Das Pfund erlebte im August den schlechtesten Monat gegenüber dem Dollar seit kurz nach dem Brexit-Referendum im Jahr 2016 und fiel auch gegenüber dem Euro. Einige britische Staatsanleihen erlitten die größten Kursverluste seit Jahrzehnten. Ein Großteil der Marktturbulenzen ist auf die steigende Inflationsrate zurückzuführen, die die höchste unter den Volkswirtschaften der Gruppe der Sieben ist. Laut Goldman Sachs könnte sie 22% erreichen, wenn die Auswirkungen von Russlands Einmarsch in der Ukraine auf die Gaspreise nicht nachlassen.

Viele Anleger sind auch besorgt, dass die von Truss versprochenen Steuersenkungen das Inflationsproblem Großbritanniens verschärfen, die Zinserhöhungen der Bank of England beschleunigen und eine Rezession verschlimmern könnten, die nach Einschätzung der BoE in diesem Jahr beginnen und erst 2024 enden wird.

Neben Steuersenkungen hat Truss kürzlich "robuste" direkte Lebenshaltungskostenhilfen für Haushalte versprochen, die das Haushaltsdefizit weiter belasten würden.

Außerdem will sie die Art und Weise, wie die BoE ihre Arbeit macht, überdenken und bereit sein, einen Handelskrieg mit der Europäischen Union nach dem Brexit zu riskieren.

"Ich denke, dass das Vereinigte Königreich und der Gilt-Markt in gewisser Weise gefährdet sind", sagte Mike Riddell, ein Senior Fixed Income Portfolio Manager bei Allianz Global Investors in London.

Er verwies auf die starken Kursverluste der britischen Staatsanleihen (Gilts) und des Pfund Sterling in den letzten Wochen, was selten vorkommt.

Normalerweise würde die Aussicht auf höhere BoE-Zinsen die Nachfrage nach Anleihen beeinträchtigen und das Pfund Sterling in die Höhe treiben, aber die Währung hat im bisherigen Jahresverlauf 15% gegenüber dem US-Dollar verloren.

Bis August gab es keinen Monat, in dem das Pfund Sterling um mehr als 4,5 % gegenüber dem Dollar fiel und die Renditen 10-jähriger Gilt-Anleihen um mehr als 90 Basispunkte stiegen. Dies geht aus Daten von Refinitiv und der Bank of England hervor, die bis ins Jahr 1971 zurückreichen, als das Pfund Sterling noch frei schwankte.

"Der Zusammenbruch des Verhältnisses zwischen Gilt-Renditen und Pfund Sterling deutet darauf hin, dass ausländische Investoren das Vertrauen in Großbritannien verlieren, und das ist es, was wirklich beunruhigend ist", sagte Riddell.

DIE ORTHODOXIE ZERSCHLAGEN

Meinungsumfragen bescheinigen Truss, die derzeit britische Außenministerin ist, einen großen Vorsprung vor Rishi Sunak, der im Juli sein Amt als Finanzminister aufgab, um am Rennen um die Führung der Konservativen Partei teilzunehmen, das am Montag mit der Bekanntgabe des Gewinners endet.

Als ehemalige Finanzministerin sagt Truss, sie wisse, wie man die wirtschaftliche Orthodoxie auf den Kopf stellt, indem sie die britische Steuerlast senkt, die auf ein 70-Jahres-Hoch zusteuert.

Sunak hat ihre Steuersenkungspläne als "Märchen" abgetan, die die Inflation anheizen werden.

Das Vermögensverwaltungsunternehmen Pictet erklärte in dieser Woche, dass es Staatsanleihen untergewichtet habe, da das Risiko eines großen Konjunkturpakets bestehe, das die BoE zwingen könnte, ihre Zinserhöhungen zu beschleunigen.

Julian Jessop, ein Wirtschaftswissenschaftler, der Truss unterstützt und ihren Beratern nahe steht, sagte, die Idee, jetzt mehr Geld zu leihen, um das zukünftige Wirtschaftswachstum zu beschleunigen, sei sinnvoll.

"Unter diesen Umständen muss man in der Finanzpolitik mutig und flexibel sein, und wenn das bedeutet, dass das Haushaltsdefizit kurzfristig belastet werden muss, dann ist das eben so", sagte er.

Die öffentlichen Finanzen Großbritanniens werden durch die enormen Ausgaben der Regierung für den Koronavirus belastet.

Der Anteil der Staatsverschuldung an der Wirtschaftsleistung liegt nicht mehr weit von 100% entfernt, gegenüber etwa 80% vor der Pandemie.

Jessop, ein Mitarbeiter der Denkfabrik Institute for Economic Affairs, sagte jedoch, dass Truss wahrscheinlich mit einer zusätzlichen Kreditaufnahme im zweistelligen Milliardenbereich rechne, weit weniger als während der COVID-19-Pandemie, was die Finanzmärkte schlucken könnten.

"Sobald sie die Schlüssel zur Downing Street (Nr. 10) erhalten hat, kann sie die Märkte beruhigen, was sie tatsächlich zu tun gedenkt", sagte er.

FREUNDLICHKEIT VON FREMDEN

Für einige Anleger kann diese Art von Klarstellung keinen Moment zu früh kommen. Riddell merkt an, dass der geplante Verkauf einer großen Menge 30-jähriger Staatsanleihen Mitte September ein Test für Großbritanniens Schuldenbüro sein wird.

Oliver Blackbourn, Portfoliomanager für Großbritannien bei Janus Henderson Investors, sagte, es gebe auch politische Risiken für Truss, die die vierte Premierministerin Großbritanniens in sechs Jahren werden soll.

Sie lag im Rennen um die Führung der Konservativen Partei lange Zeit hinter den anderen Kandidaten zurück, als es in den Händen der Parteigesetzgeber lag, und kletterte in letzter Minute auf den zweiten Platz, um an der Stichwahl teilzunehmen, die von den Parteimitgliedern entschieden wird.

"Wie leicht wird es für sie sein, ihre Partei im Unterhaus zu kontrollieren, wenn sie nicht einmal annähernd die beliebteste Wahl unter den Abgeordneten war?" sagte Blackbourn.

"Wenn Sie schwierige Entscheidungen zu treffen haben, wollen Sie eine starke Führungspersönlichkeit an Ihrer Seite haben.

Für Jessop, den Wirtschaftswissenschaftler, der Truss unterstützt, sollte der erste Punkt auf ihrer Agenda, wenn sie am Montag zur Premierministerin ernannt wird, ein Versprechen sein, sich nicht in die Unabhängigkeit der BoE einzumischen.

Truss hat gesagt, sie wolle das Mandat der Zentralbank überprüfen, ohne ihre Unabhängigkeit zu gefährden, aber einer ihrer Unterstützer hat in Frage gestellt, ob die BoE die alleinige Befugnis haben sollte, die Zinssätze festzulegen.

"Es ist sehr wichtig, dass sie mit einer klaren Aussage über ihre Politik an den Start geht", sagte Jessop.