihre Barmittel und Kreditaufnahmekapazitäten - das so genannte "X-Datum" - irgendwann im dritten oder vierten Quartal erschöpfen wird.

Jonathan Cohn, Head of Rates Trading Strategy bei der Credit Suisse in New York, schätzte den "Stichtag" zwischen September und Anfang November. Goldman Sachs schätzte, dass die Schuldenobergrenze zwischen August und Oktober erreicht werden würde.

WAS KANN DAS FINANZMINISTERIUM TUN, UM SEINEN VERPFLICHTUNGEN NACHZUKOMMEN?

Es kann den Kassenbestand und außerordentliche Maßnahmen nutzen, um Barmittel zu generieren, sobald die Schuldengrenze erreicht ist. Zum 13. Januar wies das Treasury General Account (TGA) einen Endbestand von 321,5 Milliarden Dollar auf. Yellen sagte, dass das Finanzministerium in diesem Monat die Aussetzung neuer Investitionen in zwei staatliche Rentnerfonds und die Aussetzung von Reinvestitionen in einen Teil eines Sparplans für Bundesbedienstete erwartet.

Grafik: U.S. Treasury operativer Kassenbestand

SPIEGELN DIE ANLEIHEKURSE DIE AUSFALLRISIKEN DER USA WIDER?

Einige Schatzwechsel, die in der zweiten Jahreshälfte fällig werden, weisen bereits einen Renditeaufschlag auf, der nach Ansicht einiger Analysten auf ein erhöhtes Ausfallrisiko in diesem Zeitfenster zurückzuführen sein könnte.

Grafik: Kurve der U.S. Treasury Bill 2023 https://www.reuters.com/graphics/USA-CONGRESS/DEBT/lbvggogmavq/chart_eikon.jpg

Unterdessen lagen die Kosten für die Versicherung von US-Schulden gegen Zahlungsausfall für fünf Jahre am Dienstag bei etwa 32 Basispunkten, dem höchsten Spread seit 2013.

Grafik: U.S. Credit Default Swap https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmogqmovr/US%20five-year%20single%20name%20credit%20default%20swap.png

"Die Treasury-Kurve preist eine Art von Verzerrung im Zeitraum Q3-Q4 ein, und das steht im Einklang mit der Erschöpfung der Überbrückungsmaßnahmen, die die Regierung derzeit nutzen kann, um die Kassenbestände des Schatzamtes zu verringern, um die Regierung zu finanzieren", sagte Eric Theoret, globaler Makrostratege bei Manulife Investment Management.

Für Andrew Hunter, leitender US-Volkswirt bei Capital Economics, könnten die Renditen der im Sommer fälligen Schatzwechsel und Anleihen in den kommenden Monaten steigen, da das Risiko einer Krise zunimmt.

WAS PASSIERT, WENN DIE VEREINIGTEN STAATEN ZAHLUNGSUNFÄHIG WERDEN?

Das steigende Risiko eines Zahlungsausfalls könnte einige Anleger dazu veranlassen, ihr Geld in internationale Aktien und ausländische Staatsanleihen zu investieren.

Im Jahr 2011 löste der politische Streit in Washington über die Schuldenobergrenze einen Ausverkauf der Aktien aus und brachte die Vereinigten Staaten an den Rand eines Zahlungsausfalls, wobei das Land sein erstklassiges AAA-Rating von Standard & Poor's verlor.

Goldman Sachs erklärte in einer Research Note, dass der S&P 500 während der Krise 2011 um 15% gefallen sei, wobei die Aktien mit dem größten Umsatzanteil an den US-Bundesausgaben um 25% eingebrochen seien.

Im Jahr 2021 zeigten eine gewisse Aktienschwäche und Anomalien in der Preisgestaltung von kurzfristigen Schatzwechseln die wachsende Besorgnis, da der Kongress sich den Fristen für die Finanzierung der Regierung und die Festlegung der Schuldenobergrenze näherte.

Ein tatsächlicher Zahlungsausfall der USA würde wahrscheinlich Schockwellen durch die globalen Finanzmärkte schicken, da die Anleger das Vertrauen in die Fähigkeit der USA verlieren würden, ihre Anleihen zu bezahlen, die als eine der sichersten Anlagen gelten und als Bausteine für das weltweite Finanzsystem dienen.

Das "könnte einige bleibende Narben hinterlassen, einschließlich eines dauerhaften Anstiegs der Kosten für die Finanzierung der US-Staatsschulden", sagte David Kelly, Chief Global Strategist bei J.P. Morgan Asset Management.