Jetzt setzt ihn die Talfahrt der Währung unter Druck und zwingt ihn, widerwillig zuzugeben, dass die Bank nach seinem Ausscheiden im April nächsten Jahres damit beginnen könnte, ihre Politik zur Begrenzung der Anleiherenditen zu lockern.

Kuroda, der seinem dovishen Kurs treu bleibt, sagte letzte Woche bei einem Briefing, dass die BOJ ihre Leitzinsen für zwei bis drei Jahre auf dem aktuellen oder einem niedrigeren Niveau halten wird - also weit über das Ende seiner zweiten fünfjährigen Amtszeit im April hinaus.

Diese Bemerkung löste einen starken Rückgang des Yen von etwa 144 auf fast 146 zum Dollar aus und zwang die Regierung, zum ersten Mal seit 24 Jahren zu intervenieren, um die Währung zu stützen.

Vier Tage später nahm Kuroda die Bemerkung zurück und sagte, dass die Prognosen nicht so lange Bestand haben werden und sich ändern könnten, wenn die Wirtschaft den Schmerz der COVID-19-Pandemie vollständig überwunden hat.

"Was die Kommunikationspolitik der BOJ angeht, so war sie ein Fehlschlag", sagte der erfahrene BOJ-Beobachter Mari Iwashita. "Es ist schwer zu leugnen, dass Kurodas Versprecher den Yen unter 145 gedrückt hat.

Die Episode unterstreicht den Stimmungsumschwung in der Öffentlichkeit, die die jahrelangen ultraniedrigen Zinssätze nun als weniger günstig ansieht. Sie hält auch die Chance am Leben, dass die BOJ ihre dovishen Leitlinien nach Kurodas Ausscheiden aus dem Amt ändern wird.

"Die Welt dreht sich um die Inflation und die BOJ wird einen neuen Gouverneur haben", sagte eine Quelle, die mit den Überlegungen der Bank vertraut ist. "Ein Führungswechsel eröffnet Möglichkeiten für eine Änderung der Politik.

Oberflächlich betrachtet ist die Arbeitsteilung klar: Die Regierung wird intervenieren, um die "exzessive" Volatilität einzudämmen, während die BOJ die Zinsen extrem niedrig halten wird, um die Wirtschaft zu stützen.

Aber die Tatsache, dass die Regierung kurz nach Kurodas Äußerungen zur Abschwächung des Yen interveniert hat, unterstreicht nach Ansicht einiger Analysten die unruhige Beziehung zwischen den beiden.

"Die Regierung will eindeutig einen Trend zum schwachen Yen umkehren, den sie als schlecht für die Wirtschaft ansieht. Die Politik der BOJ läuft diesem Ziel zuwider", sagte das ehemalige BOJ-Vorstandsmitglied Takahide Kiuchi.

"Der Zeitpunkt der Intervention sieht so aus, als ob die Regierung eingreifen musste, weil die BOJ nichts unternommen hat, um den Fall des Yen zu bremsen", sagte er. "Es ist eine Beziehung, die nicht gut läuft, oder sogar zerbrochen ist.

Bisher hat sich die Regierung von Premierminister Fumio Kishida zurückgehalten, explizit Druck auf die BOJ auszuüben, da sie der Ansicht ist, dass ein vorzeitiges Ende der niedrigen Zinsen eine Rezession verursachen und die Kosten für die Finanzierung der enormen japanischen Schulden in die Höhe treiben könnte. Laut Gesetz kann die Regierung den Gouverneur der BOJ nicht seines Amtes entheben.

Aber die Frustration der Öffentlichkeit über den schwachen Yen und die steigenden Preise hat Kishidas Zustimmungswerte beeinträchtigt und einige Beamte dazu veranlasst, sich über Kurodas hartnäckig dovishe Haltung zu beschweren.

"Seine Bemerkung, dass die Zinssätze erst in zwei bis drei Jahren steigen werden, war unnötig", sagte ein Regierungsbeamter. "Das ist nicht seine Entscheidung."

Die inländischen Medien kritisieren Kuroda immer heftiger, weil er den Fall des Yen zugelassen hat, was die Importpreise in die Höhe treibt und die Lebenshaltungskosten erhöht.

"Es ist an der Zeit, dass die BOJ ihre Leitlinien für eine weitere Lockerung überdenkt, die mit der Tatsache unvereinbar sind, dass die Inflation ihr 2%-Ziel überschritten hat", schrieb die Tageszeitung Asahi Shimbun am Samstag.

