Analyse - Märkte wetten darauf, dass die EZB ihre Zinserhöhungen bald aussetzen wird, da die Wirtschaft den Druck der Zinsen spürt

Die EZB mag mit den Zinserhöhungen noch nicht fertig sein, aber ihr eigenes Eingeständnis, dass sich die aggressive Straffung nun in der Wirtschaft der Eurozone bemerkbar macht, reicht den Märkten aus, um darauf zu wetten, dass der Höhepunkt der Zinssätze eher früher als später erreicht werden könnte.

Die zinssensiblen Renditen zweijähriger deutscher Anleihen und der Euro fielen am Donnerstag, nachdem die Europäische Zentralbank die Zinsen zum siebten Mal in Folge angehoben, das Tempo der Straffung aber mit einem Viertelprozentpunkt verlangsamt hatte.

EZB-Chefin Christine Lagarde sagte, dass die Zentralbank der 20 Länder, die den Euro gemeinsam haben, nicht pausiere.

Die EZB wies jedoch darauf hin, dass die vergangenen Zinserhöhungen "mit Nachdruck" auf die Finanzierungs- und Geldmarktbedingungen übertragen wurden, was bei den Anlegern, die die Auswirkungen der aggressiven Straffung weltweit auf den Bankensektor und darüber hinaus bewerten, auf offene Ohren stieß.

"Unserer Meinung nach befinden wir uns im Bereich der politischen Fehler", sagte Salman Ahmed, Global Head of Macro and Strategic Asset Allocation bei Fidelity International. "Dies ist eine sehr restriktive Politik, die zu einer Verknappung der Kreditvergabe führen wird, und das wird eine Rezession nach sich ziehen.

Die Renditen deutscher und italienischer zweijähriger Staatsanleihen fielen auf den niedrigsten Stand seit etwa einem Monat.

Händler rechneten mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 70%, dass die Rendite im Juni um einen Viertelpunkt steigen würde, gegenüber 80% am Vortag, und mit einem Spitzenwert von 3,65%, der vor der Ankündigung der EZB bei knapp über 3,7% gelegen hatte.

Der am Dienstag veröffentlichte Bank Lending Survey der EZB zeigte, dass 38% der Banken in der Eurozone im ersten Quartal einen Rückgang der Kreditnachfrage von Unternehmen meldeten, der größte Anteil seit der globalen Finanzkrise 2008/09.

Die EZB hat ihren Leitzins für Einlagen seit Juli letzten Jahres um etwa 375 Basispunkte von -0,5% erhöht. In den USA sind die Zinssätze um 500 Basispunkte gestiegen, und die Federal Reserve hat am Mittwoch eine weitere Zinserhöhung vorgenommen und gleichzeitig die Tür für eine Pause geöffnet.

Grafik: EZB lockert das Tempo der Zinserhöhungen - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENTRALBANKS/znvnbqwdqvl/chart.png

Höhere Zinsen wurden für die jüngsten Turbulenzen im US-Bankensektor verantwortlich gemacht. PacWest Bancorp rutschte am Donnerstag erneut ab, nachdem bekannt wurde, dass die in Los Angeles ansässige Bank Gespräche über strategische Optionen führt.

Richard Dias, Leiter des Research bei der Investmentberatung Acorn Macro Consulting, sagte, die EZB könnte die Zinserhöhungen stoppen, "wenn sich die Bankenkrise in den USA verschlimmert, was durchaus möglich ist".

Er fügte jedoch hinzu, dass das europäische Bankensystem aufgrund der unterschiedlichen Hypothekenstrukturen in den beiden Regionen besser dasteht als sein amerikanisches Pendant. Aufgrund der dreißigjährigen Hypothekenlaufzeiten in den USA ist es für die dortigen Kreditgeber schwieriger, das, was sie für Hauskredite erhalten, mit den Zinssätzen in Einklang zu bringen, die sie jetzt für ihre Finanzierung zahlen müssen.

Gareth Rudd, ein europäischer Aktienfondsmanager bei Chelverton Asset Management, sagte, er sei negativ gegenüber europäischen Bankaktien eingestellt, weil die Regulierungsbehörden von ihnen verlangen werden, Kapital zu sparen, anstatt Dividenden zu zahlen.

Er sagte, dass europäische Aktien zwar einen starken Start in das Jahr hatten, aber "das allmählich nachlässt und das Geschäftsumfeld schwieriger wird".

Der breit gefasste europäische STOXX 600-Index ist auf den niedrigsten Stand seit etwa einem Monat gefallen, nachdem er im April noch ein 14-Monats-Hoch erreicht hatte.

"Wir sind zwar der Meinung, dass wir nicht die gleichen Bankenprobleme haben wie die USA, aber wir sind wachsam und haben einige schwache Daten aus der Eurozone gesehen", sagte Kit Juckes, Chief Global Currency Strategist bei der Societe Generale.

An den Anleihemärkten wurde der Spielraum für einen Rückgang der Renditen von Staatsanleihen als begrenzt angesehen.

Mauro Valle, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Generali Investments Partners, sagte, er bleibe bei europäischen Anleihen "neutral" und habe keine kurzfristigen Kauf- oder Verkaufsabsichten.

Grafik: Das Rennen um die Zinserhöhung - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/akpeqjexlpr/chart.png

Die Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen, die sich umgekehrt zum Kurs bewegt, fiel am Donnerstag auf ein Monatstief von 2,16% und ist im bisherigen Jahresverlauf um etwa 40 Basispunkte gesunken.

Die Aussichten für den Euro, der in den letzten Wochen aufgrund der Erwartung, dass die EZB ihre Zinserhöhungen fortsetzen würde, während die Fed eine Pause einlegt, Auftrieb erhalten hatte, haben sich inzwischen eingetrübt.

Juckes von der Societe Generale sagte, sein Ziel, dass der Euro bis zum Jahresende die Marke von 1,18 $ erreichen sollte, sei nun "eine Dehnung".

Der Euro wurde bei etwa 1,0991 $ gehandelt und lag damit unter den Höchstständen, die er im vergangenen Monat erreicht hatte.

"Ich habe Angst, dass der Euro nach einem schönen kleinen Anstieg wieder einschläft", sagte er.