Im Mai setzten die europäischen Aktienmärkte ihren unsteten Kurs fort. Der Fonds Europa One verzeichnete einen zweiten Monat mit Underperformance, belastet durch seine Exposition gegenüber Industriewerten, Grundstoffen, Versorgungsunternehmen und mittelgroßen Unternehmen. Die Begeisterung für künstliche Intelligenz, die die Technologieindizes antreibt, hat nur wenig Auswirkungen auf den Rest des Marktes. Der Fonds weist einen Anstieg von 2% über fünf Monate auf, was unter dem Wert seines Referenzindex, dem Stoxx Europe 600 NR, liegt, der um 8,2% zulegt.
Angesichts dieser Situation haben wir Positionen im Bankensektor abgebaut und Verlustpositionen verkauft, deren Erholungschancen begrenzt erscheinen, wie zum Beispiel bei Incap oder Carl Zeiss Meditec. Wir haben in Unternehmen investiert, die ihre Widerstandsfähigkeit unter Beweis gestellt haben, aber deren Bewertung die intrinsischen Qualitäten nicht widerspiegelt, wie zum Beispiel Infineon und Rubis. Der Technologiesektor, der kurzzeitig gelitten hat, erholte sich schnell unter dem Einfluss von Halbleitern, die wir halten. Wir behalten auch Positionen im Luxussegment bei, trotz der Verlangsamung im Mai, da die mittelfristigen Aussichten für den Sektor weiterhin solide sind.
Nachdem das Hindernis der US-Schuldengrenze überwunden wurde, richten die Anleger ihre Aufmerksamkeit auf die geldpolitischen Entscheidungen der Fed und der EZB, die Mitte Juni erwartet werden. Die Auswirkungen der Hochzinspolitik beginnen, sich auf die Volkswirtschaften auszuwirken, insbesondere über den Immobilienmarkt. Die Zentralbanken müssen weiterhin geschickt zwischen Inflation und Rezession navigieren, um das schlimmste Szenario, die Stagflation, zu vermeiden.