Der sonst so besonnene Kuroda erhob bei der Pressekonferenz am Donnerstag wütend die Stimme, als ein Reporter kritisierte, dass seine Stimulierungsmaßnahmen den Wert des Yen verringerten und die Haushalte schlechter stellten.

"Ihre Kommentare beruhen nicht auf Fakten", sagte er und verteidigte sein Konjunkturprogramm, das die Deflation beendet und Arbeitsplätze geschaffen habe.

VERÄNDERTE VORSTANDSZUSAMMENSETZUNG

Im Moment hat Kuroda die Unterstützung seines Vorstands, der einstimmig dafür gestimmt hat, die Politik diesen Monat beizubehalten. Aber Kishida besetzte im Juli zwei Positionen mit weniger radikalen Neulingen, wodurch sich die Zusammensetzung des Gremiums von Kurodas Radikalität entfernte.

Der frühere Anleihenstratege Hajime Takata, der das dovishe Vorstandsmitglied Goushi Kataoka ersetzte, betonte, dass man sich der Kosten einer anhaltenden Lockerung bewusst sein müsse. Ein anderer Neuling sagte, die BOJ könnte über einen Ausstieg aus der lockeren Politik diskutieren, sobald die Löhne zu steigen beginnen.

Der stellvertretende Gouverneur der BOJ, Masayoshi Amamiya, ein Spitzenkandidat für die Nachfolge Kurodas, sagte, dass die Bank "immer über Instrumente" nachdenkt, wenn sie die lockere Politik beendet.

In einem seltenen Schritt veranstaltete die Abteilung für monetäre Angelegenheiten der BOJ eine Reihe von Workshops mit privaten Akademikern, um die Inflationsaussichten Japans zu diskutieren. Solche Diskussionen sowie verschiedene Untersuchungen, die die BOJ regelmäßig zu geldpolitischen Instrumenten veröffentlicht, legen die theoretischen Grundlagen für einen Politikwechsel, so zwei Quellen, die mit den Überlegungen der Bank vertraut sind.

Da nicht klar ist, wen Kishida als Gouverneur auswählen wird, müssen die Mitarbeiter der BOJ noch eine neue Strategie für ihren neuen Chef entwerfen. Wenn sie jedoch der Meinung sind, dass der Wechsel an der Spitze der Bank große Änderungen am bestehenden politischen Rahmen mit sich bringen könnte, werden sie mögliche Szenarien für den Wechsel oder Ideen für eine veränderte Kommunikation etwa sechs Monate im Voraus entwerfen, sagten sie.

"Es gibt Raum, um einige der dovishen Verpflichtungen zu überdenken, die den reflationistisch orientierten Politikern wichtig waren", sagte eine der Quellen. Einer von ihnen, der stellvertretende Gouverneur Masazumi Wakatabe, wird seine Amtszeit im März beenden.

Kritiker fordern eine Überprüfung des komplexen Rahmens der BOJ, der den massiven Ankauf von Vermögenswerten im Rahmen der quantitativen und qualitativen Lockerung (QQE) mit der Kontrolle der Renditekurve (YCC) kombiniert, in deren Rahmen sie ein negatives kurzfristiges Zinsziel und eine Obergrenze von 0% für die Anleiherenditen festlegt.

Steigende globale Renditen, die durch aggressive Zinserhöhungen in vielen Ländern angeheizt wurden, haben die BOJ dazu gezwungen, den Kauf einer unbegrenzten Menge von Anleihen anzubieten, um die Anleiheobergrenze zu verteidigen.

Die Talfahrt des Yen, die durch den Status der BOJ als einzige Zentralbank der Welt, die negative Zinssätze beibehält, angetrieben wird, könnte die Debatte über die Machbarkeit der Beibehaltung des YCC weiter anheizen.

"Anleger, die glauben, dass die YCC nicht nachhaltig ist, würden die Renditeobergrenze weiter angreifen. Diejenigen, die glauben, dass die BOJ die YCC erfolgreich beibehalten wird, können den Yen getrost weiter verkaufen", sagte der ehemalige BOJ-Chef Shigenori Shiratsuka.

"Es gibt Grenzen dafür, wie lange die BOJ QQE und YCC durchführen kann", sagte er. "Ich denke, die BOJ-Beamten verstehen das.