Investoren nutzen CDS, um sich für den Fall zu schützen, dass ein Land oder ein Unternehmen pleite geht. Die undurchsichtigen Regeln, die bedeuten, dass die Auszahlungen größtenteils von denselben Banken und Fonds beschlossen werden, die sie kaufen und verkaufen, haben lange Zeit Bedenken wegen Interessenkonflikten hervorgerufen.
Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hat nun nach einer unabhängigen Prüfung durch die britische Anwaltskanzlei Linklaters eine "marktweite Konsultation" zu dem Verfahren eingeleitet.
Der Vorstandsvorsitzende der ISDA, Scott OMalia, sagte, es sei "absolut entscheidend", den CDS-Prozess robuster und für alle Marktteilnehmer verbindlicher zu gestalten.
"Obwohl die CDS-Bestimmungsausschüsse 15 Jahre lang gut funktioniert haben, halten wir es für angemessen, dass die Branche prüft, ob Änderungen vorgenommen werden können, um die Struktur und die Steuerung des Prozesses zu verbessern.
Der CDS-Markt wird auf rund 3,8 Billionen Dollar geschätzt. Das ist deutlich weniger als die 33 Billionen Dollar, die er in seiner Blütezeit vor der Finanzkrise wert war, aber immer noch eine der gängigsten Methoden, mit denen Händler Kreditrisiken absichern.
Die Untersuchung von Linklaters hatte hervorgehoben, dass "einer der potenziellen Nachteile der bestehenden Struktur der CDS-Bestimmungsausschüsse darin besteht, dass die Mitglieder der CDS-Bestimmungsausschüsse häufig CDS-Positionen halten und daher ein finanzielles Interesse an den Angelegenheiten haben, über die sie entscheiden".
Im Rahmen der ISDA-Konsultation, die bis Ende Juli läuft und Empfehlungen enthält, über deren Umsetzung die DCs selbst entscheiden können, wird um Feedback zu einer breiten Palette von Änderungen gebeten.
Eine davon ist die Frage, ob die Ausschüsse künftig bis zu drei unabhängige Mitglieder haben sollten, von denen eines den Vorsitz übernimmt.
Außerdem wird vorgeschlagen, die Verfahren zur Einhaltung der Vorschriften durch die Mitglieder der DCs zu verbessern, ein separates Governance-Gremium einzurichten und es einfacher zu machen, wichtige Entscheidungen an ein unabhängiges Gremium zu verweisen.
Die CDS-Marktteilnehmer werden auch gefragt, ob sie detailliertere Erklärungen zu den Entscheidungen abgeben sollten und ob sie eine kleine Gebühr auf CDS-Trades befürworten würden, um die Arbeit der DCs und die empfohlenen Änderungen zu finanzieren.
"Ein robustes, standardisiertes Abwicklungsverfahren für Credit Default Swaps, das für alle Marktteilnehmer verbindlich ist, ist absolut entscheidend für das zentrale Clearing, das wiederum das Risiko im Finanzsystem erheblich reduziert", sagte O'Malia. (Berichterstattung von Marc Jones; Bearbeitung durch Alison Williams)
