Die Ölproduktion in den unteren 48 Bundesstaaten (ohne Alaska) und in den Bundesgewässern im Golf von Mexiko stieg nach Angaben der U.S. Energy Information Administration (EIA) auf einen Rekordwert von 10,9 Millionen Barrel pro Tag (b/d).
Die Produktion war im Vergleich zum Vorjahresmonat um 0,7 Mio. b/d gestiegen, aber das Wachstum hatte sich von 0,9-1,1 Mio. b/d im Jahr 2023 verlangsamt (Petroleum supply monthly, EIA, Dezember 29).
Die Verlangsamung war eine verspätete Reaktion auf den starken Preisrückgang nach dem Anstieg Mitte 2022, inmitten von Befürchtungen über die Auswirkungen des russischen Einmarsches in der Ukraine und der als Reaktion darauf gegen Moskau verhängten Sanktionen der USA und der Europäischen Union.
Die Frontmonatspreise für US-Rohöltermingeschäfte lagen im Oktober 2023 inflationsbereinigt 36 $ pro Barrel (-29%) unter dem Höchststand nach der Invasion im Juni 2022.
Als Reaktion darauf sank die Zahl der Ölbohranlagen im Oktober 2023 um 122 (-20%) gegenüber dem Höchststand im Dezember 2022.
Die Anzahl der Bohranlagen folgte dem Preisrückgang mit einer durchschnittlichen Verzögerung von vier bis fünf Monaten, was dem historischen Muster seit 1990 entspricht.
Im Gegensatz dazu hielt sich die Produktion stärker als üblich und stellte im dritten Quartal und zu Beginn des vierten Quartals eine Reihe neuer Rekorde auf, anstatt dem Preisrückgang mit einer typischen Verzögerung von 10 bis 12 Monaten zu folgen.
Chartbook: U.S. Öl- und Gasproduktion
Ein Teil der Widerstandsfähigkeit könnte auf den vorübergehenden Preisanstieg im dritten Quartal zurückzuführen sein, der die Produzenten dazu veranlasste, kurzfristig so viele zusätzliche Barrel wie möglich zu fördern.
Besitzer von Stripper-Bohrungen und anderen reifen Bohrungen hatten einen starken Anreiz, die Produktion zu maximieren, um von der Preisspitze zu profitieren.
Die Bohrungen wurden immer effizienter, da längere horizontale Abschnitte mit mehr Gestein in Berührung kommen und mehr Öl aus jeder Bohrung gefördert werden kann.
Einige private Produzenten haben möglicherweise auch die Bohrungen und die Fertigstellung der Bohrlöcher beschleunigt, um die Produktion zu steigern und höhere Unternehmensbewertungen zu erzielen.
Untersuchungen haben gezeigt, dass ein Großteil des Produktionsanstiegs im dritten Quartal von einer kleinen Anzahl privater Unternehmen ausging.
Aber all dies sind wahrscheinlich nur vorübergehende Produktionssteigerungen. Wenn die Preise gedämpft bleiben, wird sich das Produktionswachstum schließlich weiter verlangsamen.
Die US-Rohöl-Futures für den vorderen Monat lagen im Dezember 2023 und bisher im Januar 2024 bei durchschnittlich 72 $ pro Barrel, was real nur das 43. Perzentil aller Monate seit Beginn des Jahrhunderts ist.
Das Produktionswachstum in den USA hat Saudi-Arabien und seinen OPEC-Verbündeten Marktanteile abgenommen und es ihnen erschwert, die Preise im Jahr 2023 anzuheben.
Wenn die Preise jedoch auf dem aktuellen Niveau bleiben oder vielleicht sogar um weitere 10 Dollar pro Barrel fallen, so dass sie nur noch das 33. Perzentil erreichen, wird das US-Produktionswachstum wahrscheinlich zum Stillstand kommen und einen Teil der OPEC-Marktmacht zurückgewinnen.
ERDGAS
Die Erdgasproduktion in den USA erreichte im Oktober ein Rekordhoch, aber die Anzeichen für einen Rückgang der Produktion waren viel deutlicher als beim Öl.
Die Trockengasproduktion erreichte 3.240 Milliarden Kubikfuß (bcf) und lag damit um 71 bcf (+2%) höher als im Vorjahresmonat (Natural gas monthly, EIA, December 29).
Das Produktionswachstum hatte sich jedoch allmählich verlangsamt, von 176 bcf (+6%) in den 12 Monaten bis Januar 2023 und 200 bcf (+7%) im Jahr bis September 2022.
Wie das Öl hatte auch die Gasproduktion auf den Preisverfall seit Mitte 2022 reagiert, als sich Europa von russischem Pipelinegas abwandte.
Anders als beim Öl gibt es auf dem Gasmarkt jedoch kein Äquivalent zur OPEC, um die Anpassung von Produktion und Preisen zu glätten.
Die Frontmonatspreise für US-Gas-Termingeschäfte waren bis Oktober 2023 inflationsbereinigt um 6 $ pro Million British Thermal Units (-66%) gegenüber dem Höchststand im August 2022 gefallen.
Die realen Preise lagen im Oktober 2023 im Durchschnitt bei etwas über 3 $ (12. Perzentil für alle Monate seit 2000), gegenüber 9 $ (79. Perzentil) im August 2022.
Die Zahl der Bohrtürme, die hauptsächlich nach Gas bohren, ist seit September 2022 als Reaktion auf den Preisverfall um 44 (-27%) zurückgegangen.
Seitdem sind die Preise weiter gesunken und lagen im Dezember 2023 bei durchschnittlich nur 2,54 $ (5. Perzentil), da ein ungewöhnlich milder Winterbeginn dafür sorgte, dass die Lagerbestände weit über dem Durchschnitt für diese Jahreszeit lagen.
Der preisbedingte Anpassungsprozess ist jedoch in vollem Gange. Die Produktion dürfte in der ersten Jahreshälfte 2024 (vorübergehend) abflachen und die überschüssigen Lagerbestände bis Mitte des Jahres abgebaut sein.
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John Kemp ist ein Marktanalyst von Reuters. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch Paul Simao)
