Exklusiv - Vietnams Markt läuft Gefahr, den Termin 2025 für die Aufwertung zum Schwellenland zu verpassen - Quellen

Vietnam läuft Gefahr, den selbst gesetzten Termin 2025 zu verpassen, um die Reformen abzuschließen, die es dem Land ermöglichen würden, seinen Aktienmarkt auf den Status eines Schwellenlandes zu heben und Milliarden von Dollar an Investitionen anzuziehen, sagten drei Beamte gegenüber Reuters.

Die Verzögerungen wurden durch Streitigkeiten zwischen den staatlichen Institutionen über wichtige Reformen verursacht, unter anderem über Abwicklungen und ausländische Beteiligungen an Unternehmen, sagten die Beamten, da die Überarbeitung die Aufsichtsaufgaben in einer typisch risikoscheuen Nation erhöhen würde.

Die wichtigste Börse, die Ho-Chi-Minh-Stadt-Börse, ist die kleinste unter den großen südostasiatischen Volkswirtschaften mit einer Marktkapitalisierung von etwa 180 Milliarden Dollar, weniger als die Hälfte der Marktkapitalisierung Malaysias. Mit einem Rückgang von mehr als 30%, der vor allem auf die Turbulenzen im Immobiliensektor zurückzuführen ist, gehörte sie im vergangenen Jahr zu den weltweit schlechtesten Werten.

Obwohl Vietnam eine offene Volkswirtschaft ist, die sich auf industrielle Investitionen aus dem Ausland stützt und deren Gesamtexporte genauso hoch sind wie das Bruttoinlandsprodukt, hat es seinen Aktienmarkt abgeschirmt, indem es den Zugang ausländischer Investoren beschränkt hat.

Infolgedessen stufen die führenden Aktienindexmanager Vietnam als Frontier-Markt ein, zusammen mit weit weniger entwickelten Volkswirtschaften wie Benin oder Burkina Faso.

Die Regierung hat sich im Juli verpflichtet, bis 2025 in mindestens einem wichtigen Index den Status eines Schwellenlandes anzustreben.

Aber interne Streitigkeiten verzögern die dringend benötigten Marktreformen, sagten drei mit den Gesprächen vertraute Beamte. Sie alle wollten nicht namentlich genannt werden, da die Gespräche intern sind.

Eine Quelle, die direkt in die Gespräche involviert ist, und eine weitere von der vietnamesischen Regierung sagten, dass es mindestens ein Jahr Verzögerung geben könnte, wenn nicht bald signifikante Fortschritte erzielt werden.

Eine dritte Quelle sagte, die Aufrüstung könne bis zum Ende dieses Jahrzehnts verschoben werden.

Das Finanzministerium reagierte nicht auf eine Bitte um einen Kommentar.

Laut den Forschern Burcu Hacibedel und Jos van Bommel, die die Auswirkungen der Aufnahme von 24 Ländern in den Index untersucht haben, könnten die Aufwertungen die Aktienkurse um bis zu 3% steigern. Für Vietnam könnte das einen Mittelzufluss von rund 5 Milliarden Dollar bedeuten.

Andere interne Schätzungen, die eine der Quellen mit Reuters teilte, wiesen ebenfalls auf einen anfänglichen Gewinn zwischen 5 und 8 Milliarden Dollar hin, selbst wenn nur einige wenige Aktien für die Aufnahme in den Index in Frage kämen, dank passiver Fondsströme.

Trinh Nguyen von der Investmentbank Natixis sagte, dass die vietnamesischen Marktvorschriften die Aufwertung behinderten und den Zugang zu mehr Liquidität einschränkten.

Zusätzliche Liquidität wird als entscheidend angesehen, damit die vietnamesischen Banken, die etwa ein Drittel der Börsenkapitalisierung ausmachen, ihre vergleichsweise geringen Kapitalpuffer erhöhen und damit die finanzielle Stabilität fördern können.

VORFINANZIERUNG UND OBERGRENZE FÜR AUSLÄNDISCHES EIGENTUM

Die Aufnahme in einen der wichtigsten Schwellenländerindizes bis 2025 würde eine Ankündigung ein Jahr zuvor erfordern, so dass den Behörden nur etwa 11 Monate für die Verabschiedung und Umsetzung komplexer Marktreformen blieben, sagte eine der Quellen.

Der Indexmanager FTSE Russell nahm Vietnam 2018 in seine Beobachtungsliste der Frontier-Volkswirtschaften auf, die aufgewertet werden könnten, aber "die Fortschritte waren langsamer als erwartet", so der Indexmanager in seinem letzten Update vom September über die Neueinstufung von Aktien.

Der Indexanbieter MSCI veröffentlichte im Juni eine lange Liste von Reformen, die Vietnam durchführen muss, bevor eine Heraufstufung in Betracht gezogen werden kann.

MSCI und FTSE lehnten eine Stellungnahme ab.

Sowohl FTSE als auch MSCI haben öffentlich erklärt, dass Vietnams Vorfinanzierungserfordernis und die strengen Beschränkungen für ausländisches Aktieneigentum zu den Haupthindernissen für eine Heraufstufung des Schwellenländerstatus gehören.

Zwei der Quellen, die an den Gesprächen zur Lösung dieser Probleme beteiligt waren, sagten, dass die Vorfinanzierungsanforderung als das Hauptproblem angesehen wird, insbesondere von MSCI.

Investoren wickeln ihre Geschäfte in der Regel zwei Tage nach dem Abschluss auf offenen Märkten ab, aber in Vietnam müssen sie die Verfügbarkeit von Geldmitteln vor der Ausführung des Geschäfts sicherstellen, was für Händler, die täglich mehrere Geschäfte abwickeln, mit erheblichen Kosten verbunden ist.

Eine mögliche Lösung, die die Einrichtung einer Clearingstelle vorsieht, wird von der vietnamesischen Zentralbank behindert, deren Aufsichtsaufgaben durch die Reform wachsen würden, so die Quellen.

Die Zentralbank reagierte nicht auf eine Bitte um einen Kommentar.

Die andere große Hürde ist Vietnams strenge Obergrenze für ausländische Beteiligungen, die bei Banken bei nur 30% liegt und bei vielen Top-Kreditgebern bereits erreicht wurde.

Die Behörden diskutierten mehrere Optionen, um die Obergrenze zu erhöhen oder effektiv zu umgehen, aber eine Entscheidung schien nicht unmittelbar bevorzustehen, so die Quellen.

Eine Möglichkeit, so zwei an den Gesprächen beteiligte Quellen, bestünde darin, Ausländern den Kauf von Aktien ohne Stimmrecht zu erlauben, ohne die bestehende Obergrenze zu verändern.

Eine andere Lösung, für die sich ausländische Investoren einsetzen, ist die schrittweise Anhebung der Obergrenze auf zunächst 35%, aber die Quellen sagten, die Zentralbank würde Monate brauchen, um diese Änderung vom Parlament genehmigen zu lassen.